VAPAASTI KELLUVIEN OSAKKEIDEN OIKAISU: SISÄPIIRILÄISTEN POISSULKEMISEN YMMÄRTÄMINEN

Miksi sisäpiiriläisten osakkeet on suljettu pois

Vapaasti vaihdettavien osakkeiden oikaisu on kriittinen käsite osakeindeksoinnin ja talousanalyysin maailmassa. Se viittaa menetelmään, jolla listatun yhtiön markkina-arvoa muutetaan heijastamaan vain julkisessa kaupankäynnissä saatavilla olevia osakkeita. Yhtiön sisäpiiriläisten, hallitusten tai muiden strategisten tahojen omistamat osakkeet on tyypillisesti suljettu pois vapaasti vaihdettavista osakkeista, koska ne eivät ole vapaasti saatavilla avoimilla markkinoilla.

Tässä yhteydessä "sisäpiiriläiset" tarkoittavat yleensä yhtiön johtajia, hallituksen jäseniä ja muita henkilöitä tai yhteisöjä, joilla on merkittävä määräysvalta yhtiössä. Näiden osakkeenomistajien oletetaan omaavan pitkän aikavälin intressin yhtiöön, eikä heidän odoteta käyvän omistuksillaan usein kauppaa. Siksi heidän osakkeensa eivät heijasta yhtiön osakkeen todellista likviditeettiä ja kaupankäyntipotentiaalia julkisten markkinoiden näkökulmasta.

Tämä lähestymistapa eroaa kokonaismarkkina-arvosta, joka sisältää kaikki ulkona olevat osakkeet omistajuudesta riippumatta. Tarkastellaanpa tämän eron taustalla olevia syitä:

• Likviditeetti: Vapaasti vaihdettavat osakkeet kuvaavat tarkemmin osakkeen likviditeettiä. Tarkat tiedot vaihtuvista osakkeista auttavat institutionaalisia sijoittajia arvioimaan sijoitusmahdollisuuksia realistisen kysynnän ja tarjonnan dynamiikan perusteella.
• Markkinoiden tehokkuus: Jättämällä pois osakkeet, jotka ovat lukittuja ja joilla ei todennäköisesti käydä kauppaa, vapaasti vaihdettavien osakkeiden markkina-arvo heijastaa sitä osuutta yrityksen omasta pääomasta, joka asettaa hinnat avoimilla markkinoilla.
• Indeksin tarkkuus: Indeksitoimittajat, kuten MSCI, FTSE Russell ja S&P Dow Jones, käyttävät vapaasti vaihdettavien osakkeiden oikaisuja edustavampien ja sijoituskelpoisempien indeksien rakentamiseen. Yritykset, joilla on pienempiä julkisesti vaihdettavia osakkeita, painottavat indeksejä suhteellisesti vähemmän, vaikka niiden markkina-arvo olisi suuri.
• Pientynyt manipulointiriski: Sisäpiiriläisten hallitsemat osakkeet voivat vääristää indeksejä, jos ne sisällytetään kokonaisuudessaan, ja antaa väärän kuvan markkinariskistä tai likviditeetistä.

"Muiden kuin vapaasti vaihdettavien" osakkeiden tarkka määritelmä voi vaihdella hieman indeksin tarjoajien välillä. Yleisesti ottaen seuraavia pidetään kuitenkin yleisesti ei-vapaasti vaihtuvina osakkeina:

• Valtion yksiköiden strategiset osakeomistukset
• Yhtiön johtajien ja hallituksen jäsenten omistukset
• Lock-up-sopimusten alaiset osakkeet
• Tytäryhtiöiden tai muiden konserniyhtiöiden ristiinomistukset
• Perustajien omistukset ja pitkäaikaiset yksityiset sijoitukset

Koska näiden osakkeiden ei odoteta vaihtavan omistajaa usein, ne on suljettu pois vapaasti vaihtuvien osakkeiden laskennasta, mikä vaikuttaa suoraan yrityksen painoarvoon indekseissä ja sen arvostukseen sijoittajan näkökulmasta.

Yhteenvetona voidaan todeta, että sisäpiiriläisten omistusten poisjättäminen antaa selkeämmän kuvan arvopaperin todellisesta vaihtuvasta liikkeestä ja parantaa markkinaseurantatyökalujen ja indeksien luotettavuutta.

