Home » Osakkeet »

EV/EBITDA: MITÄ SE TARKOITTAA JA MIKSI SÄHKÖAUTO ON TÄRKEÄ

EV/EBITDA on ratkaisevan tärkeä tunnusluku yritysten arvonmäärityksessä. Se vertaa yrityksen arvoa sen tulokseen ennen korkoja, veroja, poistoja ja arvonalentumisia, mikä antaa tietoa operatiivisesta suorituskyvystä ja todellisista kustannuksista.

Mikä on EV/EBITDA?

EV/EBITDA-suhde on taloudellinen mittari, joka vertaa yrityksen yritysarvoa (EV) sen tulokseen ennen korkoja, veroja, poistoja ja arvonalentumisia (EBITDA). Sijoittajat, analyytikot ja talousalan ammattilaiset käyttävät sitä laajalti yrityksen suhteellisen arvon arvioimiseen, erityisesti fuusioiden, yritysostojen ja sijoituspäätösten yhteydessä.

Yritysarvo edustaa yrityksen kokonaisarvoa ottaen huomioon sen markkina-arvon, velan ja käteisvarat. Käyttökate (EBITDA) puolestaan ​​heijastaa yrityksen ydintoiminnan tulosta ennen liiketoiminnan ulkopuolisten kulujen ja kassavirtaan vaikuttamattomien erien vähentämistä.

EV/EBITDA-kaava

EV/EBITDA = Yrityksen arvo / Käyttökate

Missä:

  • Yrityksen arvo = Markkina-arvo + Kokonaisvelka – Käteinen ja käteisvarat
  • Käyttökate = Tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja arvonalentumisia

Tämä suhdeluku auttaa arvioimaan yrityksen arvoa operatiivisesta näkökulmasta, ilman pääomarakenteen, kirjanpidon vaihteluiden tai verotusympäristöjen aiheuttamaa kohinaa. Sellaisenaan se tarjoaa selkeämmän vertailun eri toimialojen ja maantieteellisten alueiden yritysten välillä.

Miksi sähköautoja käytetään markkina-arvon sijaan?

Vaikka markkina-arvo on yleisesti käytetty osakearvon mittari, se kuvaa vain osan taloudellisesta kuvasta. Yritysarvo pyrkii tarjoamaan kattavamman kuvan sisällyttämällä velka- ja kassatasoja, mikä heijastaa **liiketoiminnan hankkimisen todellisia kustannuksia**.

Havainnollistamiseksi tarkastellaan kahta yritystä, joilla on sama markkina-arvo. Jos toisella on merkittävä velka ja toinen on velaton, niiden riskiprofiilit ja sijoitusmahdollisuudet eroavat toisistaan ​​huomattavasti. EV ottaa huomioon nämä pääomarakenteen erot, mikä tekee siitä ensisijaisen mittarin yritysrahoituksessa.

EV/EBITDA:n edut

  • Neutraali pääomarakenteeseen nähden: EV sisältää kaikki pääoman tuottajat (velka ja oma pääoma), mikä tekee yritysten välisistä vertailuista oikeudenmukaisempia ja merkityksellisempiä.
  • Ei sisällä operatiivisia kuluja: EBITDA poistaa kustannukset, jotka eivät liity ydintoimintaan, jolloin keskittyminen liiketoiminnan tulokseen voidaan säilyttää.
  • Hyödyllinen yrityskaupoissa: Ostajat käyttävät EV/EBITDA:a arvioidakseen ostohintaa suhteessa tuotettuun liikevoittoon.

Huomioitavia rajoituksia

  • EV/EBITDA jättää huomiotta yritysten välisten verokantojen erot.
  • Se ei myöskään sisällä pääomamenoja, jotka voivat olla merkittäviä omaisuuspainotteisilla toimialoilla.
  • EBITDA voidaan manipuloida, joten on tärkeää arvioida laatua.

Rajoituksistaan ​​huolimatta EV/EBITDA on edelleen tärkeä työkalu yksinkertaisuutensa ja sijoittajille tarjoamansa toiminnallisen selkeyden ansiosta.

Mikä on yrityksen arvo (EV)?

Yrityksen arvo on koko yrityksen hankkimisen teoreettinen kokonaiskustannus, mukaan lukien sen oma pääoma, velka ja kaikki maksamatta olevat velvoitteet, vähennettynä käteisellä. Se on kokonaisvaltainen mittari yrityksen kokonaisarvolle, jota käytetään yhdessä suorituskykyindikaattoreiden, kuten käyttökatteen (EBITDA), kanssa arvonmäärityksen ja yritysostomahdollisuuksien arvioimiseksi.

