ANALYYTIKKOJEN LUOKITUKSET SELITETTYNÄ: RIVIEN VÄLISTÄ LUKEMINEN

Mitä ovat analyytikoiden antamat luokitukset?

Analyytikkojen luokitukset ovat rahoitusanalyytikoiden antamia arvioita, joissa esitetään mielipiteitä osakkeiden, joukkovelkakirjojen tai muiden rahoitusvarojen tulevasta kehityksestä. Tyypillisesti sijoitustutkimusraporttien kautta toimitettavat luokitukset ohjaavat sijoittajia tiivistämällä ammattimaisen arvion yrityksen näkymistä. Analyytikot luokittelevat usein luokituksensa vakiomuotoisiin suosituksiin, kuten "osta", "pidä" ja "myy", tai muunnelmiin, kuten "osta vahvasti", "ylipainota", "neutraali", "alisuorita" ja "vähennä".

Näiden luokitusten tavoitteena on auttaa institutionaalisia ja piensijoittajia tekemään tietoon perustuvia päätöksiä rahoitusarvopapereiden ostamisesta, säilyttämisestä tai myymisestä. Analyytikkoraportit sisältävät yleensä yksityiskohtaisen tutkielman, joka kattaa arvostusmittarit, markkina-analyysin, riskikatsauksen, tulosennusteen ja kyseiseen yritykseen tai toimialaan liittyvät viimeaikaiset kehitykset.

Vaikka institutionaaliset sijoittajat voivat käyttää omaa tutkimusta, monet yritykset, kuten Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase ja Credit Suisse, julkaisevat osia tutkimuksestaan ​​julkisesti. Analyytikkojen luokitusten laaja saatavuus tekee niistä suositun päätöksentekotyökalun kaikille rahoitusalan toimijoille.

Luokitusasteikkojen tyypit

Välittäjäyrityksillä ja sijoituspankeilla on usein oma terminologiansa, mutta yleensä luokitukset jakautuvat seuraaviin laajoihin luokkiin:

• Osta / Vahva osta: Analyytikko odottaa arvopaperin tuottavan paremmin kuin sen kilpailijat tai laajemmat markkinat.
• Pidä / Neutraali: Arvopaperin odotetaan tuottavan samalla tavalla kuin vastaavat sijoitukset.
• Myy / Heikkenee: Omaisuuserän uskotaan tuottavan heikommin kuin markkinoiden tai toimialan odotukset.

Näihin luokkiin liittyy usein tavoitehintaluokat, osakekohtaisen tuloksen (EPS) ennusteet ja toimialavertailut. Tällaiset lisätiedot rikastuttavat luokitusten hyödyllisyyttä tarjoamalla sijoittajille reitin verrata todellisuutta ennusteisiin ajan kuluessa.

Tiheys ja päivitykset

Analyytikoiden luokituksia päivitetään säännöllisesti. Tarkistukset tapahtuvat tyypillisesti neljännesvuosittaisten tulosraporttien, merkittävien yrityskehitysten tai laajempien markkinamuutosten jälkeen. Näitä päivityksiä seuraavat sijoittajat voivat havaita, miten analyytikot reagoivat uusiin tietoihin, mikä joskus vaikuttaa sijoittajien mielipiteisiin ja hintavaihteluihin lyhyemmällä aikavälillä.

Luokitukset vs. hintatavoitteet

On myös tärkeää erottaa luokitus ja hintatavoite toisistaan. Vaikka luokitus osoittaa yleisen mielipiteen osakkeesta (esim. nousu- tai laskusuuntainen), hintatavoite heijastaa analyytikon arviota siitä, missä osakkeen pitäisi käydä kauppaa tulevaisuudessa – yleensä 12 kuukauden kuluessa. Luokitus toimii laadullisena yhteenvetona, kun taas hintatavoite tarjoaa määrällisen kontekstin.

Analyytikoiden luokituksia tulisi pitää yhtenä sijoituspalapelin osana. Vaikka ne ovatkin vaikuttavia, ne sopivat parhaiten yhteen laajemman strategian kanssa, joka sisältää henkilökohtaisen riskinsietokyvyn, aikahorisontit ja hajautusperiaatteet.

Analyytikkojen kannustimien ymmärtäminen

Analyytikkojen luokitusten mielekäs tulkinta edellyttää analyytikoiden ja heidän instituutioidensa taustalla olevien kannustimien ymmärtämistä. Rahoitusanalyytikot eivät toimi tyhjiössä. He voivat kohdata kilpailevia paineita työnantajiltaan, sijoituspankkisuhteiltaan, salkunhoitajiltaan ja sääntelystandardeilta, mikä voi vaikuttaa heidän suositustensa objektiivisuuteen.

