AVOIMET RAHASTOT: MERKINNÄT JA LUNASTUKSET SELITETTYNÄ

Avoimet rahastot ovat yleinen yhteissijoitusjärjestelmätyyppi, jonka avulla sijoittajat voivat yhdistää rahansa sijoittaakseen hajautettuun arvopaperisalkkuun. Avointen rahastojen määrittelevä ominaisuus on, että ne laskevat liikkeeseen ja lunastavat osuuksia jatkuvasti niiden nettovarallisuudella. Tämä tarkoittaa, että sijoittajat voivat ostaa tai myydä rahastosta osuuksia suoraan rahaston tarjoajan kautta pörssin sijaan.

Sijoitusrahastot ovat tyypillinen esimerkki avoimista rahastoista, ja ne eroavat suljetuista rahastoista, jotka laskevat liikkeeseen kiinteän määrän pörsseissä kaupattavia osakkeita. Avointen rahastojen joustavuus tekee niistä suosittuja piensijoittajien keskuudessa, jotka etsivät yksinkertaisuutta, hajautusta ja ammattimaista hoitoa.

Jokainen avoimen rahaston osake tai yksikkö edustaa suhteellista osuutta rahaston kohde-etuuksista. Liikkeellä olevien osuuksien kokonaismäärä muuttuu sijoittajien merkitseessä (ostaessa) tai lunasttaessa (myydessä) osuuksia, mikä on keskeinen ominaisuus, joka määrittelee rahaston toimintaa ja likviditeetin hallintaa. Nämä toimet riippuvat täysin senhetkisestä NAV-arvosta, joka tyypillisesti lasketaan jokaisen kaupankäyntipäivän lopussa.

Avoimia rahastorakenteita käytetään maailmanlaajuisesti, ja niistä on olemassa alueellisia muunnelmia, kuten OEIC:t (Open-Ended Investment Companies) Isossa-Britanniassa, SICAV:t Euroopassa ja sijoitusrahastot Yhdysvalloissa. Vaikka rahastojen hallinnointi ja oikeudelliset puitteet vaihtelevat lainkäyttöalueittain, merkintöjen ja lunastusten perusperiaatteet pysyvät yhdenmukaisina maailmanlaajuisesti.

Näitä rahastoja hallinnoivat rahastoyhtiön tai sijoitusyhtiön palkkaamat ammattimaiset omaisuudenhoitajat. He tekevät sijoituspäätöksiä kaikkien osakkeenomistajien puolesta rahaston ilmoitettujen tavoitteiden mukaisesti, joihin voivat kuulua kasvu, tuotto, pääoman säilyttäminen tai näiden tavoitteiden yhdistelmä. Hallinnointi- ja hallinnointipalkkiot ilmaistaan ​​yleensä rahaston vuotuisena kulusuhteena.

Likviditeetin ylläpitämiseksi ja lunastusvaatimusten täyttämiseksi rahastonhoitajat voivat pitää osan varoista käteisenä tai likvideinä instrumentteina. Säännökset yleensä edellyttävät likviditeetin vähimmäiskynnysarvoja sen varmistamiseksi, että rahasto voi täyttää päivittäiset lunastuspyynnöt horjuttamatta salkkua. Tämä korostaa sijoittajien käyttäytymisen ja salkun rakenteen välistä vuorovaikutusta avoimissa rahastoissa.

Hallinnoinnin osalta avoimia rahastoja sääntelevät rahoitusviranomaiset – esimerkiksi Ison-Britannian Financial Conduct Authority (FCA) tai Yhdysvaltojen Securities and Exchange Commission (SEC). Tämä sääntely varmistaa läpinäkyvyyden, sijoittajansuojan sekä sijoitustavoitteiden ja riskien julkistamisen noudattamisen.

