HINTA-MYYNTISUHDE SELITETTYNÄ

Mikä on P/S-luku?

P/S-luku, joka tunnetaan yleisesti lyhenteenä P/S-luku, on taloudellinen mittari, joka arvioi yrityksen arvostusta suhteessa sen liikevaihtoon. Se lasketaan jakamalla yrityksen markkina-arvo sen kokonaisliikevaihdolla tietyn ajanjakson, yleensä tilikauden, aikana.

Kaavan avulla:

P/S-luku = Markkina-arvo / Liikevaihto

Vaihtoehtoisesti osakekohtaisesti se voidaan esittää myös seuraavasti:

P/S-luku = Osakehinta / Myynti osakkeelta

Luku osoittaa, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan jokaisesta yrityksen myynnin dollarista tai punnasta. Esimerkiksi P/S-luku 2 tarkoittaa, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan 2 puntaa jokaista yrityksen liikevaihdon puntaa kohden.

Miksi P/S-luku on tärkeä?

P/S-luku on hyödyllinen arvonmääritystyökalu, erityisesti silloin, kun tulos on joko negatiivinen tai epäjohdonmukainen. Koska se keskittyy liikevaihtoon, joka on yleensä vakaampi ja vähemmän manipuloitava mittari kuin tulos, se antaa analyytikoille ja sijoittajille mahdollisuuden arvioida yritysten suhteellista arvoa kannattavuudesta riippumatta. Tästä tulee erityisen tärkeää alkuvaiheen, nopeasti kasvavien yritysten tai toimialojen tapauksessa, jotka tunnetaan ohuista tai epäjohdonmukaisista voittomarginaaleista.

Vertailu yritysten ja toimialojen välillä

Vaikka P/S-luku antaa tietoa arvostuksista, sitä on käytettävä asiayhteydessä. Eri toimialoilla on tyypillisesti laaja valikoima keskimääräisiä P/S-lukuja. Esimerkiksi teknologiayrityksen P/S-luku voi olla huomattavasti korkeampi nopean tulevan kasvun odotusten vuoksi, kun taas perinteisen valmistavan teollisuuden suhde voi olla alhaisempi vaatimattoman kasvun ja suurempien investointien vuoksi.

Siksi P/S-lukua analyysissä sovellettaessa vertailu tulisi tehdä saman toimialan tai sektorin yritysten välillä. Tämä antaa selkeämmän kuvan suhteellisesta arvosta kuin vertailu eri liiketoimintamallien ja tulorakenteiden omaavien sektoreiden välillä.

Rajoitukset

P/S-luku ei ota huomioon kannattavuutta, kustannusrakenteita tai velkaa. Yritys, jolla on suuret tulot ja korkea P/S-luku, voi itse asiassa toimia tappiolla tai olla huomattavan velkaantunut. Analyytikkojen tulisi käyttää P/S-lukua yhdessä muiden mittareiden, kuten voittomarginaalin, P/E-luvun ja velkaantumisasteen, kanssa saadakseen kattavan käsityksen yrityksen taloudellisesta terveydestä ja arvostuksesta.

P/S-luku on siis lähtökohta – hyödyllinen työkalu yrityksen arvon arvioinnissa sen tulovirran perusteella, mutta se ei ole lopullinen itsenäinen sijoituskelpoisuuden indikaattori.

Milloin käyttää P/S-lukua

Hinta-myyntiluku (P/S) soveltuu parhaiten tietyissä taloudellisissa ja markkinaolosuhteissa. Sen merkitys riippuu yrityksen suorituskyvystä, toimialan ominaisuuksista ja taloussyklin vaiheesta. Ymmärtämällä, milloin tämä suhde on erityisen hyödyllinen, sijoittajat voivat saada kriittisiä näkemyksiä.

1. Kannattamattomien yritysten analysointi

Yksi ​​P/S-luvun keskeisistä vahvuuksista on sen hyödyllisyys sellaisten yritysten arvonmäärityksessä, jotka eivät tällä hetkellä tuota voittoa. Esimerkiksi monet alkuvaiheen teknologiayritykset, biotekniikan startup-yritykset tai kasvuhakuiset yritykset saattavat olla aggressiivisessa laajentumistilassa ja toimia tappiolla odottaen tulevaa takaisinmaksua vahvan liikevaihdon kasvun kautta.

