HYÖDYKKEET HAJAUTETUSSA SALKUSSA: ROOLI JA KOKO

Miksi sijoittaa hyödykkeisiin?

Hyödykkeillä – fyysisillä hyödykkeillä, kuten kullalla, öljyllä, maakaasulla, vehnällä ja kuparilla – on ainutlaatuinen rooli sijoitussalkuissa. Toisin kuin osakkeilla tai joukkovelkakirjoilla, hyödykkeiden tuotot määräytyvät pitkälti makrotaloudellisten trendien, kysynnän ja tarjonnan dynamiikan, geopoliittisen kehityksen ja säämallien mukaan, eivätkä niinkään yritysten voittojen tai korkojen mukaan.

Sijoittajat etsivät hyödykkeitä useista keskeisistä syistä:

• Hajauttaminen: Hyödykkeillä on tyypillisesti alhainen tai negatiivinen korrelaatio perinteisten omaisuusluokkien, kuten osakkeiden ja joukkovelkakirjojen, kanssa. Tämä tarkoittaa, että kun osakkeet laskevat, hyödykkeiden hinnat voivat pysyä vakaina tai jopa nousta, mikä auttaa puskuroimaan salkun kokonaistappioita.
• Inflaatiosuojaus: Fyysisten hyödykkeiden, erityisesti jalometallien ja energiavarojen, arvo nousee yleensä inflaatiokausina. Tämä mahdollistaa salkkujen ostovoiman ylläpitämisen kuluttajahintojen noustessa.
• Altistuminen globaaleille makrotrendeille: Hyödykkeillä voidaan hyötyä globaalista kasvusta (esim. kupari infrastruktuurin laajennuksessa) tai resurssien niukkuudesta (esim. maatalous- ja vesiinvestoinnit).
• Taktiset mahdollisuudet: Kausivaihtelut, säätapahtumat ja geopoliittiset häiriöt aiheuttavat usein hintavaihtelua hyödykemarkkinoilla, mikä tarjoaa potentiaalisia mahdollisuuksia taktisille sijoittajille.

Hyödykkeisiin pääsee käsiksi useiden instrumenttien kautta, mukaan lukien:

• Suorat sijoitukset: Futuurisopimukset ja hyödykkeiden spot-markkinat (sopii kokeneille sijoittajille, jotka tuntevat johdannaiset).
• Pörssinoteeratut rahastot (ETF): Nämä seuraavat yksittäisiä hyödykkeitä tai hyödykeindeksejä, mikä tarjoaa mukavuutta ja likviditeettiä.
• Hyödykkeisiin keskittyvät osakkeet: Kaivos-, energia- tai maatalousyhtiöiden osakkeet tarjoavat epäsuoria altistuminen.
• Sijoitusrahastot ja hedge-rahastot: Ammattimaisesti hoidetut optiot, jotka sisältävät hyödykkeitä osana laajempaa sijoitusmandaattia.

Vaikka hyödykkeillä on ainutlaatuisia etuja, niihin liittyy myös erityisiä riskejä. Näitä ovat korkea volatiliteetti, tulonmuodostuksen puute (toisin kuin osingot tai korot) ja altistuminen odottamattomille ulkoisille vaikutuksille. Siksi hyödykkeiden sisällyttäminen salkkuun tulisi tehdä harkiten ja niiden käyttötarkoituksen ja riskiprofiilin selkeän ymmärtämisen avulla.

Kuinka hyödykkeet tarjoavat salkun hajautusta

Yksi ​​hyödykkeiden keskeisistä rooleista on salkun hajauttamisen parantaminen – modernin salkkuteorian kulmakivi. Sijoitusten allokointi korreloimattomien sijoitusten kesken auttaa alentamaan yleistä volatiliteettia ja parantamaan riskipainotettuja tuottoja ajan myötä.

Hyödykkeet erottuvat joukosta, koska niiden hintakehitys eroaa usein huomattavasti osakkeiden ja joukkovelkakirjojen hintojen liikkeistä. Vaikka osakekurssit voivat laskea talouden laskusuhdanteiden tai inflaation nousun aikana, hyödykkeet, kuten kulta tai öljy, voivat kehittyä positiivisesti erilaisten taustalla olevien tekijöiden vaikutuksesta.

