OSTOVOIMAPARITEETTI (PPP) SELITETTYNÄ JA SEN KAUPANKÄYNTIRAJOITUKSET

Mikä on ostovoimapariteetti (PPP)?

Ostovoimapariteetti (PPP) on talousteoria, jonka tarkoituksena on määrittää eri valuuttojen suhteellinen arvo standardoidun hyödykekorin hinnan perusteella. Se perustuu ajatukseen, että ilman kuljetuskustannuksia ja muita transaktiokitkoja identtisillä hyödykkeillä tulisi olla sama hinta ilmaistuna yhteisenä valuuttana. Tämä käsite on keskeinen makrotaloudellisessa analyysissä, kansainvälisissä tulotason vertailuissa ja pitkän aikavälin valuuttakurssien ennustamisessa.

PPP:n peruslähtökohta on, että valuuttakurssien tulisi mukautua siten, että valuuttayksiköllä on sama ostovoima jokaisessa maassa. Jos Big Mac maksaa Yhdysvalloissa 5 dollaria ja Isossa-Britanniassa 4 puntaa, PPP-vaihtokurssin tulisi olla 1,25 USD/GBP. Jos todellinen valuuttakurssi poikkeaa merkittävästi tästä pariteettitasosta, arbitraasimahdollisuuksia voi olla – ainakin teoriassa.

PPP-tyypit

• Absoluuttinen PPP: Tässä versiossa todetaan, että hintatasojen (ei hintavaihteluiden) tulisi olla samat kahdessa maassa, kun valuuttakurssia sovelletaan. Se on yksinkertainen "yhden hinnan lain" soveltaminen.
• Suhteellinen PPP: Tämä keskittyy maiden välisiin inflaatioeroihin ja ennustaa, että valuuttakurssi muuttuu ajan myötä hintatasojen erojen suhteessa.

PPP:n laskeminen

Monet instituutiot, kuten Maailmanpankki ja Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF), laskevat PPP-korjattuja BKT:n mittareita, jotta kansainväliset vertailut olisivat parempia. Nämä organisaatiot käyttävät tyypillisesti laajaa hintatutkimusta useista eri tavaroista ja palveluista muodostaakseen painotetun keskiarvon, joka heijastaa kulutustottumuksia.

Yksi ​​suosittu esimerkki ostovoimapariteetista on The Economistin "Big Mac -indeksi", kevytmielinen mutta oivaltava yritys arvioida valuuttakurssien epätasapainoa vertaamalla Big Macin hintoja eri maissa niiden omissa valuutoissa. Vaikka siitä puuttuu tieteellinen tarkkuus, se välittää ostovoimapariteetin ydinajatuksen helposti lähestyttävässä muodossa.

PPP:n käyttötarkoitukset

• BKT:n vertailut: Ostovoimapariteettia käytetään kansantulojen arviointiin ja vertailuun, mikä eliminoi valuuttakurssien aiheuttamat vääristymät.
• Inflaatioanalyysi: Analyytikot käyttävät suhteellista ostovoimapariteettia tutkiakseen inflaatioerojen vaikutusta valuuttakurssimuutoksiin ajan kuluessa.
• Valuuttakurssien epätasapaino: PPP tarjoaa pitkän aikavälin arvostuskehyksen yliarvostettujen tai aliarvostettujen valuuttojen tunnistamiseksi.

PPP:n puutteet

Teoreettisesta houkuttelevuudestaan ​​huolimatta PPP:tä ei havaita luotettavasti lyhyellä aikavälillä. Markkinoiden valuuttakurssit poikkeavat usein merkittävästi ostovoimapariteetin arvioista johtuen tekijöistä, kuten pääomavirroista, korkoeroista, keskuspankkien interventioista ja poliittisesta epävakaudesta. Siksi pelkkä ostovoimapariteetti ei pysty ennustamaan lyhyen aikavälin valuuttakurssien liikkeitä tehokkaasti.

Lisäksi monet tavarat ja palvelut, kuten asunnot tai aliarvostukset, eivät ole helposti vaihdettavissa, ja niiden hinnoitteludynamiikka vaihtelee huomattavasti maittain. Tämä rajoittaa ostovoimapariteettiin perustuvan analyysin laajuutta ja sovellettavuutta.

PPP-kaupankäynti: Miksi se on haastavaa

Vaikka ostovoimapariteettiin (PPP) perustuva teoria tarjoaa vakuuttavan viitekehyksen valuuttamarkkinoiden pitkän aikavälin arvon ymmärtämiseen, sillä on huomattavia rajoituksia sovellettaessa sitä todellisiin kaupankäyntistrategioihin. Merkittävät esteet estävät kauppiaita hyödyntämästä PPP:tä tehokkaasti lyhyen tai edes keskipitkän aikavälin kaupankäyntivoittojen saamiseksi.