Kaava on seuraava:

EV = Markkina-arvo + Kokonaisvelka + Etuoikeutetut osakkeet + Vähemmistöosuus – Käteinen ja käteisvarat

Osakkeiden erittely

  • Markkina-arvo: Osakkeen hinta kerrottuna liikkeellä olevien osakkeiden lukumäärällä.
  • Kokonaisvelka: Sisältää sekä lyhytaikaiset velat että pitkäaikaiset lainat.
  • Vähemmistöosuus ja etuoikeutetut osakkeet: Nämä lisätään tarvittaessa, koska ne edustavat velvoitteita muita sidosryhmiä kohtaan.
  • Käteinen ja käteisvarat: Vähennetään, koska ostajat voivat teoriassa käyttää tätä ostokustannusten kattamiseen.

EV osoittaa käytännössä ostajan kokemat nettokulut, ottaen huomioon, että sen on otettava velkaa, mutta se saa määräysvallan yrityksen hallussa oleviin käteisvaroihin.

Miksi sähköinen pääoma on tärkeämpi kuin markkina-arvo

Elektronista pääomaa suositaan monissa ammatillisissa ympäristöissä markkina-arvoon verrattuna yksinkertaisesti siksi, että se osoittaa, kuinka paljon yrityksen hankkiminen todella maksaisi ottaen huomioon kaikki arvoväitteet – sekä velka että oma pääoma. Tämä ero on ratkaisevan tärkeä seuraavissa:

  • Fuusiot ja yritysostot: Auttaa määrittämään sopivat tarjoustasot.
  • Vertaileva arvostus: Tarjoaa johdonmukaisen vertailukelpoisuuden eri pääomarakenteisten yritysten välillä.
  • Projektirahoitus: Infrastruktuurihankkeita tai pääomavaltaisia ​​yrityksiä arvioivat sijoittajat hyötyvät sähköisen pääoman kattavasta luonteesta.

Perinteiset pelkkään omaan pääomaan perustuvat arvostusmenetelmät voivat johtaa harhaan arvioitaessa yrityksiä, joilla on erilaiset velkatasot. Yksi yritys saattaa vaikuttaa halvemmalta alhaisen markkina-arvon vuoksi, mutta sillä voi olla paljon velkaa, mikä voi muuttaa riski-hyötysuhdetta dramaattisesti.

Havainnollistava esimerkki

Otetaan huomioon kaksi yritystä, jotka molemmat tuottavat 100 miljoonaa puntaa käyttökatetta (EBITDA).

  • Yritys A: Markkina-arvo = 1 miljardi puntaa, velka = 500 miljoonaa puntaa, käteinen = 100 miljoonaa puntaa
  • Yritys B: Markkina-arvo = 1 miljardi puntaa, velka = 100 miljoonaa puntaa, käteinen = 50 miljoonaa puntaa

Kummankin EV:

  • Yritys A: 1 miljardi puntaa + 500 miljoonaa puntaa – 100 miljoonaa puntaa = 1,4 miljardia puntaa
  • Yritys B: 1 miljardi puntaa + 100 miljoonaa puntaa – 50 miljoonaa puntaa = 1,05 miljardia puntaa

EV/EBITDA:

  • Yritys A: 1,4 miljardia puntaa / 100 miljoonaa puntaa = 14x
  • Yritys B: 1,05 miljardia puntaa / 100 miljoonaa puntaa = 10,5x

Vaikka yrityksen B markkina-arvot ovat samanlaiset ja liikevoitto samankaltaisia, sen osakkeilla käydään kauppaa edullisemmalla arvostuksella EV/EBITDA-kertoimen perusteella.

Osakkeet tarjoavat potentiaalia pitkän aikavälin kasvuun ja osinkotuloihin sijoittamalla yrityksiin, jotka luovat arvoa ajan myötä, mutta niihin liittyy myös merkittävä riski markkinoiden volatiliteetin, taloussyklien ja yrityskohtaisten tapahtumien vuoksi. Tärkeintä on sijoittaa selkeällä strategialla, asianmukaisella hajautuksella ja vain pääomalla, joka ei vaaranna taloudellista vakauttasi.

