MARGINAALI FUTUURISOPIMUKSISSA: ALKUPERÄINEN VS. YLLÄPITO JA MARGINAALIVAATIMUKSET

Mikä on marginaali futuurikaupassa?

Futuurikaupassa marginaali tarkoittaa pääomamäärää, joka kauppiaan on talletettava välittäjälle avatakseen ja ylläpitääkseen positiota futuurisopimuksessa. Toisin kuin osakkeissa, joissa "marginaali" tarkoittaa usein rahan lainaamista osakkeiden ostamiseksi, futuureissa termi viittaa suoritusperusteiseen joukkovelkakirjaan – varmistaen, että molemmat osapuolet täyttävät sopimuksen mukaiset velvoitteensa.

Futuurisopimukset ovat standardoituja sopimuksia omaisuuserän ostamisesta tai myymisestä ennalta määrättyyn hintaan tiettynä tulevana päivänä. Näihin instrumentteihin liittyvän vipuvaikutuksen vuoksi marginaalit ovat ratkaisevan tärkeitä vastapuoliriskin lieventämiseksi. Kauppiaat eivät maksa sopimuksen koko arvoa etukäteen, vaan he asettavat osan siitä vakuutena. Tämä mahdollistaa merkittäviä voittoja – tai tappioita – suhteellisen pienillä hintavaihteluilla.

Futuurikaupassa on kaksi päätyyppistä marginaalia:

• Alkuperäinen marginaali: Futuuriposition avaamiseen vaadittava vähimmäismäärä.
• Ylläpitomarginaali: Position avoimena pitämiseen vaadittava vähimmäisoma pääoma.

Pörssi asettaa marginaalivaatimukset, mutta niihin voivat vaikuttaa välittäjän käytäntö, sopimuksen volatiliteetti sekä kauppiaan tilin koko ja kokonaisluotto. Marginaalit lasketaan uudelleen päivittäin markkinaliikkeiden perusteella, prosessia kutsutaan nimellä marking to market. Jos kauppiaan pääoma laskee alle ylläpitomarginaalin, annetaan **marginaalivaatimus**, joka vaatii lisävaroja tilin saldon palauttamiseksi.

Kunkin marginaalityypin toiminnan ymmärtäminen on keskeistä tehokkaan riskienhallinnan kannalta futuurikaupassa sekä sääntelystandardien ja välittäjien asettamien kynnysarvojen noudattamisen varmistamiseksi.

Mikä on alkumarginaali futuurisopimuksissa?

Alkumarginaali on pääoman määrä, joka tarvitaan futuurisopimuksen avaamiseen. Se toimii hyvässä uskossa tehtynä talletuksena, joka varmistaa, että kauppiailla on riittävästi varoja mahdollisten tappioiden kattamiseksi. Tämä marginaali ei ole käsiraha tai osamaksu omaisuuserästä; Sen sijaan se toimii vakuutena, joka auttaa suojaamaan markkinoiden eheyttä.

Futuuripörssin asettamat ja välityspalkkioiden mukaiset alkumarginaalitasot riippuvat useista keskeisistä tekijöistä:

• Volatiliteetti – Erittäin volatiileilla sopimuksilla on yleensä korkeammat marginaalivaatimukset.
• Sopimuksen arvo – Suuremmat sopimukset vaativat korkeammat alkumarginaalit.
• Sääntelyyn liittyvät näkökohdat – Yhdenmukaisuus sellaisten elinten kanssa kuin Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Yhdysvalloissa tai Financial Conduct Authority (FCA) Isossa-Britanniassa.

Oletetaan esimerkiksi, että raakaöljyn futuurisopimus käydään kauppaa hintaan 70 puntaa tynnyriltä ja yksi sopimus kattaa 1 000 tynnyriä. Nimellisarvo olisi 70 000 puntaa. Koko summan sijaan kauppiaan on ehkä talletettava vain 6 000 puntaa yhden position avaamiseksi. Tämä luku edustaa alkumarginaalia.

Vipuvaikutus syntyy, koska kauppiaat hallitsevat suuria positioita suhteellisen pienillä summilla. Tämä kuitenkin vahvistaa sekä voittoja että tappioita. Koska position arvo voi vaihdella päivittäin, alkumarginaali toimii puskurina pieniä epäsuotuisia muutoksia vastaan. Se vaikuttaa myös clearing-keskuksen kykyyn taata sopimuksen täytäntöönpano kaikkien vastapuolten välillä.

Kauppiaiden on ylläpidettävä tätä vähimmäisvarojen määrää kaupan alussa. Jos varat laskevat tämän tason alapuolelle markkinaliikkeiden vuoksi, välittäjä voi pyytää lisävaroja ennen kuin sallii uusien kauppojen tekemisen. Huomaa, että alkumarginaali eroaa lainasta – kauppiaat eivät kerry korkoa, eikä velkaa ole.

