ETC- JA ETN-SIJOITUSTUOTTEET SELITETTYNÄ

ETC:iden ja ETN:ien ymmärtäminen

Exchange-Traded Commodities (ETC) ja Exchange-Traded Notes (ETN) ovat sijoitustuotteita, joilla käydään kauppaa pörsseissä samalla tavalla kuin Exchange-Traded Funds (ETF), mutta niillä on merkittäviä eroja kohde-etuuden rakenteessa, riskiprofiilissa ja omaisuuserien altistuksessa.

Mitä ETC:t ovat?

ETC:t eli Exchange-Traded Commodities ovat rahoitusinstrumentteja, jotka tarjoavat sijoittajille altistuksen hyödykkeen tai hyödykekorin hinnalle. Toisin kuin ETF:t, jotka tyypillisesti sijoittavat hajautettuun osake- tai joukkovelkakirjasalkkuun, ETC:t on rakennettu velkapapereiksi, jotka seuraavat yksittäisten hyödykkeiden, kuten kullan, öljyn tai maataloustuotteiden, tuottoa.

Euroopassa ETC:t perustetaan usein UCITS-kehyksen (Undertakings for the Collective Investment in Transferable Securities) tai joustavamman non-UCITS-kehyksen mukaisesti. Ne ovat joko fyysisesti vakuutena – pitämällä itse hyödykettä varastossa – tai synteettisesti vakuutena swapeilla ja johdannaisilla tuottojen jäljittelemiseksi.

Mitä ETN:t ovat?

ETN:t eli pörssinoteeratut velkakirjat ovat rahoituslaitosten liikkeeseen laskemia vakuudettomia velkasitoumuksia. Sen sijaan, että ETN:t omistaisivat suoraan kohde-etuuden, ne lupaavat maksaa tietyn indeksin tai vertailuarvon tuoton vähennettynä kuluilla. Koska ETN:t ovat vakuudettomia, niiden tuotto riippuu vahvasti liikkeeseenlaskijapankin tai -laitoksen luottokelpoisuudesta.

Yleensä ETN:iä käytetään sijoittamaan vaikeasti saavutettaville markkinoille, vipuvaikutteisiin tai käänteisiin strategioihin tai niche-vertailuarvoihin hyödykkeissä, valuutoissa tai volatiliteetti-indekseissä. Ne tarjoavat sijoittajille mahdollisuuden käyttää monimutkaisia ​​strategioita yhden listatun arvopaperin kautta.

ETC:iden ja ETN:ien tärkeimmät erot

• Vakuus: ETC:t voivat olla fyysisesti vakuudellisia, kun taas ETN:t ovat tyypillisesti vakuudettomia velkoja.
• Liikkeellelaskijan riski: ETN:iin liittyy liikkeeseenlaskijan luottoriski, kun taas jotkut ETC:t voivat lieventää tätä vakuuksilla.
• Tuottorakenne: ETC:t seuraavat hyödykkeiden hintoja, usein käyttämällä futuureja tai fyysisiä omaisuuseriä. ETN:t seuraavat indeksejä.
• Erääntyminen: ETN:illä voi olla asetettu eräpäivä. ETC:t eivät yleensä.
• Verokohtelu: Verovaikutukset vaihtelevat lainkäyttöalueen ja rakenteen mukaan.

Suosio ja käyttötapaukset

Sekä ETC:t että ETN:t ovat laajemmin käytössä Euroopan markkinoilla, erityisesti institutionaalisten sijoittajien keskuudessa, jotka pyrkivät kohdentamaan sijoituksia muihin kuin osakepohjaisiin omaisuuseriin. Piensijoittajat voivat myös pitää niitä hajautus- tai spekulaatiovälineinä, vaikka heidän on ymmärrettävä taustalla olevat riskit.

ETC- ja ETN-rahastojen rakenteelliset elementit

ETC- ja ETN-rahastojen suunnittelu vaikuttaa niiden hyötyihin ja riskeihin. Niiden rakenteen vivahteiden ymmärtäminen auttaa sijoittajia tekemään tietoon perustuvia päätöksiä ja arvioimaan, miten ne sopivat salkkustrategiaan.