Osakkeet tarjoavat potentiaalia pitkän aikavälin kasvuun ja osinkotuloihin sijoittamalla yrityksiin, jotka luovat arvoa ajan myötä, mutta niihin liittyy myös merkittävä riski markkinoiden volatiliteetin, taloussyklien ja yrityskohtaisten tapahtumien vuoksi. Tärkeintä on sijoittaa selkeällä strategialla, asianmukaisella hajautuksella ja vain pääomalla, joka ei vaaranna taloudellista vakauttasi.

EV/EBITDA-suhteen sovellukset taloudellisessa arvonmäärityksessä

EV/EBITDA-suhdetta käytetään laajasti osaketutkimuksessa, sijoituspankkitoiminnassa, pääomasijoitustoiminnassa ja yritysrahoituksessa yritysten vertailuun ja suhteellisen arvon määrittämiseen. Alla on yleisiä käyttötarkoituksia ja parhaita käytäntöjä tämän suhdeluvun tehokkaaseen soveltamiseen.

Vertailuyritykset ja toimiala-analyysi

Yksi ​​EV/EBITDA:n vahvimmista ominaisuuksista on saman toimialan yritysten vertailu. Se antaa analyytikoille mahdollisuuden hallita tilinpäätöksen ja pääomarakenteiden eroja, mikä antaa selkeämmän kuvan toiminnan tehokkuudesta. Esimerkiksi:

  • Teknologiasektori: Alhaiset investoinnit, korkeat käyttökatemarginaalit – EV/EBITDA luotettavampi.
  • Teollisuussektori: Korkeammat investointikustannukset ja vaihtelevat poistot – täydentävät tunnusluvut hyödyllisiä.

Yrityksen käymä EV/EBITDA-arvo merkittävästi yli- tai aliarvostus voi viitata yliarvostukseen, mikä johtaa lisätutkimuksiin.

Arvostusvälit

EV/EBITDA-kertoimet vaihtelevat usein toimialoittain:

  • Kulutustavarat: 8x – 12x
  • Terveydenhuolto: 10x – 15x
  • Yleishyödykkeet: 6x – 10x

Analyytikoiden tulisi käyttää näitä vaihteluvälejä vertailuarvoina absoluuttisten sijaan sääntöjä, ottaen huomioon tekijät, kuten kasvupotentiaali, taloussyklit ja sääntelyriski, tuloksia tulkittaessa.

Käyttökatteen normalisointi

Ratkaiseva vaihe on käyttökatteen normalisointi, jossa otetaan huomioon kertaluonteiset erät, kuten:

  • Kertaluonteiset kulut (esim. oikeudenkäynnit, uudelleenjärjestelyt)
  • Kertaluonteiset voitot tai sijoitustuotot
  • Kirjanpitomenetelmien muutokset

Tämä varmistaa, että EV/EBITDA-suhteen nimittäjä heijastaa tarkasti toistuvia liiketoiminnan tuottoja.

Milloin on oltava varovainen

Vahvuuksistaan ​​huolimatta EV/EBITDA-lukua ei tule käyttää erillään muista tekijöistä. Joitakin rajoituksia ovat:

  • Se jättää huomiotta pääomavaltaisuuden ja vaaditut uudelleeninvestoinnit käyttöomaisuuteen.
  • Se ei ota huomioon likviditeettiriskejä ja kassavirran vaihteluita.
  • Sillä on vähemmän merkitystä yrityksille, joilla on negatiivinen käyttökate (EBITDA) (esim. startup-yritykset).

Näiden ongelmien tasapainottamiseksi ammattilaiset usein täydentävät EV/EBITDA:a seuraavilla:

  • Hinta-voittosuhde (P/E) nettotulokseen perustuvien näkemysten saamiseksi
  • Vapaan kassavirran analyysi likviditeetin arviointia varten
  • Diskontattujen kassavirtojen (DCF) mallit sisäisen arvonmäärityksen suorittamiseksi

Johtopäätös

EV/EBITDA on edelleen kriittinen työkalu talouden työkalupakissa, ja sitä arvostetaan sen kyvystä standardoida arvostuksia ja neutraloida pääomarakenteen vääristymiä. Vaikka sillä ei ole rajoituksia, se tarjoaa vankan lähtökohdan analyysille – edellyttäen, että käyttäjät soveltavat sitä harkitusti ja yhdessä muiden arvonmääritystekniikoiden kanssa.

SIJOITA NYT >>