Näissä tilanteissa yleisemmät arvostusluvut, kuten hinta-tulos (P/E), muuttuvat käyttökelvottomiksi tai harhaanjohtaviksi negatiivisten tulosten vuoksi. P/S-luku on tässä hyödyllinen, sillä se keskittyy liikevaihtoon, joka usein kasvaa edelleen, vaikka nettotulos olisi negatiivinen.

Sijoittajat käyttävät P/S-lukua signaalina siitä, kuinka paljon markkina-arvoa annetaan tuleville potentiaalisille tuloille. Alhainen P/S-luku voi viitata aliarvostukseen, kun taas korkea voi osoittaa sijoittajien luottamusta tulevaan kasvuun – vaikka luottamusta on perusteltava muilla perustelluilla tekijöillä.

2. Saman toimialan yritysten vertailu

P/S-luku on erityisen tehokas verrattaessa samalla toimialalla toimivia julkisesti noteerattuja yrityksiä. Samankaltaiset toimintarakenteet, asiakaskunnat ja kustannusprofiilit tekevät liikevaihdosta johdonmukaisen vertailukohdan. Kilpailijoiden P/S-lukujen vertailu voi korostaa eroja markkinaodotuksissa, johdon tehokkuudessa tai toiminnan skaalautuvuudessa.

Esimerkiksi vähittäiskaupassa, jossa nettotulosmarginaalit ovat yleensä erittäin ohuet, P/S-luku tarjoaa vakaamman kuvan kuin kannattavuusmittarit ja auttaa arvioimaan, mitkä yritykset voivat tuottaa enemmän markkina-arvoa myyntiyksikköä kohden.

3. Syklisten yritysten arviointi

Syklisillä toimialoilla, kuten autoteollisuudessa, rakennusalalla ja hyödyketeollisuudessa, tulokset vaihtelevat merkittävästi makrotaloudellisten olosuhteiden vuoksi. Laskusuhdanteiden aikana jopa vakiintuneet yritykset saattavat raportoida heikkoja tai negatiivisia tuloksia, mikä vääristää perinteisiä arvostusmittareita. Koska liikevaihto on tyypillisesti vähemmän epävakaa kuin tulos näillä aloilla, P/S-luku tarjoaa vaihtoehtoisen keinon arvioida tällaisia ​​yrityksiä taantuman aikana.

Tämä auttaa paljastamaan perustavanlaatuisesti vakaat yritykset, joiden katteet ovat tilapäisesti pienentyneet, mutta joiden operatiiviset myyntimäärät ovat edelleen vahvoja.

4. Maiden välinen vertailu

Kun verrataan globaaleja kilpailijoita eri markkinoilla, P/S-luku voi toimia standardoidumpana mittarina, koska liikevaihdon kirjaamiskäytännöt ovat yleensä johdonmukaisempia kuin voiton kirjanpitokäsittelyt. Tämä tekee P/S-luvusta arvokkaan vertailtaessa yrityksiä eri sääntely-ympäristöissä tai kirjanpitokäytännöissä.

5. Sijoitusten seulontatyökalu

Sijoittajat ja analyytikot käyttävät usein P/S-lukua osakkeiden seulontatyökaluissa potentiaalisten arvon tai kasvumahdollisuuksien tunnistamiseen. Esimerkiksi sellaisten yritysten seulonta, joiden P/S-luku on historiallisen keskiarvon tai toimialan keskiarvon alapuolella, voi viitata aliarvostettuihin osakkeisiin olettaen, että kaikki muu pysyy samana.

Tällaisen seulonnan tulisi kuitenkin olla alku lisätarkastuksille, eikä se saa korvata kattavaa analyysia, johon sisältyy operatiivinen suorituskyky, taseen terveys ja kilpailuasema.

Viime kädessä P/S-lukua tulisi tulkita yhtenä palapelin palana laajemmassa analyyttisessä viitekehyksessä. Oikeassa yhteydessä käytettynä se voi valaista arvostusta hyödyllisesti – mutta vain silloin, kun sitä tukee vankka ymmärrys yrityksen kasvunäkymistä ja rahoitusrakenteesta.

P/S-luvun hyvät ja huonot puolet

Kuten millä tahansa taloudellisella mittarilla, hinta-myyntisuhteellakin on omat vahvuutensa ja rajoituksensa. P/S-luvun käyttö riippuu tehokkaasti sen mittaamien asioiden tunnistamisesta – ja siitä, missä se voi johtaa harhaanjohtaviin johtopäätöksiin, jos sitä käytetään yksinään.

