MITÄ TAPAHTUU BITCOINILLE?

Marraskuu 2025: mitä bitcoinille tapahtui

Bitcoin astui marraskuuhun 2025 kuin festareiden jatkoille: takana oli lokakuun uusi kaikkien aikojen huippu noin 126,198 dollarissa, some täynnä “up only” -meemejä ja analyytikoiden malleja, jotka piirsivät rauhallisesti nuolen kohti 123,000 dollaria ja sen yli. Kuukauden ensimmäisinä päivinä BTC liikkui melko siistissä 109,000–115,000 dollarin vaihteluvälissä, ikään kuin markkina vain sulattelisi edellistä nousua. ETF-virrat ja instituutioiden ostot nähtiin edelleen rakettibensana, ja monen mielestä kyse oli vain hengähdystauosta ennen seuraavaa legiä kohti uusia huippuja.

Kulissien takana asetelma oli kuitenkin herkempi kuin pintaa vilkaisemalla näytti. Vivutusta oli kertynyt futuureihin ja perpetual-markkinoille ennätysmäärä, monet uudemmat sijoittajat olivat astuneet sisään myöhään syklin loppupuolella, ja heidän strategiansa tiivistyi käytännössä yhteen lauseeseen: “dipit ostetaan, piste.” Kun spot-kysyntä alkoi hiipua ja ETF-ostot hidastuivat, markkinasta tuli alttiimpi isommalle myyntiaallolle. Kun se aalto lopulta tuli, se muutti marraskuun tunnelman voitonjuhlasta paniikin ja pakkomyynnin sekoitukseksi.

Rauhallisesta konsolidaatiosta äkkipudotukseen

Ensimmäinen osa marraskuuta näytti vielä suhteellisen harmittomalta. Kurssi liukui vain hiljalleen alaspäin 115,000 dollarista kohti matalampia 100,000-lukuja, ja moni tulkitsi liikkeen “terveeksi konsolidaatioksi”. Vasta, kun tärkeät tukitasot alkoivat oikeasti murtua, selvisi, kuinka paljon herkkää vipua markkinaan oli pakattu. BTC liukui 105,000 dollariin ja testasi 98,953 dollarin tukialuetta, joka oli aiemmin toiminut merkittävänä pysäkkinä nousutrendissä.

• Marraskuun alkupuoli: bitcoin sahaa pääosin 109,000–115,000 dollarin sisällä, ja suurin osa kommenteista olettaa, että kyse on vain hengähdystauosta ennen seuraavaa rikottavaa ennätystä.

  
  

• Kuukauden keskivaihe: kysyntä pehmenee, ETF-ostot hiipuvat ja kurssi valuu kohti 105,000 dollaria, jolloin 98,953 dollarin tukitaso joutuu ensimmäistä kertaa todelliseen testiin.

  
  

• 19. marraskuuta: BTC notkuu noin 89,000 dollarissa, suurin osa vuoden 2025 tuotoista on pyyhitty pois ruudulta ja markkinasentimentti luisuu “äärimmäisen pelon” puolelle.

  
  

• Marraskuun loppu: intrapäiväinen piikki noin 80,500 dollariin käynnistää lopulta ostokiinnostusta, ja kurssi ponnahtaa takaisin noin 88,600 dollariin, kun ETF-ulosvirtaukset rauhoittuvat ja suuret “valaat” alkavat kerryttää positioita.

  
  

Vivutettujen johdannaispositioiden rooli oli tässä draamassa valtava. Futuureissa ja perpetual-sopimuksissa avoin korko pysytteli noin 68,96 miljardissa dollarissa, mikä kertoi, että iso osa markkinasta istui edelleen vipulongien päällä. Kun spot-hinta laski, vakuusarvot heikkenivät, marginaalivaatimukset kiristyivät ja pörssien likvidaatiomyllyt alkoivat myydä positioita markkinahintaan – täysin välinpitämättöminä siitä, missä tasolla seuraava ostaja seisoo. Lokakuussa sama vipu toimi polttoaineena nousulle, marraskuussa se avasi lattiaan ansaluukun.