Aikahorisontit eivät synkronoidu

PPP on pohjimmiltaan pitkän aikavälin tasapainokäsite. Se kuvaa, mihin valuuttakurssien tulisi kehittyä useiden vuosien, ei päivien tai viikkojen, aikana. Suurin osa valuuttakaupankäynnistä keskittyy kuitenkin paljon lyhyempiin aikaväleihin, mikä tekee PPP-virheistä vaikeasti hyödynnettäviä. Valuutta voi pysyä aliarvostettuna tai yliarvostettuna ostovoimapariteetin (PPP) mukaan vuosia, mikä tarkoittaa, että kauppiaat, jotka positiotivat pelkästään PPP-signaalien perusteella, saattavat joutua ylläpitämään tappiollisia positioita pitkiä aikoja, mikä on monille epäkäytännöllistä.

Markkinatodellisuus vs. teoria

Reaalimaailman rahoitusmarkkinoilla valuuttakursseja ohjaavat monet muuttujat, joita PPP ei ota huomioon. Näitä ovat:

• Korot: Maiden väliset korkoerot houkuttelevat pääomavirtoja, jotka vaikuttavat valuuttojen arvoihin tavoilla, jotka eivät liity hyödykkeiden suhteellisiin hintoihin.
• Spekulaatio: Markkinoiden mieliala, momentum ja tekninen kaupankäynti aiheuttavat usein valuuttakurssien poikkeamisen kauas ostovoimapariteetin ehdottamista perusarvoista.
• Hallituksen politiikka: Keskuspankit saattavat puuttua valuuttamarkkinoihin vakauttaakseen valuuttojen arvoja ja ohittaa ostovoimapariteetin voimat.
• Ei-vaihdettavat hyödykkeet: Monet ostovoimapariteetin korin tuotteet, kuten kiinteistöt ja palvelut, eivät ole kansainvälisesti kaupattavissa, mikä vääristää pariteettilaskelmia.

Korkeat transaktiokustannukset ja arbitraasiesteet

Vaikka ostovoimapariteetin arbitraasimahdollisuuksia olisikin, niiden hyödyntämisen kustannukset ovat usein kohtuuttomat. Sääntelyn, logistiikan, tariffien ja kuluttajien mieltymysten erot voivat kaikki estää kauppiaita ostamasta halvalla yhdessä maassa ja myymästä kalliilla toisessa. Esimerkiksi iPhone voi maksaa huomattavasti enemmän yhdessä maassa kuin toisessa, mutta toimituskulut, tuontitullit ja vaatimustenmukaisuussäännökset tekevät hintaeron suoran hyödyntämisen epäkäytännölliseksi.

Käyttäytymis- ja rakenteelliset tekijät

Valuutat voivat uhmata ostovoimapariteetin ennusteita käyttäytymiseen liittyvien vinoumien, kuten laumamentaliteetin, ankkuroinnin ja ylireagoinnin, vuoksi. Lisäksi rakenteelliset erot, kuten taloudellinen tuottavuus, palkkataso ja veropolitiikka, vaikuttavat kotimaisiin hintoihin kansainvälisistä markkinavoimista riippumatta, mikä vääristää ostovoimapariteetin validiteettia.

Viive tietojen saatavuudessa

Ostovoimapariteetin laskelmat perustuvat usein vuosittaisiin tai puolivuosittaisiin tutkimuksiin, joissa on useiden kuukausien viive tietoja tehtäessä. Tämä vähentää niiden hyödyllisyyttä reaaliaikaisissa kaupankäyntipäätöksissä. Siihen mennessä, kun ostovoimapariteettitiedot osoittavat virheellistä arvostusta, markkinat ovat jo saattaneet liikkua eri suuntaan ajankohtaisempien tietojen, kuten BKT-julkaisujen, korkopäätösten tai geopoliittisen kehityksen, perusteella.

Empiirinen näyttö

Empiirinen tutkimus vahvistaa, että ostovoimapariteettisuhde pitää paremmin paikkansa pitkällä kuin lyhyellä aikavälillä. Tutkimukset osoittavat, että valuuttakurssien lähentyminen ostovoimapariteetin mukaisille tasoille voi kestää vuosia. Silloinkaan poikkeamat eivät ole täysin korjattuja, mikä tekee siitä tylyn työkalun, kun sitä käytetään yksinään markkinoiden ajoitukseen tai ennustamiseen.

Loppupäätelmät

PPP:llä on arvokas tehtävä taloudellisena barometrinä ja pitkän aikavälin arvostusankkurina. Sen muuntaminen toimiviksi valuuttakaupankäyntistrategioiksi on kuitenkin edelleen rajallista. Pelkästään ostovoimapariteettiin luottaminen ottamatta huomioon lyhyen aikavälin ajureita ja markkinamekaniikkaa ei ole suositeltavaa. Sen sijaan ostovoimapariteettia tulisi tarkastella osana laajempaa viitekehystä, joka sisältää makrotaloudellisia tietoja, mielipideanalyysiä ja teknisiä työkaluja vankemman päätöksenteon mahdollistamiseksi.