P/S-luvun edut

• Yksinkertaisuus ja selkeys: P/S-luku on helppo laskea ja ymmärtää. Se käyttää helposti saatavilla olevia lukuja (markkina-arvo ja liikevaihto), joten se on sekä kokeneiden sijoittajien että aloittelijoiden saatavilla.
• Tehokas kannattamattomille yrityksille: Yrityksille, jotka eivät vielä tuota voittoa – mikä on yleistä teknologia- tai biotekniikkasektoreilla – P/S-luku mahdollistaa arvonmäärityksen myyntisuorituksen ja liikevaihdon kasvupotentiaalin perusteella.
• Vähemmän altis kirjanpidon manipuloinnille: Toisin kuin tulokseen, johon voivat vaikuttaa muut kuin käteismaksut, aggressiivinen tuloutus tai verostrategiat, liikevaihtoa on yleensä vaikeampi manipuloida. Siten P/S-lukua pidetään vakaampana mittarina taustalla olevalle liiketoiminnalle.
• Hyödyllinen eri suhdannevaihteluissa: Liikevaihto on yleensä vakaampi kuin nettotulos syklisissä liiketoiminnoissa. P/S-luvusta tulee näin johdonmukainen työkalu arvonmääritykseen talouden huippujen ja laskujen aikana.
• Toimialakohtainen vertailuanalyysi: Vaikka yksityiskohtainen vertailu vaatii toimialakohtaista tarkastelua, P/S-luku voi auttaa tunnistamaan poikkeavuuksia eri toimialojen välillä, mikä johtaa lisätutkimuksiin siitä, miksi tiettyjen yritysten P/S-luku on merkittävästi kilpailijoitaan parempi tai huonompi.

Haitat ja rajoitukset

• Kannattavuuden huomiotta jättäminen: Yksi merkittävimmistä haitoista on, että P/S-luku ei anna tietoa siitä, onko yritys kannattava. Suuret myyntimäärät eivät takaa tulosta, varsinkin jos yritys toimii pienillä tai negatiivisilla katteilla.
• Kustannusten huomiotta jättäminen: Tunnusluku ei ota huomioon myytyjen tavaroiden kustannuksia, toimintakuluja tai velanhoitokuluja. Kahdella samankaltaisen P/S-luvun omaavalla yrityksellä voi olla hyvin erilaiset ansaintakyvyt kustannusrakenteiden perusteella.
• Voi yliarvioida spekulatiivista kasvua: Nopeasti kasvavilla yrityksillä on usein korkea P/S-luku, vaikka niiden voitto on vain vähän tai ei ollenkaan. Liian vahvasti tähän lukuun luottavat sijoittajat saattavat maksaa liikaa yrityksistä, joilla on todistamattomat liiketoimintamallit tai kestämättömät kasvustrategiat.
• Tehoton ilman kontekstia: P/S-luku on merkityksellinen vain, kun sitä tarkastellaan yhdessä toimialan keskiarvojen, historiallisten trendien ja yrityksen tulevan ansaintapotentiaalin kanssa. Yksinään se voi joko ali- tai yliarvioida osakkeen epäoikeudenmukaisesti.
• Ei heijasta taloudellista terveyttä: Liikevaihto ei kerro koko totuutta. Velkaantunut ja käteistä kuluttava yritys voi vaikuttaa vakaalta P/S-luvulla, vaikka todellisuudessa sen selviytyminen voi olla vaarassa ilman säännöllisiä pääomasijoituksia.

Tärkeimmät havainnot

P/S-luku on arvokas osa sijoittajan työkalupakkia, erityisesti arvioitaessa nuoria tai syklisiä yrityksiä. Pelkästään tähän mittariin luottaminen voi kuitenkin johtaa vääristyneisiin tulkintoihin. Tietoon perustuva lähestymistapa arvonmääritykseen on kokonaisvaltainen – siinä yhdistetään mittareita, kuten P/S, P/E ja velkaantumisaste, sekä laadullisia arviointeja liiketoimintastrategiasta, markkina-asetelmasta ja hallinnosta.

Oikein kontekstissa tarkasteltuna P/S-luku antaa sijoittajille paremman käsityksen siitä, miten markkinat arvioivat yrityksen myyntisuoritusta. Se on tehokkain, kun sitä käytetään osana monitahoista analyysia eikä erillään muista.