HINTAPAINOTETTU INDEKSI SELITETTYNÄ: MITEN SE TOIMII JA SEN OMITUISUUDET

Hintapainotettu indeksi on osakemarkkinaindeksi, jossa jokainen osatekijä vaikuttaa indeksin arvoon suhteessa sen osakekohtaiseen hintaan. Tämä eroaa muuntyyppisistä indekseistä, kuten markkina-arvopainotetuista indekseistä, joissa yrityksen kokonaismarkkina-arvo määrää sen vaikutuksen indeksiin.

Yksi ​​tunnetuimmista esimerkeistä hintapainotetusta indeksistä on Dow Jones Industrial Average (DJIA). Vuonna 1896 perustettu DJIA sisältää 30 suurta julkisesti noteerattua yhtiötä Yhdysvalloissa, ja se lasketaan menetelmällä, joka antaa suuremman vaikutusvallan korkeamman hintaluokan osakkeille riippumatta yhtiön kokonaismarkkina-arvosta.

Hintapainotetussa indeksissä indeksin tason laskentakaava on suhteellisen yksinkertainen:

Indeksin taso = (osakkeiden hintojen summa) ÷ Jakaja

Jakaja on arvo, joka on oikaistu osakkeiden jakautumisten, osinkojen tai muiden rakenteellisten muutosten huomioon ottamiseksi indeksin tason jatkuvuuden säilyttämiseksi ajan kuluessa. Aluksi jakaja oli yksinkertaisesti indeksissä olevien osakkeiden lukumäärä. Osakkeiden jakamisen ja korvaamisen vuoksi lukua on kuitenkin muutettu paljon pienemmäksi johdonmukaisuuden varmistamiseksi.

Tämä menetelmä tarkoittaa, että hintapainotetussa indeksissä:

• 300 dollarin osake liikuttaa indeksiä enemmän kuin 30 dollarin osake, vaikka jälkimmäinen olisi paljon suuremman yrityksen osakkeista.
• Osakkeiden jakaminen alentaa osakkeen osakekohtaista hintaa ja siten sen vaikutusta indeksiin, ellei jakajaa muuteta.
• Korkeiden osakkeiden muutokset voivat suhteettomasti vaikuttaa koko indeksin kehitykseen.

Vaikka hintapainotetut indeksit saattavat vaikuttaa vanhentuneilta verrattuna nykyaikaisempiin painotusmenetelmiin, niillä on edelleen merkittävä rooli talousuutisissa ja sijoittajien mielialassa, erityisesti Yhdysvalloissa.

Hintapainotetun indeksin laskenta noudattaa suhteellisen yksinkertaista periaatetta, mutta vivahteet tekevät siitä toiminnallisesti monimutkaisen ajan myötä. Puretaanpa prosessi:

1. Laske yhteen osatekijöiden hinnat

Aloita laskemalla yhteen kaikkien indeksiin sisältyvien yksittäisten osakkeiden nykyiset kaupankäyntihinnat. DJIA:n osalta tämä tarkoittaa kaikkien 30 sen sisältämän yrityksen hintojen laskemista yhteen.

2. Jaa indeksin jakajalla

Vaiheesta 1 johdettu summa jaetaan jakajalla, joka ei ole kiinteä, vaan sitä muutetaan aina, kun indeksiin tehdään rakenteellisia muutoksia. Näitä ovat:

• Osakkeiden jakaminen: Jos indeksiin kuuluva yritys toteuttaa 2:1-jakamisen, sen osakekurssi puolittuu. Jotta indeksin arvo pysyy samana ennen jakoa ja sen jälkeen, jakajaa säädetään vastaavasti.
• Osingot: Myös ylimääräiset käteisosingot tai osakeosingot voivat johtaa muutoksiin jakajassa.
• Muutokset osakkeista: Kun osake korvataan indeksissä fuusioiden tai muiden syiden vuoksi, uuden osakkeen hinta voi poiketa merkittävästi, mikä vaatii uuden jakajan muutoksen.

Näiden muutosten tarkoituksena on varmistaa, että indeksin muutokset heijastavat puhtaasti hintakehitystä eivätkä teknisten yritystoimien aiheuttamia mekaanisia artefaktteja.

Esimerkki: Oletetaan, että indeksi sisältää kolme osaketta, joiden hinnat ovat vastaavasti 110 dollaria, 50 dollaria ja 40 dollaria. Summa on 200 dollaria. Jos jakaja on 2, indeksin taso olisi:

Indeksin taso = 200 ÷ 2 = 100

Jos 110 dollarin osake jaetaan 2:1 ja sen arvoksi tulee 55 dollaria, uusi summa on 145 dollaria. Jotta indeksi heijastaa edelleen jatkuvuutta (eli pysyy lähellä 100:aa jakamisen jälkeen), jakajaa säädetään vastaavasti alaspäin, tässä tapauksessa arvoon 1,45.

Tarkkuuden rajoitukset

Yksi ​​merkittävä hintapainotuksen rajoitus on tarkkuuden vaikutelma, vaikka sitä ei välttämättä olekaan. Koska merkitystä on vain osakkeen nimellishinnalla, yrityksen koko tai kannattavuus jätetään kokonaan huomiotta. Näin ollen kaksi yritystä, joilla on hyvin erilainen liiketoiminnan mittakaava, voivat osallistua yhtä paljon, jos niiden osakekurssit ovat samat.