Kuinka vapaasti vaihdettavien osakkeiden markkina-arvo lasketaan

Ymmärtääksemme, miten yrityksen indeksipaino tai julkisen markkinaläsnäolo arvioidaan, on tärkeää ymmärtää, miten vapaasti vaihdettavien osakkeiden markkina-arvo lasketaan. Kaava on suhteellisen yksinkertainen:

Vapaasti vaihdettavien osakkeiden markkina-arvo = Osakehinta × Vapaasti vaihdettavat osakkeet

Tässä vapaasti vaihdettavat osakkeet edustavat vain niitä osakkeita, jotka ovat kaupankäynnin kohteena avoimilla markkinoilla. Menetelmä edellyttää vapaasti vaihdettaviksi luokiteltujen osakkeiden osuuden määrittämistä yhtiön kokonaisosakkeista. Tätä osuutta – jota kutsutaan vapaasti vaihdettavien osakkeiden kertoimeksi tai mukautuskertoimeksi – sovelletaan sitten kokonaismarkkina-arvoon.

Syvennytään asiaan tarkemmin hypoteettisen esimerkin avulla. Tarkastellaan yritystä, jolla on seuraavat ominaisuudet:

• Liikkeellä olevien osakkeiden kokonaismäärä: 500 miljoonaa
• Osakkeen kokonaismarkkinahinta: 10 puntaa
• Sisäpiiriläisten ja strategisten sijoittajien omistamat osakkeet: 200 miljoonaa

Vapaasti vaihdettavien osakkeiden lukumäärä = 500 miljoonaa – 200 miljoonaa = 300 miljoonaa
Siksi vapaasti vaihdettavien osakkeiden markkina-arvo = 10 puntaa × 300 miljoonaa = 3 miljardia puntaa

Vertaa tätä kokonaismarkkina-arvoon: 10 puntaa × 500 miljoonaa = 5 miljardia puntaa. Tässä tapauksessa vapaasti vaihdettavien osakkeiden markkina-arvo on 60 % kokonaismarkkina-arvosta. Indeksiyhtiöt käyttäisivät 3 miljardin punnan lukua yrityksen painoarvon määrittämiseen indeksissä 5 miljardin punnan sijaan.

Vapaasti vaihdettavien osakkeiden kertoimet pyöristetään tyypillisesti luokkiin johdonmukaisuuden vuoksi. Esimerkiksi FTSE Russell käyttää useita vapaasti vaihdettavia osakkeita, kuten 5 %, 15 %, 25 % ja niin edelleen. Nämä osakkeet tekevät laskennasta ja indeksien rakentamisesta läpinäkyvämpää ja hallittavampaa samalla, kun ne ottavat huomioon likimääräiset vapaasti vaihdettavien osakkeiden osuudet.

Näin prosessi tyypillisesti toimii institutionaalisten indeksien rakentamisessa:

1. Määritä liikkeellä olevien osakkeiden kokonaismäärä
2. Tunnista ja vähennä strategiset, lukitut tai ei-julkisesti vaihdettavat osakkeet (yleensä julkistetaan vuosittaisissa raporteissa)
3. Käytä vapaasti vaihdettavien osakkeiden menetelmää (esim. 50–75 %)
4. Kerro vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrä vallitsevalla osakekurssilla

On tärkeää huomata, että vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrä ei ole staattinen. Sisäpiirin toiminta, osakemyynnit tai rajoitusjaksojen päättyminen voivat muuttaa yrityksen vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrää. Tästä syystä indeksien tarjoajat tarkistavat ja päivittävät vapaasti vaihdettavien osakkeiden tekijöitä säännöllisesti – puolivuosittain tai neljännesvuosittain – tietyn indeksin menetelmästä riippuen.

Tämä laskentamalli antaa sijoittajille realistisemman kuvan siitä, mikä pääoma todellisuudessa vaikuttaa osakehintoihin julkisen kaupankäynnin kautta, mikä parantaa sekä salkun rakentamista että riskienhallintaa sekä institutionaalisille että yksityissijoittajille.

Kuinka indeksien tarjoajat käyttävät vapaasti kelluvia tietoja

Useimmat maailmanlaajuiset indeksien tarjoajat käyttävät vapaasti kelluvien tietojen menetelmää indeksien kokoamiseen ja ylläpitoon. Tämä käytäntö varmistaa, että tuloksena olevat indeksit heijastavat julkisilla markkinoilla saatavilla olevan pääoman määrää ja ovat siten helpommin institutionaalisten sijoittajien ja varainhoitajien jäljiteltävissä.