Merkinnät eli avointen rahastojen osuudet tarkoittavat prosessia, jossa sijoittajat liittyvät rahastoon hankkimalla uusia liikkeeseen laskettuja osakkeita. Nämä transaktiot toteutetaan tyypillisesti valtuutettujen jakelijoiden, alustojen tai itse rahastoyhtiön kautta. Kun sijoittaja päättää merkitä rahaston, hän käytännössä pyytää ostamaan osakkeita rahaston seuraavalla lasketulla nettovarallisuudella (NAV).

Tämä NAV lasketaan päivittäin rahaston kohde-etuutena olevien arvopapereiden salkun arvon perusteella, josta on vähennetty velat, jaettuna liikkeellä olevien osakkeiden lukumäärällä. Siten merkintähinta viimeistellään vasta kaupankäyntipäivän lopussa, vaikka toimeksianto tehtäisiin aiemmin. Tämä prosessi varmistaa reilun hinnoittelun kaikille sijoittajille, jotka tulevat rahastoon tai poistuvat siitä samana päivänä.

Merkitäkseen sijoittajat täyttävät hakemuksen, maksavat tarvittavat varat ja määrittävät ostettavien yksiköiden määrän tai sijoitettavan summan. Kansainvälisissä rahastoissa valuuttakurssimuutoksia voidaan soveltaa sijoittajan kotipaikan tai rahaston valuutan perusteella. Käsittelyn jälkeen sijoittajasta tulee rahaston osakkeenomistaja, jolla on oikeus osuuteen mahdollisista tuotoista ja hän on alttiina rahaston tuotoille ja riskeille.

Useimmat rahastoyhtiöt asettavat määräajan – yleensä klo 12.00 tai 15.00 paikallista aikaa – jonka jälkeen tapahtumat käsitellään seuraavan kaupankäyntipäivän substanssiarvon mukaisesti. Tämä käytäntö, joka tunnetaan nimellä "eduntarjous", varmistaa, että kaikki toimeksiannot käsitellään ilman ennakkotietoa kyseisen päivän substanssiarvosta, mikä asettaa etusijalle sijoittajien oikeudenmukaisuuden ja toteutuksen eheyden.

Jotkut avoimet rahastot veloittavat myös alkuperäisiä myyntimaksuja (ennakkolataukset) tai transaktiomaksuja, vaikka monet no-load-rahastot sallivat sijoittajien osallistua ilman lisäkustannuksia. Institutionaaliset sijoittajat voivat hyötyä alhaisemmista maksuista tai mukautetuista ehdoista sijoituksen koon ja neuvoteltujen sopimusten perusteella.

Kulissien takana, kun rahat on vastaanotettu ja substanssiarvo on määritetty, rahasto laskee liikkeeseen uusia osakkeita, joiden arvo vastaa merkintäsummaa. Rahastonhoitaja käyttää sitten kerättyä pääomaa sijoitusstrategiansa mukaisesti. Likviditeetin hallinta on tässä ratkaisevan tärkeää – rahastot ylläpitävät riittävästi käteistä tai nopeasti myytäviä arvopapereita, jotta niiden tuotto ei häiriinny suurten merkintämäärien aikana.

Koska avoimet rahastot kasvavat jokaisen uuden merkinnän myötä, rahastonhoitajat voivat muuttaa salkkupositioita uuden pääoman sijoittamiseksi noudattaen samalla ilmoitettuja riskiparametreja ja omaisuuden allokaatiokehyksiä. Myös sisäänvirtaukset voivat vaikuttaa tuottoon, varsinkin jos ne johtavat tuottojen laimenemiseen tai pakottavat ostamaan omaisuuseriä epäedullisilla hinnoilla.

Lunastukset ovat prosessi, jossa avointen rahastojen sijoittajat myyvät osuutensa takaisin rahastolle ja saavat vastaavan arvon käteisenä rahaston toteutuspäivän substanssiarvon perusteella. Avoimen rahaston rakenne antaa sijoittajille mahdollisuuden irtautua pyynnöstä, tyypillisesti päivittäin, mikä erottaa nämä rahoitusvälineet vähemmän likvideistä sijoitusrakenteista, kuten pääomasijoitusrahastoista tai hedge-rahastoista.