Kuukauden viimeisellä viikolla tunnelma oli jo täysin toinen kuin lokakuun euforiassa. Pelko- ja ahneusmittarit näyttivät äärimmäistä pelkoa, sosiaalinen media täyttyi tarinoista ”round-trip” -sijoituksista, joissa koko bull market -tuotto oli kadonnut, ja jopa pitkän linjan bitcoin-optimistit alkoivat pohtia, oliko ETF-hype vain vetänyt tulevaa kysyntää liikaa etupainotteisesti. Samalla se, että kurssi löysi ostajia noin 80,500 dollarin tasolta ja palautui takaisin korkeiden 80,000-lukujen alueelle, kertoi yhdestä tärkeästä asiasta: markkinassa oli yhä pitkäjänteisiä ostajia, jotka odottavat nimenomaan tällaisia ylilyöntejä.

Voimat, jotka syöksyttivät bitcoinin marraskuussa

Kun marraskuun kurssidataa katsoo tarkemmin, on selvää, ettei laskua selitä yksi yksittäinen otsikko. Bitcoinin alamäki syntyi usean tekijän täydellisestä myrskystä: spot-ETF-virrat kääntyivät raskaasti miinukselle, makroympäristö muuttui riskinkarttajien paratiisiksi Yhdysvaltojen hallinnon sulun ja Fedin viestinnän takia, ja päälle tuli johdannaismarkkinoiden vivun purku juuri silloin, kun kriittiset tekniset tukitasot antoivat periksi. Näiden tekijöiden yhdistelmä teki “normaalista korjauksesta” syvän, nopeasti etenevän ja henkisesti raskaan liikkeen, vaikka bitcoinin pitkäaikaiset fundamentit eivät sinänsä romahtaneet.

ETF-virrat: rakettibensasta vastatuuleksi

ETF:t olivat 2024–2025-syklin sankaritarina: ne toivat bitcoin-altistuksen pankki- ja rahastoasiakkaille tutussa muodossa ilman lompakoiden ja pörssien säätöä. Vuoden 2025 aikana spot-ETF:t keräsivät yhteensä noin 27,4 miljardia dollaria nettovirtoina, mutta se oli jo 52 prosenttia vähemmän kuin vuonna 2024 – ensimmäinen signaali siitä, että alkuvaiheen hype oli tasaantumassa. Marraskuu oli ensimmäinen todellinen “verikuukausi” ETF-puolella: yhteensä ulos virtasi noin 2,96 miljardia dollaria, selvästi heikoin kuukausi sitten hyväksynnän.

Kaksi päivää piirtyi erityisen vahvasti treidaajien mieleen. 13. marraskuuta ETF-tuotteista virtasi ulos noin 869 miljoonaa dollaria, ja 20. marraskuuta ulosvirta oli vielä suurempi, noin 900 miljoonaa dollaria. Aiemmin tällaiset luvut olisivat olleet juhlan aihe, jos ne olisivat tulleet sisäänpäin. Nyt ne tarkoittivat, että valtuutetut osanottajat lunastivat ETF-osuuksia ja vastaanottivat vastineeksi BTC:tä, joka piti myydä markkinoille – usein tilanteessa, jossa likviditeetti oli heikompi ja ostolaita ohuempi kuin lokakuun rakettinousun aikana.

• Suuret ulosvirtaukset pakottivat ETF-markkinatakaajat purkamaan suojauspositioita ja myymään spot-bitcoinia, mikä lisäsi mekaanista myyntipainetta normaalin voittojen kotiuttamisen päälle.

  
  

• Päivittäisestä ETF-virta-datasta tuli oma vipuunsa: heikot sisäänvirrat tai isot ulosvirtaukset heijastuivat välittömästi intrapäiväisiin hintaliikkeisiin.

  
  

• Osa instituutioista käytti turbulenssia hyväkseen vaihtaakseen liikkensä halvempiin tai likvidimpiin tuotteisiin, mikä lisäsi virtojen kohinaa entisestään.

  
  

• Se, että ETF:t eivät enää automaattisesti imeneet tarjontaa, mursi narratiivin “yhdensuuntaisesta kysyntäimusta” ja pakotti markkinan hinnoittelemaan riskin uudelleen.