ETC-rakenteen yksityiskohdat

ETC-rahastojen tarkoituksena on seurata tietyn hyödykkeen kehitystä, ja ne on yleensä strukturoitu kahdella tavalla:

• Fyysisesti tuetut ETC-rahastot: Nämä säilyttävät todellisia hyödykkeitä (kuten kultaharkkoja) turvallisissa holveissa. Jokainen ETC-osake vastaa tiettyä määrää fyysisesti hallussa olevaa hyödykettä. Tämä rakenne tarjoaa turvallisuutta ja vähentää vastapuoliriskiä.
• Synteettiset ETC-rahastot: Nämä jäljittelevät tuottoja johdannaissopimusten, yleensä swapien tai futuurien, kautta. Vaikka synteettiset ETC:t ovat halvempia ja joustavampia, niihin liittyy vastapuoliriski riippuen swap-tarjoajan maksukyvystä ja suojausstrategiasta.

ETN-rakenteen tiedot

ETN:t laskevat liikkeeseen pankit tai rahoituslaitokset, ja ne ovat pohjimmiltaan lupauksia maksaa tuotto viiteomaisuuden, kuten markkinaindeksin tai strategian kehityksen, perusteella. Koska ETN:t ovat vakuudettomia velkoja, niillä ei ole vakuuksia. Sen sijaan sijoittajat luottavat liikkeeseenlaskijan kykyyn maksaa takaisin.

ETN:ien keskeisiä ominaisuuksia ovat:

• Luottosidonnaiset tuotot: Takaisinmaksu riippuu sekä viiteindeksistä että liikkeeseenlaskijan taloudellisesta tilanteesta.
• Kaupankäynnin edut: Likviditeetti on yleensä korkea, koska ETN:illä käydään kauppaa tärkeimmissä pörsseissä. Hinnoittelu on suhteellisen läpinäkyvää ja tehokasta.
• Ei seurantavirhettä: Toisin kuin ETF-rahastot, joissa voi esiintyä seurantavirhettä salkunhoidon vuoksi, ETN:t seuraavat tarkasti viiteindeksiä, jos niitä pidetään eräpäivään asti olettaen, ettei luottotapahtumaa tapahdu.

ETC:iden ja ETN:ien edut

Nämä instrumentit antavat sijoittajille mahdollisuuden:

• Päästä tiettyihin markkinoihin tai strategioihin: Hyödykkeet, volatiliteetti-indeksit tai vipuvaikutteiset positiot.
• Hajauttaa salkkuja: Vähentää riippuvuutta osakkeista ja joukkovelkakirjoista.
• Kaupata joustavasti: Listautuminen tärkeimmissä pörsseissä mahdollistaa helpon pääsyn markkina-aikoina.
• Minimoida operatiivinen taakka: Ei tarvitse hallita futuurisopimuksia tai hyödykkeiden fyysistä varastointia.

Liikkeellelaskijan rooli ja Vastuut

ETC- tai ETN-tarjoaja on vastuussa tuotteen rakenteen, vakuuksien (jos sovellettavissa) ja likviditeetin tarjoamisesta. Hyvämaineiset liikkeeseenlaskijat tarjoavat myös läpinäkyvyyttä palkkioiden, vastapuoliriskin ja tuottomittareiden suhteen. Tämä rooli kuitenkin korostaa myös due diligence -tarkastusten merkitystä tuotteita valittaessa.

Luotto- ja rakenneriskin tarkastelu

Vaikka ETC:t ja ETN:t tarjoavat kätevän pääsyn monimutkaisiin strategioihin ja omaisuuseriin, niihin liittyy myös riskejä. Sijoittajien on arvioitava perusteellisesti näihin arvopapereihin liittyvät luotto- ja rakenteelliset riskit ennen pääoman allokointia.

