KAUPAN JÄLKEINEN KÄSITTELY SELITETTYNÄ: CLEARING JA TOIMITUS

Kaupan jälkeinen käsittely viittaa sarjaan toimia ja operaatioita, jotka tapahtuvat kaupan toteuttamisen jälkeen, mutta ennen ostajan ja myyjän välistä lopullista omaisuus- ja käteisvarojen vaihtoa. Nämä vaiheet varmistavat, että tapahtuma validoidaan, kirjataan, täsmäytetään, selvitetään ja selvitetään tehokkaasti ja tarkasti rahoitusmarkkinoilla.

Rahoitusmarkkinoilla käytävään kaupankäyntiin kuuluu rahoitusvälineiden, kuten osakkeiden, joukkovelkakirjojen, johdannaisten tai valuutan, ostaminen tai myyminen. Kun kaupasta on sovittu kahden osapuolen välillä – tyypillisesti välittäjien tai sähköisten kaupankäyntialustojen kautta – se ei johda välittömästi arvopapereiden tai varojen siirtoon. Kaupan jälkeinen käsittely kuroa umpeen tämän kuilun varmistamalla, että velvoitteet täytetään ja omistusmuutokset kirjataan asianmukaisesti.

Kaupan jälkeisten toimintojen tavoitteena on lieventää riskiä, ​​edistää vakautta ja parantaa tehokkuutta. Nämä prosessit ovat välttämättömiä luottamuksen ylläpitämiseksi rahoitusekosysteemeissä ja markkinoiden sujuvan toiminnan varmistamiseksi.

Kaupan jälkeisessä käsittelyssä on neljä päävaihetta:

• Kaupan vahvistus ja täsmäytys: Kun kaupat täsmäytetään ja molemmat osapuolet vahvistavat tiedot.
• Selvitys: Osapuolten välisten velvoitteiden tunnistaminen ja laskeminen.
• Selvitys: Arvopapereiden varsinainen vaihto ja vastaavat maksut.
• Säilytys ja raportointi: Varojen turvallinen säilytys ja raportointivaatimusten noudattaminen.

Tätä infrastruktuuria tukee välittäjien verkosto, mukaan lukien selvityskeskukset, arvopaperikeskukset, omaisuudenhoitajat ja selvitysagentit. Jokaisella on keskeinen rooli kauppojen toteutuksen ja loppuun saattamisen eheyden ja tehokkuuden varmistamisessa.

Vaikka kaupan jälkeinen käsittely on nykyään erittäin riippuvainen automaatiosta ja edistyneistä järjestelmistä, se on edelleen monimutkaista ja säänneltyä. Sääntelykehykset, kuten Euroopan markkinainfrastruktuuriasetus (EMIR), Yhdysvaltain Dodd-Frank-laki ja Basel III, auttavat standardoimaan näitä prosesseja ja vähentämään systeemiriskiä.

Pohjimmiltaan kaupan jälkeinen käsittely on rahoitusjärjestelmän kulissien takana oleva selkäranka. Ilman sitä globaalien rahoitusmarkkinoiden sujuva toiminta olisi mahdotonta.

Selvitys on kriittinen kaupan jälkeisen prosessoinnin alkuvaihe, joka tapahtuu kaupan toteuttamisen jälkeen ja ennen lopullista selvitystä. Tämä vaihe auttaa tunnistamaan, täsmäämään ja vahvistamaan kunkin transaktioon osallistuvan osapuolen velvoitteet. Se toimii puskurina, joka edistää luottamusta ja vähentää maksukyvyttömyysriskiä.

Selvitysprosessi toimii keskusvastapuolen (CCP), usein selvityskeskuksen, kautta. CCP:stä tulee pohjimmiltaan ostaja jokaiselle myyjälle ja myyjä jokaiselle ostajalle, eristäen osallistujat toistensa luotto- ja selvitysriskeiltä. Tunnettuja maailmanlaajuisia selvitysyhteisöjä ovat LCH, EuroCCP, DTCC (Yhdysvalloissa) ja ASX Clear.

Selvityksen tehtäviin kuuluvat:

• Kauppojen täsmäytys: Sen varmistaminen, että sekä ostaja että myyjä ovat toimittaneet yhteensopivat kauppatiedot.
• Nettoutus: Useiden velvoitteiden kuittaaminen osapuolten välillä todellisten maksu- tai toimitusohjeiden määrän vähentämiseksi.
• Validointi: Kaupan sääntöjenmukaisuuden tarkistaminen ja kaikkien ehtojen yhdenmukaisuuden varmistaminen.
• Riskienhallinta: Vakuuden tai marginaalin vaatiminen vastapuoliriskin lieventämiseksi.
• Raportointi: Kauppatietojen toimittaminen sääntelyviranomaisille ja rahoitustietokannoissa toimiville avoimuuden varmistamiseksi.