  
  

Makroshokit ja instituutioiden riskin kevennys

ETF-tarinan lisäksi makroympäristö toimi vahvana vahvistimena. Yhdysvaltojen hallinnon sulku lisäsi epävarmuutta juuri, kun sijoittajat yrittivät arvioida, kuinka pitkään Fed pitää korot rajoittavalla tasolla. Fedin puheenjohtaja Jerome Powell alleviivasi “pidempään korkealla” -viestiä, mikä nosti reaalikorkoja ja painoi kasvuherkkiä omaisuusluokkia. Osakeindeksit lipsahtivat laskutrendiin, luottomarginaalit levisivät ja moni riskimalli kertoi samaa tarinaa: kevennä riskipäitä – myös kryptopositioita.

Tämä tarina konkretisoitui euro- ja dollarimääräisiin virtoihin instituutioiden kautta. Arvioiden mukaan isot toimijat, kuten BlackRock, Fidelity ja JPMorganin varainhoitoyksiköt, myivät marraskuun aikana yhteensä noin 5,4 miljardin dollarin edestä bitcoin-altistusta. Se ei tarkoita, että ne olisivat luopuneet omaisuusluokasta, vaan pikemminkin laajaa riskin kevennystä: voittojen kotiuttamista lokakuun rallin jälkeen, rotaatiota käteiseen ja lyhyisiin velkakirjoihin sekä salkun kokonaisvolatiliteetin leikkausta epävarmana aikana.

• Korkea riskitön korkotaso teki tuottamattomasta ja volatiilista omaisuusluokasta, kuten bitcoin, suhteellisesti vähemmän houkuttelevan suurissa allokaatioissa.

  
  

• Riskimallit ja Value-at-Risk -rajoitteet pakottivat järjestelmälliset toimijat pienentämään positioita, kun salkkujen volatiliteetti ja tappiot ylittivät rajat.

  
  

• Korrelatiospiikit osakkeiden ja bitcoinin välillä tarkoittivat, että osakeriskin leikkaukset kulkivat usein käsi kädessä kryptoriskin vähentämisen kanssa.

  
  

• Poliittinen melu hallinnon sulusta tarjosi riskikomiteoille vielä yhden syyn pitää allokaatiot pienempinä, kunnes tilanne selkiytyisi.

  
  

Vipu, likvidaatiot ja pettäneet tukitasot

ETF-virtojen ja makroshokkien päälle rakentui tekninen kuva, jossa virhemarginaali oli pieni. Pitkään bitcoin oli liikkunut selvästi viikkotason EMA55:n yläpuolella, ja noin 86,000–97,647 dollarin välinen alue toimi dynaamisena tukivyöhykkeenä. Kun kurssi liukui marraskuussa kunnolla tuohon vyöhykkeeseen ja lopulta sen alapuolelle, monelta katosi luottamus “trendin selkärankaan”. Trendinseuraajat myivät tai käänsivät position, ja karttaa katsovat sijoittajat joutuivat miettimään, oliko nouseva rakenne ainakin väliaikaisesti murtunut.

Samaan aikaan avoin korko johdannaisissa pysytteli noin 68,96 miljardin dollarin tuntumassa, mikä kertoi, että vipua ei ollut vielä purettu ulos markkinasta. Kun 97,647 dollarin tukitaso petti, sen perässä menivät 90,000 dollarin psykologinen taso ja lopulta EMA55-vyöhykkeen alaosa. Pörssien likvidaatiomoottorit alkoivat sulkea long-positioita markkinahintaan, mikä dumpasi lisää tarjontaa muutenkin stressaantuneisiin orderbookeihin ja syvensi liikettä.

• 97,647 dollarin tason menetys muutti aiemmin puolustetun tukialueen vastustasoksi, jonka yli härkien on seuraavaksi uskottavasti kiivettävä.

  
  

• Selkeä pudotus 90,000 dollarin alapuolelle rikkoi monet lyhyen aikavälin nousukuviot ja pakotti systemaattiset strategiat sekä copy-trading-botit ulos tai lyhyeksi.

  
  

• Alueen 86,000–97,647 dollaria testaus ja alitus näyttivät klassisilta stop-run-liikkeiltä, jotka hakivat stopit juuri sieltä, minne suurin osa oli ne asetellut.