ETN:ien luottoriski

Koska ETN:t ovat vakuudettomia velkasitoumuksia, merkittävin riski on liikkeeseenlaskijan mahdollinen maksukyvyttömyys. Jos liikkeeseenlaskijapankki tulee maksukyvyttömäksi, sijoittajat voivat menettää osan tai koko pääomansa riippumatta referenssiomaisuuden kehityksestä. Liikkeeseenlaskijan luottoluokitukset voivat antaa jonkin verran viitteitä luottokelpoisuudesta, mutta ne voivat muuttua nopeasti heikkenevissä markkinaolosuhteissa.

Vuoden 2008 finanssikriisi korosti tätä riskiä, ​​kun Lehman Brothersin kaltaisiin instituutioihin liittyvät tuotteet muuttuivat arvottomiksi yrityksen romahduksen jälkeen. Tämä on karu muistutus siitä, että edes merkittävät instituutiot eivät ole immuuneja luottotapahtumille.

Vastapuoliriski synteettisissä ETC-tuotteissa

Synteettisissä ETC-tuotteissa tuotot toimitetaan swap-sopimuksen kautta vastapuolen, usein suuren rahoituslaitoksen, kanssa. Jos tämä vastapuoli ei noudata sopimusta, ETC:llä voi olla vaikeuksia saavuttaa tuottotavoitteitaan. Vaikka monet ETC-tuotteet sisältävät vakuussopimuksia tai käyttävät useita vastapuolia, tämä ei poista riskiä kokonaan.

Korkea läpinäkyvyys ja sääntelyvalvonta voivat lieventää näitä huolenaiheita, mutta sijoittajien tulisi silti arvioida:

• Vastapuolen luottoluokitukset
• Vakuusehdot ja -kynnysarvot
• Swap-riskirajoitukset
• Hajauttaminen swap-palveluntarjoajien kesken

Markkina- ja likviditeettiriskit

Sekä ETC- että ETN-tuotteet voivat olla alttiita markkinahinnan volatiliteetille, joka ei liity kohde-etuuteen. Kaupankäyntivolyymit, spreadit ja markkinatunnelma voivat aiheuttaa hintojen poikkeamisen nettovarallisuudestaan ​​(NAV), erityisesti stressikausina.

Myös likviditeettiriski aiheuttaa haasteita. Vaikka nämä instrumentit ovat listattuina pörsseissä, markkinoiden turbulenssijaksot voivat vaikeuttaa positioihin siirtymistä tai niistä poistumista ilman merkittäviä hintamyönnytyksiä. Liikkeeseenlaskijat voivat myös keskeyttää luomisen tai lunastuksen, mikä heikentää likviditeettiä entisestään.

Sääntelyriski

Sääntelyn muutokset – esimerkiksi ETC-tuotteiden uudelleenluokittelu MiFID II:n piiriin tai monimutkaisten johdannaisten vähittäissijoitusten rajoitukset – voivat häiritä saatavuutta tai houkuttelevuutta. Eri lainkäyttöalueilla kotipaikkaansa pitäviin tuotteisiin voi myös liittyä erilaisia ​​tiedonanto- ja suojausstandardeja. Sijoittajien on siksi pysyttävä ajan tasalla kehittyvistä sääntelymaisemista.

Riskienhallinnan parhaat käytännöt

Näiden riskien tehokkaaseen hallintaan sijoittajien tulisi omaksua monitahoinen lähestymistapa:

• Hajauta liikkeeseenlaskijan altistusta: Vältä liiallista riippuvuutta yhdestä liikkeeseenlaskijasta tai vastapuolesta.
• Suorita luottoanalyysi: Tarkista liikkeeseenlaskijoiden tilinpäätökset ja luokitukset heikkenemisen havaitsemiseksi.
• Ymmärrä tuoteehdot: Lue esite, palkkioluettelo ja vakuusjärjestelyt huolellisesti.
• Käytä rajahintatoimeksiantoja: Lievennä toteutusriskejä epävakaina aikoina.

Yhteenvetona voidaan todeta, että vaikka ETC:t ja ETN:t tarjoavat hyödyllisiä työkaluja nykyaikaisille sijoittajille, ne eivät ole riskittömiä. Altistuksen huolellinen tasapainottaminen ja rakenteellisten monimutkaisuuksien tunteminen ovat olennaisia ​​tehokkaan sisällyttämisen kannalta hajautettuun salkkuun.