Eturistiriidat

Yleisin huolenaihe analyytikkojen luokituksiin liittyen on mahdolliset eturistiriidat. Monet analyytikot työskentelevät suurissa sijoituspankeissa, joilla voi olla myös liikesuhteita – kuten vakuutus- tai neuvontapalveluita – juuri niiden yritysten kanssa, joita analyytikot arvioivat. Tämä luo luonnostaan ​​jännitteitä: negatiivisen luokituksen antaminen voi vaarantaa tuottoisan asiakassuhteen.

Esimerkiksi 1990-luvun lopun ja 2000-luvun alun dotcom-kuplan aikana useita yrityksiä kritisoitiin liian optimististen näkemysten edistämisestä teknologiayrityksistä, joihin niillä oli sijoitusyhteyksiä. Julkisen tarkastelun jälkeen sääntelyviranomaiset Yhdysvalloissa ja maailmanlaajuisesti ottivat käyttöön avoimuusvaatimukset tutkimuksen ja pankkitoiminnan erottamiseksi, ainakin politiikassa, ellei aina käytännössä.

Palkitsemisrakenteet

Toinen huomioitava seikka on analyytikoiden palkkiojärjestelmä. Joitakin arvioidaan heidän ennusteidensa tarkkuuden, raporttiensa selkeyden ja jopa sen liiketoiminnan määrän perusteella, jota heidän tutkimuksensa auttaa tuottamaan. Tämä suoritusperusteinen palkkio voi joskus kannustaa analyytikoita tuottamaan luokituksia, jotka ovat paremmin linjassa vallitsevan markkinamielipiteen kanssa tai tukevat potentiaalisten asiakkaiden etuja.

Sääntelyvalvonta

Kuten Isossa-Britanniassa ja EU:ssa, sääntelykehykset, kuten MiFID II (rahoitusvälineiden markkinadirektiivi), pyrkivät erottamaan sijoitustutkimuksen kaupankäyntikannustimista vaatimalla yrityksiä joko maksamaan tutkimuksesta erikseen tai julkistamaan sen kustannukset läpinäkyvästi. Näiden toimenpiteiden tarkoituksena on vähentää puolueellisuutta ja parantaa sijoittajille tarjottavien analyysien laatua, vaikka niiden tehokkuudesta keskustellaan edelleen markkinaosapuolten keskuudessa.

Osto-arvioinnit ovat useammin kuin myynti-arvioinnit

Huomattavaa on tilastollinen havainto, että "osta"-arviointeja on huomattavasti enemmän kuin "myy"-arviointeja koko toimialalla. Tämä voi johtua osittain siitä, että analyytikot pelkäävät laskusuuntaisten raporttien julkaisemisen heikentävän pääsyä yrityksen johtoon tai asiakkaiden sitoutumista. Positiivisia arvioita pidetään turvallisempina, varsinkin kun markkinat ovat yleisesti nousujohteisia.

FactSetin mukaan S&P 500 -osaketta seurasi keskimäärin noin 17 analyytikkoa vuonna 2023, ja yli 55 % näistä analyytikoista antoi osta- tai vahva osta -arvioinnin, alle 5 % antoi myy-arvioinnin ja loput luokiteltiin pidä-arvoisiksi. Tämä jakauma heijastaa kulttuuria, jossa varovainen kritiikki usein välttää avoimen negatiivisia arviointeja.

Institutionaalisten ja yksityissijoittajien näkökulmat

Institutionaaliset sijoittajat pitävät analyytikkoarviointeja usein lähtökohtina eikä lopullisina suosituksina. Heidän omat tutkimusryhmänsä vertaavat usein ulkoisia luokituksia omiin malleihinsa. Toisaalta piensijoittajat saattavat painottaa analyytikoiden mielipiteitä enemmän, koska heillä on rajallinen pääsy raakadataan ja mallinnuskapasiteetti.

Tietoisuus näistä kannustimista ja vinoumista antaa sijoittajille mahdollisuuden asettaa analyytikoiden luokitukset laajempaan sijoituskehykseen. Sen sijaan, että he ottaisivat osto-/myynti-leimoja nimellisarvolla, informoidut yksilöt tarkastelevat leiman taustalla olevaa teesiä ja vertailevat useita näkökulmia ennen taloudellisten päätösten tekemistä.

Analyytikkoraporttien lukeminen

Analyytikkoraportin tehokas lukeminen ja tulkinta vaatii muutakin kuin sen luokituksen ja otsikon huomioimista. Raportin rikkaus piilee taustalla olevassa analyysissä, oletuksissa ja ennusteissa. Tarkka silmä voi poimia syvempiä oivalluksia ja vivahteikkaampia näkökulmia riippumatta siitä, onko kokonaisarvio positiivinen, neutraali vai negatiivinen.