Tärkeimpiä indeksejä, jotka sisältävät vapaasti vaihdettavien osakkeiden oikaisun, ovat:

• S&P 500 (Standard & Poor’s)
• FTSE 100 ja FTSE All-Share (FTSE Russell)
• MSCI World ja MSCI Emerging Markets (MSCI Inc.)
• STOXX Europe 600 (Qontigo)

Nämä indeksit sulkevat pois tai vähentävät sellaisten osakkeiden vaikutusta, joilla ei tavallisesti käydä kauppaa, tunnustaen, että ne eivät edistä hinnanmuodostusta tai sijoitusmahdollisuuksia samalla tavalla kuin markkinoilla vapaasti saatavilla olevat osakkeet.

Näin indeksinrakentajat tyypillisesti hyödyntävät vapaasti vaihdettavien osakkeiden tietoja:

1. Indeksin painotuksen määrittäminen

Indeksin osatekijät painotetaan niiden markkina-arvon mukaan. Esimerkiksi kahdella samanlaisen markkina-arvon omaavalla yrityksellä voi olla eri indeksipainotukset, jos toisella on huomattavasti suurempi vapaasti vaihdettavien osakkeiden osuus.

2. Kelpoisuuden seulonta

Jotkut indeksit voivat asettaa vähimmäisvaatimuksia sisällyttämisen ehdoksi. Yritys, jolla on liian pieni vapaasti vaihdettavien osakkeiden osuus, voidaan sulkea kokonaan pois tietyistä indekseistä, vaikka sen kokonaiskoko täyttäisi muut sisällyttämiskriteerit.

3. Vaihtuvuuden hallinta ja uudelleenpainotus

Vapaasti vaihdettavien osakkeiden tarkastelut tapahtuvat tyypillisesti neljännesvuosittain tai puolivuosittain palveluntarjoajan menetelmästä riippuen. Kun sisäpiiriläisten omistukset muuttuvat tai kun rajoitusajat päättyvät listautumisannin jälkeen, vapaasti vaihdettavien osakkeiden prosenttiosuudet arvioidaan uudelleen, mikä johtaa mahdolliseen uudelleenpainotukseen tai uudelleenluokitteluun indeksien sisällä.

Esimerkiksi suuren sisäpiiriläisten myynnin jälkeen yrityksen vapaasti vaihdettavien osakkeiden osuus voi kasvaa, mikä oikeuttaa korkeamman painotuksen indeksissä. Käänteisesti strategisten omistusten, kuten määräysvaltaisen osakkeenomistajan tai valtion viraston omistusten, kasvu saattaa laukaista osakekurssin laskevan tarkistuksen.

4. Seurannan ja replikoinnin helppous

Varainhoidon näkökulmasta vapaasti vaihdettavien osakkeiden mukaisten vertailuarvojen käyttö parantaa indeksirahastojen ja ETF-rahastojen seurantatarkkuutta. Koska nämä rahastot fyysisesti tai synteettisesti jäljittelevät indeksejä, todellisen sijoituspohjan tunteminen on ratkaisevan tärkeää salkun rakentamisen kannalta.

5. Markkinoiden läpinäkyvyyden parantaminen

Keskittymällä vain julkisesti kaupattaviin osakkeisiin, vapaasti vaihdettavien osakkeiden mukaisiin mittareihin perustuvat indeksit tarjoavat selkeämmän kuvan sijoittajien mielipiteistä ja kaupankäynnin dynamiikasta, ilman sisäpiiriläisten ja strategisten omistusten vääristäviä vaikutuksia.

Viime kädessä vapaasti vaihdettavien osakkeiden menetelmällä on keskeinen rooli modernissa salkkuteoriassa, indeksirahastojen suunnittelussa ja sääntelyn noudattamisessa. Se edistää tavoitetta ylläpitää indeksejä, jotka ovat likvidejä, edustavia ja yhdenmukaisia ​​globaalien sijoitusstandardien kanssa.

Yhteenvetona voidaan todeta, että tämä muutos tarkentaa markkina-arvoon perustuvia mittareita heijastamaan paremmin arvopaperin todellista vaikutusta julkisilla markkinoilla ja varmistaa, että sekä institutionaaliset että yksityissijoittajat toimivat tarkkojen ja toimintakelpoisten tietojen perusteella.