RAHAN JÄLKEINEN ARVOSTUS SELITETTYNÄ ESIMERKKIEN AVULLA

Rahoittamisen jälkeinen arvostus viittaa yrityksen arvoon välittömästi uuden osakesijoituksen vastaanottamisen jälkeen. Se on kriittinen taloudellinen mittari riskipääomassa ja startup-rahoituksessa, koska se määrittää omistusosuudet rahoituksen lisäämisen jälkeen.

Jotta arvonmääritys rahoituskierroksen jälkeen ymmärrettäisiin paremmin, on tärkeää erottaa se arvonmäärityksestä ennen rahoituskierroksen alkua:

• Arvomääritys ennen rahoitusta: Yrityksen arvostus ennen uuden sijoituksen lisäämistä.
• Arvomääritys rahoituskierroksen jälkeen: Yrityksen arvostus uuden pääoman lisäämisen jälkeen.

Rahoituksen jälkeisen arvonmäärityksen peruskaava on:

Arvomääritys rahoituskierroksen jälkeen = Arvomääritys ennen rahoitusta + Sijoituksen määrä

Vaihtoehtoisesti, kun tiedät sijoittajan ostaman oman pääoman prosenttiosuuden, kaava on:

Arvomääritys rahoituskierroksen jälkeen = Sijoituksen määrä / Omistusosuusprosentti (desimaali)

Tämä kaava antaa sinulle yrityksen kokonaisarvon heti rahoituskierroksen päätyttyä. Tämä luku on elintärkeä yrityksen arvon määrittämisen ja osakejakoehtojen neuvottelemisen kannalta.

Rahoituksen jälkeinen arvostus vaikuttaa suoraan seuraaviin:

• Sijoittajan omistusosuus: Sijoittajan omistama prosenttiosuus yrityksestä rahoituskierroksen jälkeen.
• Perustajan laimennus: Kuinka paljon yrityksestä perustajalla on edelleen omistuksessaan, nyt jaettuna sijoittajien kanssa.
• Tuleva varainhankintapotentiaali: Asettaa vertailukohdan tulevien kierrosten arvostukselle.

Tätä mittaria käytetään laajalti siemen-, A-sarjan ja muissa riskipääomakierroksissa sekä vaihtovelkakirjalainojen laskennassa, SAFE (Simple Agreement for Future Equity) -sopimuksissa ja osakesopimusneuvotteluissa.

Käsittelemme alla todellisia esimerkkejä ja niiden vaikutuksia.

Käydään läpi muutamia selkeitä esimerkkejä ymmärtääksemme, miten rahoituspäätöksen jälkeinen arvo lasketaan todellisissa tilanteissa.

Esimerkki 1: Sijoitusperusteinen laskenta

Skenaario: Startup-yrityksen arvo on 4 miljoonaa dollaria ennen sijoitusta. Sijoittaja sijoittaa miljoona dollaria.

Vaiheittainen laskenta:

• Arvostus ennen sijoituksen tekemistä: 4 000 000 dollaria
• Sijoitussumma: 1 000 000 dollaria

Arvostus sijoituksen jälkeen = Arvostus ennen sijoituksen tekemistä + Sijoitussumma

Arvostus sijoituksen jälkeen = 4 000 000 dollaria + 1 000 000 dollaria = 5 000 000 dollaria

Sijoittajan omistusosuus:

1 000 000 dollaria / 5 000 000 dollaria = 20 %

Tässä tapauksessa sijoittaja omistaa 20 % yrityksestä sijoituksen jälkeen.

Esimerkki 2: Omistusosuuteen perustuva laskenta

Skenaario: Sijoittaja sijoittaa 2 miljoonaa dollaria ja neuvottelee 25 %:n osuudesta.

Vaiheittainen laskenta:

Rahojen jälkeinen arvostus = Sijoituksen määrä / Sijoittajan prosenttiosuus

Rahojen jälkeinen arvostus = 2 000 000 dollaria / 0,25 = 8 000 000 dollaria

Rahojen jälkeinen arvostus = Rahajen jälkeinen arvostus – Sijoitus

8 000 000 dollaria – 2 000 000 dollaria = 6 000 000 dollaria

Yrityksen arvo ennen kierrosta oli 6 miljoonaa dollaria ja kasvoi 8 miljoonaan dollariin sijoituksen jälkeen.

Esimerkki 3: SAFE- tai vaihtovelkakirjalainaskenaario (Korkeus)

Skenaario: Yritys kerää 500 000 dollaria SAFE-tilin kautta, jonka arvostuskatto on 5 miljoonaa dollaria. Myöhemmin se käynnistää muuntamisen hinnoitellulla kierroksella, jonka arvo on 6 miljoonaa dollaria ennen sijoituksia.

Tässä tapauksessa SAFE-sijoittajan oma pääoma perustuu arvostuskattoon, ei todelliseen sijoitusta edeltävään arvostukseen, varhaisen riskin palkitsemiseksi.

