HAKEMISTOON SISÄLLYTETYT JA POIS JÄTETYT OSAT: MERKITYS JA VAIKUTUS

Rahoitusmarkkinoiden yhteydessä indeksi on tilastollinen yhdistelmä, joka seuraa tiettyä markkinaa tai segmenttiä edustavan arvopaperikorin – tyypillisesti osakkeiden – kehitystä. Yleisiä indeksejä ovat indeksi S&P 500, FTSE 100, Dow Jones Industrial Average ja MSCI World. Nämä indeksit toimivat sijoittajille vertailuarvoina markkinoiden kehityksen arvioimiseksi ja vaikuttavat usein sijoituspäätöksiin indeksejä seuraavien rahastojen, kuten ETF:ien (Exchange-Traded Funds) ja sijoitusrahastojen, kautta.

Indeksi kootaan yleensä tiettyjen kriteerien, kuten markkina-arvon, sektorin, maantieteellisen jakauman tai likviditeetin, perusteella. Esimerkiksi indeksi S&P 500 sisältää 500 Yhdysvaltojen suurinta julkisesti noteerattua yhtiötä markkina-arvon perusteella. FTSE 100 koostuu Lontoon pörssin 100 suurimmasta listatusta yhtiöstä markkina-arvon mukaan.

Indeksejä ylläpitävät yritykset, kuten Standard & Poor’s, FTSE Russell ja MSCI, ja niiden koostumusta tarkastellaan säännöllisin väliajoin – kuukausittain, neljännesvuosittain tai vuosittain. Näiden tarkistusten aikana osakkeita voidaan lisätä tai poistaa sen perusteella, täyttävätkö ne edelleen indeksin sisällyttämiskriteerit.

Nämä lisäykset ja poistot eivät ole kaikkea muuta kuin seremoniallisia; niillä voi olla merkittäviä vaikutuksia kyseisten osakkeiden hintoihin ja kaupankäyntivolyymeihin sijoittajien käyttäytymisen muutosten, indeksejä seuraavien rahastovirtojen ja yhtiön perustekijöitä koskevan koetun mielipiteen muutosten vuoksi.

Kun yritys lisätään indeksiin, siitä tulee osa laajalti seurattua vertailuindeksiä, mikä tarkoittaa, että indeksiä peilaavien indeksirahastojen ja ETF-rahastojen on ostettava kyseisen yrityksen osakkeita. Tämä johtaa yleensä lyhytaikaiseen kysynnän piikkiin osakkeelle, kun institutionaaliset sijoittajat mukauttavat salkkujaan indeksin koostumuksen mukaisiksi, mikä voi johtaa osakekurssin nousuun ja likviditeetin kasvuun.

Toisaalta, kun yritys poistetaan indeksistä, se menettää kelpoisuutensa samoihin rahastoihin. Tämän seurauksena näiden rahastojen on pakko myydä omistuksensa kyseisestä osakkeesta, mikä voi laskea osakekurssia ja vähentää kaupankäyntivolyymia. Lisäksi osakkeen analyytikoiden seuranta ja näkyvyys kansainvälisten sijoittajien keskuudessa saattavat heikentyä.

Indeksiluetteloon sisällyttämisen tai pois sulkemisen mekanismit vaihtelevat hieman indeksintarjoajan mukaan, mutta yleensä ne noudattavat hyvin julkistettua aikataulua:

• Valintakriteerit: Perustuvat markkina-arvon, likviditeetin, kotipaikan ja sektorin yhdistelmään.
• Ilmoituspäivä: Tyypillisesti tapahtuu muutamaa viikkoa ennen varsinaista muutospäivää, jotta salkun muutokset voidaan tehdä.
• Voimaantulopäivä: Päivämäärä, jona osake virallisesti liittyy indeksiin tai poistuu siitä, usein markkinoiden sulkeutumisen jälkeen tiettynä kaupankäyntipäivänä.