  
  

• Merkittävä osa tarjonnasta oli lyhytaikaisten haltijoiden ja vivutettujen spekuloijien käsissä – juuri sellaisten “heikkojen käsien”, jotka luopuvat kolikoista nopeasti, kun tuotto-odotus hämärtyy.

  
  

Yhteenvetona marraskuun liike oli oppitunti siitä, miten syvälle bitcoin on jo kytkeytynyt perinteiseen finanssijärjestelmään. ETF-virrat, makro-odotukset, instituutioiden riskirajat ja johdannaisvivut muodostivat yhdessä palautekehän, joka sattui kovaa, kun se kääntyi negatiiviseksi. Se ei kuitenkaan mitätöinyt pitkän aikavälin tarinaa, vaan muistutti, että jopa rakenteellisesti nousujohteinen teesi voi kulkea matkan varrella erittäin kivuliaiden korjausliikkeiden läpi.

Mitä marraskuun korjaus kertoo bitcoinin näkymistä

Kun pahin paniikki laantui ja bitcoin vakautui takaisin korkeiden 80,000-lukujen alueelle, fokus siirtyi nopeasti kysymykseen: mitä seuraavaksi? Onko käsillä uusien “krypto-talvien” alku vai “vain” raju, mutta lopulta terve korjausliike bull-marketin sisällä? Rehellinen vastaus on, että molemmat polut ovat yhä pöydällä. Todennäköisyydet riippuvat jatkossa ennen kaikkea ETF-virroista, makrodatasta ja siitä, onnistuuko markkina rakentamaan uskottavan pohjan tärkeiden tasojen, kuten 88,000–90,000 ja 97,647 dollarin, yläpuolelle.

Skenaariot, joita treidaajat piirtävät

Sen sijaan, että takertuisi yhteen maagiseen tavoitehintaan, moni analyysitalo ja kokenut treidaaja ajattelee nyt skenaarioiden kautta: miten bitcoin käyttäytyy erilaisissa yhdistelmissä ETF-virtoja, korkopolitiikkaa ja teknistä rakennetta. Jokainen skenaario johtaa erilaiseen pelikirjaan ja riskinhallintamalliin.

• Härkäjatko: ETF-virrat rauhoittuvat ja kääntyvät taas maltillisesti plussalle, Fed toimittaa odotetun 25 korkopisteen laskun ja bitcoin nousee takaisin 97,647 dollarin yläpuolelle sekä mataliin 100,000-lukuihin, avaten tien kohti 126,198 dollarin huipun uudelleentestausta.

  
  

• Sivuttaiskonsolidaatio: virrat ja makro pysyvät ristiriitaisina, ja BTC viettää kuukausia 86,000–107,000 dollarin vaihteluvälissä – trenditreidaajille turhauttavaa sahausta, mutta range-treidaajille otollinen ympäristö.

  
  

• Syvempi korjaus: uudet ETF-ulosvirtaukset, uusi riskin välttelyn aalto osakemarkkinoilla tai paluu 80,500 dollarin alapuolelle voivat avata oven kohti neutraaleja, 79,000–91,000 euron haarukkaan asettuvia skenaarioita.

  
  

• Makroshokki-wildcard: yllättävä inflaatiopiikki, selvä kasvun hyytyminen tai Fedin nopea suunnanmuutos voisi riuhtaista bitcoinin ulos mistä tahansa siististä vaihteluvälistä suuntaan tai toiseen.

  
  

Käytännön tasolla tämä tarkoittaa, että useimmille sijoittajille on järkevämpää valmistautua useaan mahdolliseen polkuun kuin naulata salkku kiinni yhteen hintaskenaarioon. Skenaariotyö pakottaa miettimään etukäteen, mitä teet, jos bitcoin on esimerkiksi taas yli 100,000 dollarissa vahvojen ETF-virtojen keskellä – tai jos se testaakin uudestaan matalia 80,000-lukuja uuden stressiaallon myötä.

Eri sijoittajaprofiilien pelikirja

Se, miten marraskuun pudotukseen kannattaa suhtautua, riippuu pitkälti siitä, millainen rooli bitcoinilla on salkussasi. Pitkäjänteinen “HODL”-sijoittaja, laajasti hajautettu yksityissijoittaja ja lyhyen aikavälin treidaaja katsovat samaa charttia, mutta etsivät eri asioita ja käyttävät eri työkaluja.