Näin eri hyödykeluokat vaikuttavat laajempaan salkun vakauteen:

• Jalkometallit (esim. kulta, hopea): Tyypillisesti pidetään turvasatamana finanssikriisien, poliittisen epävarmuuden tai inflaatiopiikkien aikana. Erityisesti kulta on edelleen suosittu arvon säilyttäjä.
• Energia (esim. öljy, maakaasu): Geopoliittiset tapahtumat, OPECin päätökset ja tarjontahäiriöt vaikuttavat niihin. Hintanousut voivat osua yksiin osakkeisiin negatiivisesti vaikuttavien tapahtumien kanssa.
• Maataloustuotteet (esim. vehnä, maissi, soijapavut): Reagoivat säämalleihin, maailmanlaajuiseen elintarvikekysyntään ja kauppapolitiikkaan. Niiden kehitys ei juurikaan liity perinteisiin markkinoihin.
• Teollisuusmetallit (esim. kupari, alumiini): Korreloivat läheisemmin maailmanlaajuisen taloudellisen toiminnan ja infrastruktuuri-investointisyklien kanssa.

Sisällyttämällä salkkuihinsa hyödykkeitä, joilla on erilaiset tuottoajurit, sijoittajat voivat tasoittaa salkkujensa syklistä kehitystä. Esimerkiksi kun osakemarkkinat korjaantuvat kiristyvän rahapolitiikan vuoksi, inflaatioherkät hyödykkeet, kuten energia tai metallit, voivat nousta, mikä auttaa kompensoimaan tappioita muualla.

Historiallisten tietojen mukaan hyödykkeiden ja osakkeiden välinen korrelaatio on vaihdellut negatiivisen ja lievästi positiivisen välillä riippuen kyseisestä hyödykkeestä ja makrotaloudellisesta ympäristöstä. Esimerkiksi vuosina 2000–2020 kullan korrelaatio S&P 500 -indeksiin nähden oli lähes nolla tai negatiivinen eri ajanjaksoina, mikä lisäsi sen houkuttelevuutta hajauttajana.

Lisäksi hyödykkeet voivat suojata salkkuja tietyiltä riskeiltä:

• Inflaatioriski: Hyödykkeiden hinnat nousevat usein inflaation mukana, mikä säilyttää reaalituotot.
• Valuuttariski: Hyödykkeet hinnoitellaan maailmanlaajuisesti Yhdysvaltain dollareissa. Muille kuin Yhdysvaltain dollareille sijoittaville tämä voi joko suojautua valuuttariskiltä tai pahentaa sitä.
• Korkoriski: Toisin kuin joukkovelkakirjat, useimmat hyödykkeet eivät kärsi nousevien korkojen haitallisista vaikutuksista. Itse asiassa hyödykkeet menestyvät usein inflaatiopelkojen aiheuttamien kiristyvien syklien aikana.

Hajautettu hyödykkeiden allokaatio – joka kattaa energian, metallit ja maatalouden – voi auttaa vähentämään salkun arvonalentumista ja parantamaan yleistä kestävyyttä. Korrelaatiot voivat kuitenkin muuttua äärimmäisen stressin aikana, joten hajautushyödyt voivat vaihdella lyhyemmillä aikaväleillä.

Hyödykeallokaatioiden käytännön mitoitus

Sen määrittäminen, kuinka suuri osa salkusta hyödykkeisiin allokoidaan, edellyttää hajautushyötyjen ja tämän omaisuusluokan luontaisten riskien tasapainottamista. Toisin kuin osakkeet tai joukkovelkakirjat, jotka tuottavat tuloa tai edustavat arvoa tuottavia yksiköitä, monet hyödykkeet eivät tuota kassavirtaa, mikä tekee koon valinnasta erityisen strategista.

