MIKÄ ON DOW JA MITEN HINTAPAINOTUS TOIMII

Dow Jones Industrial Average (DJIA), jota yleisesti kutsutaan nimellä Dow, on yksi maailman vanhimmista ja seuratuimmista osakemarkkinaindekseistä. Charles Dow'n ja Edward Jonesin vuonna 1896 perustama Dow edustaa 30 merkittävän julkisesti noteeratun yhdysvaltalaisen yrityksen koria. Nämä yritykset kattavat useita talouden pääsektoreita, kuten teknologian, terveydenhuollon, kulutustavarat ja rahoituksen.

Toisin kuin laajemmat indeksit, kuten S&P 500, Dow pyrkii heijastamaan sellaisten blue-chip-yritysten suorituskykyä, joilla on pitkäaikainen vakaan tuloksen historia. Dow'n tarkoituksena on toimia tilannekuvana Yhdysvaltain talouden yleisestä vahvuudesta tai heikkoudesta, erityisesti tulkittuna suurten, vakiintuneiden yritysten näkökulmasta.

Historiallisesti indeksi alkoi vain 12 yrityksellä, joista monet olivat luonteeltaan teollisuusyrityksiä – tästä nimi. Ajan myötä se kehittyi lisäämällä ja poistamalla yrityksiä edustaakseen paremmin kehittyvää taloutta. Vaikka nimi "teollisuus" on edelleen käytössä, indeksiin kuuluu myös muita kuin teollisuusyrityksiä, kuten Apple, Goldman Sachs ja McDonald's.

Dow'n erottaa monista muista indekseistä eivät siihen sisältyvät yritykset, vaan tapa, jolla se laskee keskiarvonsa. Useimmat indeksit painotetaan markkina-arvolla, mikä antaa suuremman vaikutusvallan yrityksille, joilla on suurempi kokonaismarkkina-arvo. Dow on kuitenkin hintapainotettu, mikä on harvinainen menetelmä nykyisten rahoitusindekseiden joukossa.

Näin ollen yrityksellä, jolla on korkeampi osakekurssi, on suurempi vaikutus indeksin liikkeeseen kuin yrityksellä, jolla on alhaisempi osakekurssi, riippumatta niiden markkinakoosta tai toimialan merkityksestä. Tämä menetelmä voi johtaa joihinkin epätavallisiin vääristymiin markkinatunnelman tulkinnassa, minkä vuoksi Dow'n toiminnan ymmärtäminen on elintärkeää sekä yksityissijoittajille että institutionaalisille sijoittajille.

Huolimatta kritiikistä sen painotusmenetelmästä ja suhteellisen pienestä osakkeiden määrästä, Dow on edelleen maailmanlaajuisesti tunnustettu rahoitusalan vertailuarvo ja siitä raportoidaan laajasti talousuutisissa, usein otsikoissa, kuten "Dow putoaa 200 pistettä" tai "Dow saavuttaa ennätyskorkean tason".

Sen näkyvyys ja historiallinen merkitys tarkoittavat, että sijoittajat, ekonomistit ja päättäjät seuraavat edelleen Dow'n tiivistä seurantaa yhdessä muiden indeksien kanssa arvioidakseen sekä Yhdysvaltojen että maailmanlaajuisten rahoitusmarkkinoiden yleistä terveyttä.

Hintapainotus on menetelmä, jota käytetään Dow Jones Industrial Averagen laskemiseen, ja se eroaa merkittävästi muista suosituista menetelmistä, kuten markkina-arvon painotuksesta. Hintapainotetussa indeksissä jokainen osatekijä vaikuttaa indeksin arvoon suhteessa sen osakehintaan per yksikkö, riippumatta yrityksen kokonaisarvosta tai koosta.

Tämä tarkoittaa, että yritys, jolla on korkea osakekurssi, vaikuttaa indeksin liikkeisiin enemmän kuin yritys, jolla on alhaisempi osakekurssi – vaikka yritys olisi pienempi tai taloudellisesti vähemmän merkittävä.

Otetaan esimerkiksi kaksi yritystä indeksissä: yritys A, jonka osakkeen hinta on 400 dollaria osakkeelta, ja yritys B, jonka osakkeen hinta on 40 dollaria osakkeelta. Yhtiö A:n osakekurssin muutokset vaikuttavat Dow Jones -indeksiin kymmenen kertaa enemmän kuin vastaavat muutokset yhtiössä B, riippumatta siitä, onko yhtiöllä B paljon suurempi markkina-arvo vai ei.

Alun perin Dow Jones -indeksin arvo laskettiin yksinkertaisesti laskemalla yhteen kaikkien osatekijöiden hinnat ja jakamalla se yritysten lukumäärällä (aluksi kaksitoista). Ajan myötä osakesplitit, fuusiot ja markkinoiden rakenteelliset muutokset kuitenkin pakottivat ottamaan käyttöön muokkaajan, joka tunnetaan nimellä **Dow-jakaja**.

Dow-jakaja säätää osakkeiden hintojen raakasummaa indeksin lopullisen arvon saavuttamiseksi varmistaen, että rakenteelliset muutokset, kuten osakesplitit, eivät keinotekoisesti paisuta tai laske indeksiä. Viime vuosina jakaja on ollut desimaaliarvossa, joka on huomattavasti pienempi kuin yksi, mikä suurentaa hintamuutosten reaalista vaikutusta indeksiin.