• Pitkäjänteiset holdaajat näkevät 25–35 prosentin korjauksen lähinnä osana monivuotista sykliä. He tarkistavat, pitävätkö alkuperäinen sijoitusteesi, allokaation koko ja oma riskinsietokyky edelleen kutinsa – sen sijaan, että tuijottaisivat yksittäistä kuukausipalkkia.

  
  

• Hajautetummat sijoittajat asettavat tyypillisesti selkeät allokaatiokaistat bitcoinille: jos BTC:n osuus salkusta karkaa liian suureksi tai liian pieneksi, he tasapainottavat asteittain kirkasotsaisen FOMO:n tai paniikkimyynnin sijaan.

  
  

• Aktiiviset treidaajat seuraavat tasoja, kuten 88,000–90,000, 97,647 ja 107,000 dollaria, mahdollisina käännepisteinä, ja pitävät katseen ETF-virroissa, rahoituskoroissa sekä avoimessa korossa, jotta eivät jää täysin yllätetyiksi seuraavasta liikkeestä.

  
  

• Korkeaa vipua käyttävien “degen”-treidaajien kannattaisi lukea marraskuu varoituskylttinä: vaikka suunta olisi periaatteessa oikea, liiallinen vipu ja huolimaton riskinhallinta voivat nollata tilin yhdellä liikkeellä.

  
  

Kaikkia näitä profiileja yhdistää kaksi ydinteemaa: riskinhallinta ja realismi. Bitcoin voi liikkua nopeasti molempiin suuntiin, eikä mikään malli, some-ketju tai on-chain-indikaattori poista epävarmuutta. Ennalta mietityt säännöt siitä, kuinka suuren tappion hyväksyt yksittäisestä positiosta, kuinka suuren osuuden nettovarallisuudestasi olet valmis altistamaan kryptolle ja milloin istut mieluummin käteisessä, ovat usein tärkeämpiä kuin täydellinen entry.

Rakenne, joka muutti tarinaa

Ehkä merkittävin, mutta vähiten puhuttu oppi marraskuusta on rakenteellinen. Bitcoin ei ole enää pienen piirin kokeilu, vaan osa isompaa pelilautaa: ETF:t, prime brokerit, johdannaispörssit ja instituutioiden riskiraamit kytkevät sen perinteiseen rahoitusjärjestelmään tavalla, jota ei vielä muutama vuosi sitten nähty. Se tarkoittaa, että BTC:n syklit muotoutuvat jatkossa yhtä paljon korkonäkymien, likviditeettiehdoin ja allokaatiosääntöjen kautta kuin halvingien ja sisäisen kryptosentimentin.

Siksi kysymys “mitä bitcoinille tapahtui” muuttuu yhä enemmän kysymykseksi “kuka omistaa bitcoinit, millä säännöillä ja millä aikahorisontilla”. ETF-kuorien, taseallokaatioiden ja säädeltyjen rahastojen hallussa olevat kolikot käyttäytyvät eri tavalla kuin kylmälompakoissa lepäävät pitkän aikavälin hodlaus-positionit. Tulevat nousu- ja laskukaudet määräytyvät entistä enemmän sen mukaan, miten tämä omistajapohjan sekoitus reagoi makrosignaaleihin – ei pelkästään sen perusteella, kuinka kovaa retail-FOMO huutaa X:ssä.

Suomalaiselle sijoittajalle tärkein johtopäätös on ehkä tämä: bitcoin on entistä enemmän makroherkkä korkean betan omaisuusluokka, ei irrallinen oma maailmansa. Se tarkoittaa, että edge syntyy yhä useammin kyvystä ymmärtää silta krypton ja perinteisen rahan välillä – miten virrat, korot ja sääntely yhdessä ohjaavat hintaa – ei siitä, kuka huutaa isoimman tavoitehinnan. Ja kuten aina, tämä ei ole sijoitusneuvo, vaan ajattelun runko. Pääomat, horisontti ja riskinsietokyky ovat lopulta vain ja ainoastaan sinun vastuullasi.