Selvitysyhteisöt määrittävät, kuinka paljon vakuuksia kunkin osapuolen on pidettävä yllä, heidän avoinna olevien positioidensa arvon ja riskiprofiilin perusteella. Tämä vakuus – joka tunnetaan nimellä alkumarginaali ja vaihtelumarginaali – toimii vakuutuksena varmistaen, että osallistujat kattavat riskinsä.

Clearing vähentää merkittävästi dominoefektin riskiä, ​​jos markkinaosapuoli epäonnistuu. Ottamalla maksukyvyttömyysriskin ja hallitsemalla sitä keskitetysti CCP estää laajempia häiriöitä rahoitusmarkkinoilla. Tästä syystä clearingistä on tullut sääntelyvaatimus monille transaktiotyypeille, erityisesti erittäin vipuvaikutteisille tai OTC-johdannaisille.

Teknologinen kehitys on modernisoinut clearingiä, mahdollistaen lähes reaaliaikaisen käsittelyn ja suuremman läpinäkyvyyden. Clearing on kuitenkin edelleen monimutkaista ja tiukasti säänneltyä, ja se vaatii kattavaa dataintegraatiota, riskienhallintaa ja koordinointia useiden tahojen välillä.

Näin ollen clearing toimii operatiivisen, luotto- ja systeemiriskin hallinnan selkärankana laajemmassa kaupan jälkeisessä elinkaaressa.

Selvitys on kaupan jälkeisen käsittelyn viimeinen vaihe, jossa ostaja vastaanottaa ostamansa arvopaperit ja myyjä vastaanottaa maksun. Selvitys viimeistelee kaupan ja muodostaa varsinaisen omistusoikeuden ja varojen siirron, mikä päättää kaikki kaupan toteuttamisen aikana tehdyt sopimusvelvoitteet.

Kun kauppa on selvitetty, ohjeet siirtyvät selvitysvaiheeseen. Tässä tulevat esiin toimitus maksua vastaan ​​(DvP) -periaatteen yksityiskohdat. DvP varmistaa, että arvopaperit toimitetaan, jos – ja vain jos – maksu suoritetaan samanaikaisesti. Tämä periaate minimoi pääomariskin eli riskin, jonka toinen osapuoli toimittaa saamatta korvausta.

Selvityksen ajoitus riippuu markkinoista ja omaisuuslajista, mutta useimmat osakemarkkinat käyttävät T+2-standardia – selvitys kaksi arkipäivää kaupantekopäivän jälkeen. Joillakin tarkasteltavilla toimilla pyritään lyhentämään tätä ajanjaksoa T+1:een systeemiriskin vähentämiseksi entisestään.

Selvitysprosessiin osallistuvia tahoja ovat:

• Arvopaperikeskus (CSD): Kuten Euroclear, Clearstream ja DTCC, jotka helpottavat ja kirjaavat tapahtumia.
• Säilytyspankit: Säilyttävät arvopapereita asiakkaiden puolesta ja tekevät yhteistyötä arvopaperikeskusten kanssa arvopapereiden turvallisen siirron varmistamiseksi.
• Maksuverkot: Suorittavat ja tarkistavat varojen liikkeet vastapuolten välillä.

Selvitys voidaan suorittaa kahdessa muodossa:

• Bruttoselvitys: Jokainen tapahtuma selvitetään erikseen ja reaaliajassa (esim. reaaliaikainen bruttoselvitys tai RTGS-järjestelmät).
• Nettoselvitys: Useat tapahtumat yhdistetään, ja vain Nettomäärät siirretään tietyn ajanjakson lopussa.

Nykyaikaiset selvitysjärjestelmät on suunniteltu käsittelemään suuria määriä tapahtumia turvallisesti. Ne sisältävät automaatiota, suoraa käsittelyä (STP) ja lohkoketjuinnovaatioita virheiden ja viivästysten vähentämiseksi. Jos kauppaa ei selvitetä, se voi johtaa sakkoihin, mainehaitaan ja lisääntyneeseen luottoriskiin – siksi vankka selvitysinfrastruktuuri on tärkeä.

EU:n säännökset, kuten arvopaperikeskusasetus (CSDR), standardoivat selvitysvirheiden seuraamuksia, kannustavat tehokkuuteen ja edistävät sisäänostomekanismeja keskeneräisten selvitysten ratkaisemiseksi.

Lopulta selvitys on prosessi, joka tuo taloudellisen lopullisuuden rahoitustapahtumiin. Ilman sitä toteutetut kaupat olisivat vain lupauksia, eivät todellisia arvonvaihtoja.