Hintapainotuksen kriitikot väittävät, että se tuo mukanaan vinoumia ja vääristymiä, joita markkina-arvopainotteiset indeksit välttävät. Korkeahintaisten osakkeiden arvo voi nousta tai laskea syistä, jotka eivät liity markkinoiden perustekijöihin, mikä johtaa harhaanjohtavaan tulkintaan markkinoiden yleisestä mielialasta.

Esimerkiksi UnitedHealth Groupin kaltainen yritys, jolla on korkea osakekurssi, voi siirtää Dow-indeksiä voimakkaammin kuin Applen kaltainen teknologiajätti, vaikka Applen kokonaisliiketoiminta ja markkina-arvo olisivat huomattavasti suuremmat. Tämä herättää kysymyksiä siitä, tarjoaako Dow Jones edelleen edustavan tilannekuvan laajemmasta taloudesta.

Hintapainotus on kuitenkin edelleen Dow Jonesin erottuva piirre ja vaikuttaa sen historialliseen perintöön. Sijoittajille ja markkinoiden seuraajille hintapainotuksen toiminnan ymmärtäminen on olennaista indeksin oikean tulkinnan ja päivittäisten talousuutisten yleisten virhetulkintojen välttämiseksi.

Lisäksi, koska mukana on vain 30 yritystä, yksittäisten osakekurssien liikkeet voivat vaikuttaa jyrkästi Dow Jonesiin, mikä tekee siitä ajoittain epävakaamman kuin laajemmat indeksit. Tämä keskittynyt vaikutus korostaa sekä hintapainotetun järjestelmän vaikutusta että rajoituksia.

Hintapainotus laskentamenetelmänä antaa Dow'lle ainutlaatuisia ominaisuuksia, jotka erottavat sen muista merkittävistä indekseistä, kuten S&P 500:sta tai Nasdaq Compositesta, jotka ovat tyypillisesti markkina-arvopainotettuja.

Markkina-arvopainotetussa indeksissä kunkin yrityksen vaikutus indeksiin vastaa sen kokonaismarkkina-arvoa, joka lasketaan osakekurssina kerrottuna liikkeellä olevien osakkeiden kokonaismäärällä. Tämä heijastaa liiketoiminnan todellista taloudellista mittakaavaa ja on intuitiivisemmin linjassa sektorin kasvun ja sijoittajien allokaation kanssa.

Sitä vastoin hintapainotetut indeksit, kuten Dow'n indeksit, voivat antaa yrityksille suhteettoman vaikutusvallan nimellisen osakekurssin perusteella sen sijaan, että ne arvioisivat kokonaisvaltaisesti yrityksen kokoa tai suorituskykyä. Tämän seurauksena yritykset tekevät usein osakkeiden splittauksia hallitakseen havaittua markkinavaikutustaan. Tämä ei kuitenkaan vaikuta yrityksen todelliseen arvoon, vaan ainoastaan ​​siihen, miten se esitetään indeksissä.

Tämä hintapainotuksen ominaisuus johtaa useisiin seurauksiin:

• Rajoitettu edustavuus: Dow, jossa on vain 30 yritystä ja hintapainotus, ei välttämättä edusta koko Amerikan taloudellista toimintaa.
• Herkkyys korkeahintaisille osakkeille: Yritykset, kuten Goldman Sachs tai UnitedHealth Group, joilla on korkeat nimellishintaiset osakekurssit, käyttävät enemmän painoarvoa kuin suuremmat yritykset, joilla on alhaisemmat osakekohtaiset hinnat, kuten Apple tai Microsoft.
• Mahdollinen väärintulkinta: Satunnaiset sijoittajat saattavat tulkita Dow'n liikkeen merkityksen väärin olettaen, että se heijastaa laajaa markkinamuutosta, vaikka todellisuudessa sitä saattavat ohjata muutamat volatiilit korkeahintaiset osakkeet.
• Historiallinen jatkuvuus: Hintapainotettu järjestelmä säilyttää tärkeän jatkuvuuden indeksin historialliset juuret, mikä tekee siitä hyödyllisen työkalun osakemarkkinoiden trendien pitkän aikavälin historialliseen analyysiin.

Yksi ​​merkittävä esimerkki tästä eroavaisuudesta tapahtui vuonna 2020, kun Applen osakesplitti 4:1. Tämän seurauksena sen vaikutus Dow Jones -indeksiin väheni dramaattisesti osakekurssin laskun vuoksi, vaikka sen perusarvostus ei muuttunut. Tämä muutti indeksin herkkyyttä Applen kehitykselle yhdessä yössä, mikä havainnollistaa hintapainotuksen ainutlaatuista vaikutusta.

Dow Jones -indeksin kannattajat väittävät, että sen ainutlaatuisuus lisää arvokasta näkökulmaa. Sen pitkä historia tarjoaa yli vuosisadan mittaisen kuvan rahoitusmarkkinoista, yhteiskunnallisista muutoksista ja yritysmaailman kehityksestä Amerikassa. Laajan tunnettuutensa, medianäkyvyytensä ja institutionaalisen luottamuksensa ansiosta se toimii edelleen luotettavana mittarina sijoittajille ympäri maailmaa.

Sijoittajia kehotetaan kuitenkin harkitsemaan hajautettua indeksien joukkoa markkinoiden kehitystä arvioidessaan. Tasapainottamalla Dow Jones -indeksiä indeksien, kuten S&P 500:n tai Russell 2000:n, kanssa saadaan kattavampi kuva markkinatrendeistä ja talouden tilasta. Kunkin indeksin taustalla olevan metodologian tunnistaminen antaa sijoittajille mahdollisuuden tulkita markkinatietoja tarkemmin ja tehdä tietoon perustuvia päätöksiä.