PPP:n vertailu muihin valuutta-arvostusmalleihin

Vaikka ostovoimapariteetti tarjoaa intuitiivisen ja perustavanlaatuisen lähestymistavan valuuttakurssien dynamiikan ymmärtämiseen, ammattikauppiaat ja taloustieteilijät käyttävät usein useita malleja valuutta-arvostuksen arviointiin. PPP:n analysointi rinnakkain muiden työkalujen kanssa auttaa korostamaan sekä sen etuja että rajoituksia monipuolisessa analyyttisessä viitekehyksessä.

Perusarvostusmallit

• Korkopariteetti (IRP): Toisin kuin PPP, IRP keskittyy korkojen arbitraasiin rajojen yli. Se esittää, että kansallisten korkojen erot tulisi kompensoida valuuttakurssien muutoksilla, jotta estetään riskittömät voitot carry trading -kaupoista.
• Käyttäytymistasapainon valuuttakurssi (BEER): Tämä lähestymistapa sisältää laajan kirjon makrotaloudellisia tekijöitä, kuten kauppataseet, investointivirrat ja tuottavuuden kasvun suhteellisen hinnoittelun ohella, mikä tekee siitä kattavamman kuin perus ostovoimapariteetti (PPP).
• Ulkoisen tasapainon mallit: Nämä arvioivat valuutan arvoa vaihtotaseen kestävyyden perusteella, ja niitä käyttävät usein valuuttakurssien uudelleenjärjestelyjä kannattavat instituutiot kaupan epätasapainon korjaamiseksi.

Tekniset analyysitekniikat

Tekniset analyytikot jättävät PPP:n yleensä kokonaan huomiotta ja keskittyvät sen sijaan hintakehitykseen, kaaviokuvioihin ja momentumindikattoreihin. Korkeataajuisessa ja algoritmisessa kaupankäynnissä PPP:llä ei ole juurikaan merkitystä matalataajuisen luonteensa ja vanhentuneiden tietojoukkojen riippuvuuden vuoksi. Ostovoimapariteetti voi kuitenkin vaikuttaa pitkän aikavälin tasoihin ja vastustuspisteisiin, joita tekniset analyytikot seuraavat.

Reaalinen efektiivinen valuuttakurssi (REER)

Monet taloustieteilijät suosivat reaalista efektiivistä valuuttakurssia parempana mittarina valuutan yleisen kilpailukyvyn arvioimiseksi. Se ottaa huomioon inflaation ja kauppapainotteiset indeksit, mikä tarjoaa vivahteikkaamman näkökulman kuin kahdenväliset ostovoimapariteetin mittarit. REER saa laajan näkyvyyden keskuspankkien raporteissa ja sijoittajien katsauksissa.

Täydentävyys käytännössä

Todellisuudessa kokeneet ammattilaiset luottavat harvoin yhteen arvostusmenetelmään. Sen sijaan ostovoimapariteetti on integroitu osaksi mittareiden mosaiikkia. Ostovoimapariteetin osoittama poikkeama saattaa herättää hälytyksen, mutta vahvistusta haetaan korrelaatiolla muiden mallien, kuten BEER:n tai konsensusennusteiden, kanssa.

Tapaustutkimukset

Historiallisesti, kun valuutat ovat poikenneet liian kauas ostovoimapariteetin arvoistaan, ne ovat lopulta asettuneet uudelleen – usein volatiliteetti- tai kriisijaksojen jälkeen. Sekä Meksikon peso vuoden 1994 jälkeen että Turkin liira viime vuosina ovat osoittaneet pitkän aikavälin paluuta ostovoimapariteetin (PPP) normeihin merkittävien inflaation ja pääomapaon aiheuttamien ylitysten jälkeen.

Institutionaaliset näkökulmat

Kansainväliset järjestöt, kuten IMF ja Maailmanpankki, viittaavat usein PPP-mittareihin poliittisissa suosituksissa ja taloudellisissa arvioinneissa. Ne kuitenkin tunnustavat, että PPP-mittareita tulisi tulkita laajemmassa kauppapolitiikan, pääomanliikkeiden rajoitusten ja geopoliittisten muutosten yhteydessä.

Sijoittajan huomio

PPP-mittareiden ymmärtäminen syventää näkemystä pitkän aikavälin valuutta-arvostuksesta, mutta monitieteisen lähestymistavan sisällyttäminen on edelleen välttämätöntä valuuttamarkkinoilla menestymisen kannalta. Sekä sijoittajille että kauppiaille fundamentaalisten, teknisten ja käyttäytymismallien yhdistäminen tarjoaa enemmän tarkkuutta ja sopeutumiskykyä muuttuviin taloudellisiin olosuhteisiin.