Lisäksi indeksien, kuten DJIA:n, on jatkuvasti otettava huomioon tällaiset muutokset, mikä tekee niiden jatkuvasta hallinnasta monimutkaisempaa kuin aluksi näyttää.

Periaatteen yksinkertaisuudesta huolimatta suuren hintapainotetun indeksin varsinainen ylläpito voi olla monimutkaista ja sitä ohjaavat usein perinteiset indeksikomiteat tai institutionaaliset menetelmät.

Hintapainotteisilla indekseillä, vaikka ne ovat historiallisesti merkittäviä ja edelleen laajalti käytettyjä, on useita omituisuuksia ja rajoituksia, jotka vaikuttavat niiden hyödyllisyyteen ja tulkintaan.

1. Korkeiden osakkeiden vinoutunut vaikutus

Ehkä ilmeisin omituisuus on korkeiden osakkeiden suhteeton vaikutus. Hintapainotteisessa menetelmässä 500 dollarin hinnalla kaupattavalla osakkeella on kymmenen kertaa suurempi vaikutus kuin 50 dollarin hinnalla kaupattavalla osakkeella, riippumatta niiden markkina-arvoista tai taloudellisesta merkityksestä. Tämä tarkoittaa, että yhden korkeahintaisen osakkeen lyhytaikaiset hintamuutokset voivat saada indeksin näyttämään volatiilimmalta tai nousu-/laskusuuntaisemmalta kuin laajemmat markkinat todellisuudessa ovat.

2. Osakkeiden splittaukset muuttavat indeksin koostumusta

Osakkeiden splittauksilla on ylisuuri vaikutus hintapainotteisissa järjestelmissä. Kun korkeahintainen osake splittataan 4:1, sen hinta laskee neljännekseen alkuperäisestä. Vaikka yrityksen arvon taloudellinen todellisuus pysyy muuttumattomana, sen painoarvo indeksissä pienenee jyrkästi. Tämä voi johtaa epätarkempiin kuvauksiin markkinoiden kokonaiskehityksestä.

3. Hinta ≠ Arvo

Toinen keskeinen huolenaihe on, että osakkeen hinta ei välttämättä heijasta sen arvoa. Osakkeiden hintoihin vaikuttaa se, kuinka monta osaketta yritys on liikkeeseen laskenut – enemmän osakkeita tarkoittaa alhaisempaa yksikköhintaa, jos kokonaisarvostus pysyy samana. Esimerkiksi yritykset, kuten Berkshire Hathaway (jonka A-sarjan osakkeen hinta on satoja tuhansia dollareita osakkeelta), hallitsisivat mitä tahansa hintapainotettua indeksiä epäoikeudenmukaisesti, jos se sisällytettäisiin siihen ilman osakelajijakoa tai muita lieventäviä toimenpiteitä.

4. Markkinoiden laajuuden puute

Hintapainotetut indeksit ovat tyypillisesti kohdennetumpia ja laajempia. Esimerkiksi DJIA sisältää vain 30 osaketta, mikä rajoittaa sen edustavuutta verrattuna laajempiin indekseihin, kuten S&P 500 tai Wilshire 5000. Kapea osatekijäpohja yhdistettynä epätasaiseen painotukseen voi jättää huomiotta tärkeitä markkinatrendejä.

5. Mielivaltainen menetelmä

Hintapainotuksen taustalla olevaa menetelmää kritisoidaan joskus suhteellisen mielivaltaiseksi nykyisten analyyttisten standardien mukaan. Vaikka markkina-arvo kuvaa sekä yrityksen hintaa että kokoa, hintapainotus keskittyy suppeasti osakekurssiin, johon voivat vaikuttaa yrityksen poliittiset päätökset, kuten osakkeiden takaisinosto-ohjelmat tai osakesplitit, pikemminkin kuin perusarvomittarit.

6. Puutteista huolimatta edelleen laajalti seurattu

Näistä haitoista huolimatta Dow Jonesin kaltaiset indeksit ovat edelleen suosittuja mediassa ja syvästi juurtuneita rahoituskulttuuriin. Osa tästä perinnöstä juontaa juurensa niiden historiallisesta roolista ja näkyvyydestä osakkeiden kehityksen seurannassa, erityisesti Yhdysvalloissa.

Sijoittajien on tärkeää ymmärtää nämä omituisuudet tulkitessaan indeksien kehitystä tai verratessaan sitä muihin vertailuarvoihin. Ammattimaiset sijoittajat täydentävät usein hintapainotettuja näkemyksiä markkina-arvopainotetuista tai tasapainotetuista indekseistä saatujen tietojen kanssa kattavamman markkina-analyysin saamiseksi.

Yhteenvetona voidaan todeta, että hintapainotus on erottuva ja historiallisesti merkittävä lähestymistapa, mutta käyttäjien on oltava tietoisia sen ainutlaatuisesta käyttäytymisestä ja mahdollisista vääristymistä tehdessään sijoituspäätöksiä tai analysoidessaan markkinakäyttäytymistä.