Rahoitusten jälkeinen arvo pääoma-arvotasolla:

500 000 dollaria / 5 000 000 dollaria = 10 %

Rahoitusten jälkeinen arvo = pääoma-arvo + sijoitus

5 000 000 dollaria + 500 000 dollaria = 5 500 000 dollaria

Tämä tarkoittaa, että SAFE-sijoittajalla olisi oikeus 10 %:n omaan pääomaan pääoma-arvon rajauksen perusteella.

Keskeiset havainnot:

• Rahoitusten jälkeiset laskelmat auttavat selventämään yrityksen kokonaisarvoa sijoitusten jälkeen.
• The Omistusrakenteen selkeys auttaa tulevissa neuvottelukierroksissa.
• TURVALLISET ja muunnettavat instrumentit voivat muuttaa perinteisiä arvostusmittareita.

Laskelmien tekemisen selkeys on olennaista sekä perustajan että sijoittajan näkökulmasta.

Rahoittumisen jälkeisen arvon ymmärtäminen ja asianmukainen laskeminen on elintärkeää sekä startup-yritysten perustajille että sijoittajille, sillä se vaikuttaa suoraan osakejakaumaan, tulevaan rahoitusdynamiikkaan ja yrityksen hallintarakenteisiin.

1. Vaikutukset pääomaosuuteen ja laimenemiseen

Startup-yritykset vaihtavat usein osan pääomasta vastineeksi pääomasta. Korkeampi rahaittumisen jälkeinen arvo tarkoittaa, että perustajat säilyttävät suuremman pääomaosuuden samalla sijoituksella.

• Perustajat hyötyvät pienemmästä laimenemisesta, kun arvostukset ovat korkeammat.
• Sijoittajat saavat enemmän omistusta, kun arvostukset ovat alhaisemmat, samalla rahapanoksella.

Tätä tasapainoa on hallittava strategisesti yrityksen kasvupolun, tuotteen kypsyyden ja pääomatarpeiden perusteella.

2. Määrittää pääomamarkkinataulukon rakenteen

Pääomamarkkinataulukot heijastavat, kuka omistaa minkäkin osan yrityksestä. Rahoituskierroksen jälkeiset arvostukset ovat keskeisessä roolissa tarkkojen sijoituskattotaulukoiden päivittämisessä ja ylläpidossa jokaisen sijoituskierroksen jälkeen.

Tarkka rahoituskierroksen jälkeinen arvostus varmistaa:

• Läpinäkyvät omistajuusjakaumat.
• Helpottaa tulevien varainhankintakierrosten skenaariosuunnittelua.
• Oikeudenmukaiset neuvottelut jatkorahoituskierroksilla.

3. Auttaa tulevien rahoituskierrosten arvostuksissa

Yhden rahoituskierroksen jälkeinen arvostus asettaa usein vertailukohdan seuraaville kierroksille. Esimerkiksi jos A-sarjan rahoituskierroksen jälkeinen arvostus on 10 miljoonaa dollaria, B-sarjan sijoittajat voivat odottaa arvonnousua vetovoiman, liikevaihdon ja tiimin laajentumisen perusteella.

Startupit, jotka pystyvät tasaisesti nostamaan rahoituskierroksen jälkeisiä arvostuksia, osoittavat kasvua ja pienempää sijoitusriskiä.

4. Vaikuttaa irtautumis- ja yritysostojen tuloksiin

Kun startup-yrityksiä ostetaan tai ne listautuvat pörssiin, aiemmat rahoituskiintiön jälkeiset arvostukset auttavat asettamaan odotuksia irtautumiskertoimille ja sijoittajien tuotolle.

Sijoittajat käyttävät aloitusarvoaan ja osakepositiotaan (joka on johdettu rahoituskiintiön jälkeisestä arvostuksesta) laskeakseen potentiaalisen sijoitetun pääoman tuottoprosentin.

Esimerkki:

• Sijoittaja aloittaa 2 miljoonan dollarin sijoituksella ja 10 miljoonan dollarin rahoituskiintiön jälkeinen arvostus (20 % omaa pääomaa).
• Jos yritys irtautuu 50 miljoonan dollarin arvosta, sijoittajan tuotto = 20 % 50 miljoonasta dollarista = 10 miljoonaa dollaria.

5. Vaikutukset muunnettaviin instrumentteihin

Vaihtovelkakirjoihin ja SAFE-talletuksiin sisältyy usein arvostuskattoja. Muuntokurssi – ja lopulta rahoituskierroksen jälkeinen arvostus – määräävät, kuinka paljon omaa pääomaa haltija saa.

Tämä vaikuttaa tulevaan omistusosuuteen, äänivaltaan ja laimennusasteisiin seuraavalla rahoituskierroksella.

Johtopäätös:

Rahoituskierroksen jälkeisen arvon tarkka laskeminen on enemmän kuin vain teoreettinen luku – se luo pohjan osakejakoille, sijoittajien yhteistyölle ja pitkän aikavälin liiketoiminnan kannattavuudelle. Sekä perustajien että sijoittajien tulisi varmistaa läpinäkyvät ja hyvin ymmärrettävät laskelmat jokaisessa rahoitustapahtumassa.