Ei ole olemassa yhtä ainoaa ratkaisua, ja allokaatio riippuu useista sijoittajakohtaisista tekijöistä, mukaan lukien:

• Sijoitushorisontti: Pidemmän aikavälin sijoittajat saattavat sietää suurempia hyödykeallokaatioita hyödyntäen inflaatiosuojausominaisuuksiaan ajan myötä.
• Riskinsietokyky: Ne, joilla on suurempi riskinottohalukkuus, voivat käyttää hyödykkeitä taktisesti ja hyväksyä niiden volatiliteetin.
• Salkkujen nykyinen omaisuusjakauma: Voimakkaasti osakepainotetut salkut voivat hyötyä hyödykkeistä enemmän kuin jo hyvin hajautetut salkut.
• Inflaationäkymät: Nousevassa inflaatioympäristössä hyödykkeisiin kohdistuvien riskien lisääminen voi toimia puolustustoimena.

Yleisenä ohjeena useimmat institutionaaliset ja yksityissijoittajien salkut allokoivat 5 % 15 % omistuksistaan ​​hyödykkeisiin ja reaaliomaisuuteen. Tässä on erittely siitä, miten hyödykesijoitus voidaan toteuttaa:

• 5 % — Puolustava allokaatio: Tarjoaa maltillista hajautusta ja toimii suojana inflaatiota vastaan. Sisältää tyypillisesti kultaa tai laajan hyödyke-ETF:n.
• 10 % — Tasapainotettu strategia: Sisältää useita hyödyketyyppejä – jalometalleja, energiaa, maataloutta – ETF:ien tai hallinnoitujen rahastojen kautta. Alhaisemman volatiliteetin instrumentit parantavat johdonmukaisuutta.
• 15 % tai enemmän — Taktinen positionointi: Mahdollistaa aktiivisen rotaation hyödykesektoreiden välillä makrotaloudellisten näkemysten perusteella. Sopii kokeneemmille sijoittajille, jotka ovat halukkaita hallitsemaan dynaamisia altistuksia.

Position koon määrittämisessä on myös otettava huomioon:

• Vipuvaikutus johdannaisissa/futuureissa: Futuurisopimuksiin liittyy marginaali, ja ne voivat nopeasti ylittää nimelliset salkun prosenttiosuudet.
• Likviditeettitarpeet: Hyödykkeet voivat aiheuttaa ajoitushaasteita. Hyödykkeisiin keskittyvien rahastojen epälikviditeetti voi vaikeuttaa uudelleentasapainotusta.
• Verokohtelu: Lyhytaikaisia ​​hyödykevoittoja, erityisesti futuureista, voidaan verottaa eri tavalla kuin pitkäaikaisia ​​osakkeita tai joukkovelkakirjoja.

Yksi ​​tehokas menetelmä hyödykkeiden allokaation hallintaan on käyttää volatiliteettikorjattua kokoa – altistusten skaalaamista omaisuuserän volatiliteetin perusteella suhteessa salkkuun. Tämä varmistaa, että positioiden kokoja hallitaan riskin osuuden tasaamiseksi pelkän pääoman allokoinnin sijaan.

Lisäksi sijoittajat voivat käyttää riskipariteettikehyksiä, joissa hyödykkeet allokoidaan niiden riskin osuuden suhteessa, ei pelkästään raakatuottoihin. Näiden edistyneiden tekniikoiden tavoitteena on rakentaa tasapainoisempia salkkuja, joissa mikään yksittäinen omaisuusluokka ei hallitse salkun riskiä.

Älykäs uudelleentasapainotus on välttämätöntä, kun hyödykkeitä sisällytetään usean omaisuuslajin salkkuihin. Niiden luontaisen vaihtelevuuden vuoksi hyödykkeiden allokaatioita tulisi tarkastella vähintään neljännesvuosittain varmistaen, että ne pysyvät sijoittajien tavoitteiden mukaisissa strategisissa tai taktisissa rajoissa.

Markkinoiden kehittyessä hyödykealtistuksen säännöllinen uudelleenarviointi – ei vain koon, vaan myös tyypin (suora vs. johdannainen, laaja vs. toimialakohtainen) osalta – on avainasemassa kurinalaisten ja hajautettujen salkkujen ylläpitämisessä, jotka ovat linjassa odotustesi ja riskinottokykysi kanssa.