Tyypillisen raportin erittely

Analyytikoiden raportit noudattavat yleensä johdonmukaista rakennetta, joka sisältää:

• Sijoitusyhteenveto: Tiivis yleiskatsaus, jossa esitetään luokitus, tavoitehinta ja perustelut.
• Arvostusanalyysi: Selitys siitä, miten osakkeen arvo laskettiin käyttämällä mittareita, kuten P/E-luku, yrityksen arvo suhteessa käyttökatteeseen, diskontatut kassavirrat tai osien summa -analyysi.
• Taloudellinen mallinnus: Yksityiskohtaiset ennusteet liikevaihdosta, tuloksesta, voittomarginaaleista ja investoinneista, joskus jopa useita vuosia eteenpäin.
• Riskit ja katalyytit: Katsaus tapahtumiin, jotka voisivat muuttaa sijoitusteoriaa merkittävästi joko positiivisesti tai negatiivisesti.
• Toimiala Trendit: Kontekstuaalinen kommentti toimialan dynamiikasta ja kohdeyrityksen asemasta näissä kehityskuluissa.

Keskeisten mittareiden arviointi

Vakavaraiset sijoittajat tarkastelevat raportin taloudellisia mittareita. Nämä luvut menevät tuloksen lisäksi myös kassavirta-analyysiin, velkaantumisasteisiin, oman pääoman tuottoon ja osinkohistoriaan. Ennustettujen ja historiallisten mittareiden väliset erot voivat viestiä merkittävästä muutoksesta liiketoimintastrategiassa tai markkinaolosuhteissa, jotka kannattaa huomioida.

Esimerkiksi jos analyytikko ennustaa liikevaihdon kiihtymistä toimialan vastatuulesta huolimatta, on viisasta tutkia, johtuuko tämä sisäisestä vahvuudesta (esim. innovaatio, hinnoitteluvoima, yritysostostrategia) vai yksinkertaisesti optimistisesta mallinnuksesta.

Kontekstuaalinen tulkinta

On tärkeää lukea rivien välistä, erityisesti neutraalien tai epäselvien luokitusten, kuten "Pidä" tai "Tasapainoinen". Usein nämä arviot viittaavat vaatimattomaan kasvuun tai epävarmuuteen pikemminkin kuin keskinkertaisuuteen. Samoin merkittävän osakekurssin laskun jälkeinen "Osta"-luokitus voi edellyttää tarkempaa tarkastelua sen selvittämiseksi, edustaako se elpymisvetoa vai väärää optimismia.

Analyytikot käyttävät myös skenaarioanalyysejä tai herkkyystaulukoita, jotka havainnollistavat, miten osakkeiden arvostukset voivat muuttua eri olosuhteissa. Nämä taulukot ovat erittäin hyödyllisiä epävarmojen sijoitusten arvioinnissa, erityisesti bioteknologian, energian tai kehittyvän teknologian aloilla.

Analyytikkojen ristiinvertailu

Analyytikkojen menetelmien vaihteluiden vuoksi on suositeltavaa tarkastella useita eri laitosten raportteja. Rahoitusmedian alustat ja välitysliikkeet usein yhdistävät analyytikoiden luokituksia ja esittävät konsensustilastoja, mukaan lukien keskimääräinen tavoitehinta, luokitusjakauma ja keskihajonta arvioiden välillä. Nämä ovat hyödyllisiä poikkeavien arvojen tunnistamisessa ja mahdollisten vastakkaisten näkemysten havaitsemisessa.

Luokituksen täydentäminen riippumattomalla tutkimuksella

Lopulta analyytikoiden luokitusten tulisi täydentää – ei korvata – sijoitustarkastustasi. Analyytikkojen syötteiden käyttäminen makrotaloudellisten trendien, tulosselvitysten, mielipideindikaattoreiden ja henkilökohtaisten taloudellisten tavoitteiden rinnalla luo vankan perustan sijoitusten kohdentamiselle.

Jopa hyvin muotoillut ja datapitoiset analyytikoiden näkemykset sisältävät luonnostaan ​​epävarmuustekijöitä. Muutokset makrotaloudellisissa politiikoissa, kuluttajakäyttäytymisessä tai odottamattomissa tapahtumissa voivat nopeasti mitätöidä aiemmat vakaumukset. Siksi tehokkaimmat sijoituspäätökset ovat ne, jotka perustuvat dynaamisiin, hyvin tutkittuihin ja useista lähteistä saatuihin viitekehyksiin.