Kuten merkinnät, lunastuspyynnöt jätetään ennen tiettyä määräaikaa, ja ne on täytettävä päivän lopun substanssiarvon mukaisesti. Kun substanssiarvo on vahvistettu, rahasto aloittaa maksun sijoittajalle, yleensä T+1–T+3 selvitysjakson kuluessa lainkäyttöalueesta ja rahaston käytännöistä riippuen. Transaktio mitätöi lunastetut osuudet, mikä vähentää rahaston liikkeeseen laskettujen osuuksien määrää.

Tehokkaan lunastuksen helpottamiseksi rahastonhoitajat ylläpitävät likviditeettipuskureita, kuten pitämällä osan salkusta käteisenä, rahamarkkinainstrumentteina tai erittäin likvideinä arvopapereina. Tämän likviditeetin allokaation koko riippuu rahaston sijoitusstrategiasta, sijoittajakunnan vakaudesta ja markkinaolosuhteista. Jatkuvien nettolunastusten kohteena olevat rahastot saattavat joutua myymään kohde-etuuksiaan, mikä voi muuttaa salkun koostumusta tai vaikuttaa haitallisesti arvostukseen.

Markkinoiden epävakauden tai taloudellisten vaikeuksien aikana suurista lunastuksista voi tulla systeeminen ongelma. Rahastopaon riskin lieventämiseksi rahaston tarjoajat voivat toteuttaa väliaikaisia ​​toimenpiteitä, mukaan lukien:

• Lunastusrajat: Rajoitetaan rahaston tiettynä päivänä lunastettavissa olevan prosenttiosuuden määrää.
• Lunastusten keskeyttäminen: Lunastukset keskeytetään tilapäisesti rahaston eheyden säilyttämiseksi.
• Hinnoittelun vaihtelu: NAV:n mukauttaminen kaupankäyntitoiminnan perusteella transaktiokustannusten kohdistamiseksi lunastuksille sijoittajille.

Näitä mekanismeja tukevat sääntelyelimet, ja ne on suunniteltu ylläpitämään sijoittajansuojaa ja markkinoiden yleistä vakautta. Erityisesti swing-hinnoittelua käytetään yhä enemmän Euroopassa ja osissa Aasiaa laimenemisen vaikutusten torjumiseksi ja pitkäaikaisten sijoittajien suojelemiseksi.

Jotkut rahastot, erityisesti ne, jotka sijoittavat epälikvideihin omaisuuseriin, kuten kiinteistöihin tai yksityisiin velkoihin, saattavat tarjota harvempia kaupankäyntitarjouksia (esim. kuukausittain tai neljännesvuosittain) tai asettaa lunastukselle ennakkoilmoitusaikoja. Tämä auttaa yhdenmukaistamaan likviditeettiehdot kohde-etuuden likviditeettiominaisuuksien kanssa.

Lunastusta hakevien sijoittajien on myös otettava huomioon mahdolliset verovaikutukset, erityisesti lainkäyttöalueilla, joissa rahasto-osuuksien myynnistä peritään myyntivoittoja. Lunastusmaksut, jos niitä peritään, ovat tyypillisesti pieniä ja voivat auttaa kattamaan sijoittajien irtautumisesta rahastolle aiheutuvia transaktiokustannuksia.

Lopulta lunastusprosessi korostaa sijoittajavirtojen ja rahaston tuoton välistä dynaamista suhdetta. Avointen rahastojen hoitajien on hallittava ennakoivasti sisään- ja ulosvirtauksia tasapainottaen riittävää likviditeettiä pääoman täyden käytön kanssa sijoitustavoitteiden saavuttamiseksi vastuullisesti ja tehokkaasti.