Alkumarginaalin ymmärtäminen on ratkaisevan tärkeää kaikille kauppiaille, koska se vaikuttaa suoraan kaupankäyntistrategian toteutettavuuteen, riskienhallintaan ja pääoman allokointiin. Välittäjät saattavat vaatia suurempaa marginaalia spekulatiivisille tileille tai harvemmin kaupatuille sopimuksille, mikä korostaa vahvan riskienhallinnan tarvetta.

Korkean frekvenssin ja institutionaaliset kauppiaat optimoivat usein pääomaansa hallitsemalla alkumarginaalia useiden positioiden ja omaisuuserien osalta salkun vakuusjärjestelyn avulla, jota välittäjät voivat tarjota asiakkaille, joilla on riittävä kehittyneisyys ja pääomataso.

Välittävän marginaalin ja vakuusvaatimusten ymmärtäminen

Kun futuuripositio on avattu alkumarginaalilla, kauppiaiden on ylläpidettävä vähimmäismäärä omaa pääomaa, jota kutsutaan **ylittävän marginaaliksi**. Tämä on tyypillisesti pienempi kuin alkumarginaali – yleensä noin 75 % siitä. Sen tehtävänä on varmistaa, että tilillä on riittävästi pääomaa kattamaan epäsuotuisista hintavaihteluista aiheutuvat päivittäiset tappiot.

Joka kaupankäyntipäivä futuuritilit **merkitään markkinahintaan**, mikä tarkoittaa, että voitot tai tappiot hyvitetään tai veloitetaan päätöskurssien perusteella. Jos nämä tappiot aiheuttavat tilin saldon laskun alle ylläpitotason, välittäjä antaa **marginaalivaatimuksen**. Tämä on pyyntö kauppiaalle tallettaa lisää pääomaa – joka tunnetaan nimellä **vaihteleva marginaali** – tilin saldon palauttamiseksi alkumarginaalivaatimuksen mukaiseksi.

Prosessi etenee tyypillisesti seuraavasti:

1. Kauppias avaa position 6 000 punnan alkumarginaalilla; Ylläpitomarginaali voi olla 4 500 puntaa.
2. Jos positio liikkuu epäsuotuisasti ja tili laskee alle 4 500 punnan – esimerkiksi 4 000 puntaan – käynnistyy vakuusvaatimus.
3. Kauppiaan on viipymättä talletettava varoja palauttaakseen tilin vähintään 6 000 punnan alkuperäiselle vakuusvaatimukselle.

Vakuusvaatimuksen täyttämättä jättäminen voi johtaa siihen, että välittäjä sulkee position pakotetusti estääkseen lisätappiot ja varmistaakseen vaatimustenmukaisuuden. Ajoitus on ratkaisevan tärkeää – jotkut välittäjät vaativat vaatimusten täyttämistä muutaman tunnin sisällä, toiset taas antavat aikaa kaupankäyntipäivän loppuun asti. Tarkat ehdot riippuvat välityssopimuksesta.

Miksi vakuusvaatimukset ovat tärkeitä:

• Ne toimivat varhaisvaroitusjärjestelminä, jotka viestivät liiallisesta riskialtistuksesta.
• Ne valvovat kurinalaisuutta ja estävät äkillisiä tappioita epävakailla markkinoilla.
• Ne ylläpitävät futuurimarkkinoiden eheyttä varmistamalla, että osapuolet pystyvät täyttämään velvoitteensa.

Kauppiaat voivat hallita ylläpitomarginaaleja:

• Asettamalla tappiorajoituksia mahdollisten tappioiden rajoittamiseksi.
• Käyttämällä pienempää vipuvaikutusta laajemman puskurin tarjoamiseksi.
• Seuraamalla positioita jatkuvasti, erityisesti nopeasti liikkuvilla markkinoilla.

On tärkeää huomata, että vakuusvaatimukset eroavat osakemarginaalitileistä. Futuureissa vaatimus on täytettävä lisäämällä käteistä tai likvidoimalla positioita – lainausmahdollisuutta ei ole. Tämä tekee futuurikaupankäynnistä vaativampaa kassavirran ja pääomanhallinnan näkökulmasta.

Monilla kokeneilla kauppiailla on ylläpidetty marginaalipuskuria – ylimääräisiä varoja tilillä – vaimentaakseen päivänsisäisiä liikkeitä ja välttääkseen pakotetun likvidaation. Teknologiat, kuten automatisoidut riskienhallintajärjestelmät ja marginaalilaskurit, auttavat kauppiaita pysymään ajan tasalla ja ennakoivina.