Näiden toimien ajoitus ja läpinäkyvyys tarkoittavat, että taitavat markkinaosapuolet voivat ennakoida ja hyötyä indeksin uudelleenpainotukseen liittyvistä odotettavissa olevista hintamuutoksista. Monille tämä toimii myös signaalina: lisäys voidaan tulkita luottamuksen osoitukseksi yrityksen perustekijöihin, kun taas poistaminen voidaan, oikeutetusti tai väärin perustein, nähdä luokituksen alentamisena.

On kuitenkin tärkeää huomata, että **liiketoiminnan perustana olevat perustekijät eivät muutu** indeksistatuksen vuoksi. Yritys ei ole luonnostaan ​​parempi tai huonompi pelkästään siksi, että se liittyy indeksiin tai poistuu siitä – mutta markkinoiden reaktio voi kertoa toisenlaisen tarinan.

Sisällyttäminen suureen indeksiin johtaa yleensä positiiviseen hintareaktioon lyhyellä aikavälillä. Useat akateemiset tutkimukset ja empiiriset analyysit ovat dokumentoineet ilmiön, jota kutsutaan indeksirahastojen ostoista johtuvan lisääntyneen kysynnän aiheuttamaksi osakekurssin muutokseksi. Koska indeksejä seuraavien rahastojen on välittömästi heijastettava osakkeiden muutoksia, lisättävään osakkeeseen kohdistuu voimakasta ostopainetta julkistus- ja voimaantulopäivien aikaan.

Tämän vaikutuksen **suuruus** voi vaihdella indeksin laajuuden ja sitä passiivisesti seuraavien rahastojen osuuden mukaan. Esimerkiksi **S&P 500** -indeksiin liittymisellä on usein voimakkaampi hintareaktio kuin pienempään tai kapeammin määriteltyyn indeksiin, kuten **Russell 2000**- tai **FTSE 250**-indeksiin liittymisellä.

Pääoman osalta institutionaalinen kysyntä kasvaa, mikä parantaa osakkeen **likviditeettiä** ja mahdollisesti pienentää sen osto- ja myyntihinnan erotusta. Lisäksi yhtiö voi hyötyä **näkyvyyden ja uskottavuuden** suhteen, mikä voi tarkoittaa parempaa analyytikkoseurantaa ja laajempaa sijoittajien kiinnostusta. Sekä analyytikot että sijoittajat tulkitsevat usein sisällyttämisen yhtiön taloudellisen vakauden ja tulevaisuudennäkymien vahvistukseksi.

Toisaalta indeksistä poistaminen voi aiheuttaa **myyntipainetta** indeksirahastojen ja institutionaalisten sijoittajien taholta, joiden on myytävä osakkeita indeksin mukaisuuden säilyttämiseksi. Tämä aiheuttaa usein huomattavan **hinnan ja volyymin laskun**, erityisesti päivinä ennen ja jälkeen muutoksen voimaantulopäivän. Lisäksi yhtiön likviditeetti voi heikentyä, ja sen osake voi houkutella vähemmän institutionaalisia sijoittajia, mikä aiheuttaa haasteita tulevalle pääoman hankinnalle.

Indeksivaikutus on yleensä **lyhytaikainen**, ja suurin osa hintakehityksestä tapahtuu uudelleentasapainotusjakson aikana. Pitkän aikavälin tuotto palautuu ensisijaisesti perusliiketoimintaan liittyvien tekijöiden ohjaamaksi. Indeksimuutoksella voi kuitenkin olla pitkäaikaisempia vaikutuksia sijoittajien näkemyksiin ja likviditeettidynamiikkaan.

Passiivisten sijoittajareaktioiden lisäksi kauppiaat ja keinottelijat yrittävät usein ennakoida indeksimuutoksia ennakoimalla, mitä osakkeita lisätään tai poistetaan, mikä korostaa entisestään volatiliteettia uudelleentasapainotusjakson aikana. Tällaiset liikkeet vaikuttavat myös johdannaismarkkinoihin, erityisesti kyseisten osakkeiden optioihin ja futuureihin.