BEAR PUT SPREAD -STRATEGIAN SELITYS

Karhu-put-spread on yleinen laskusuuntainen optiostrategia, jota sijoittajat käyttävät odottaessaan kohde-etuuden hinnan maltillista laskua. Tässä strategiassa ostetaan myyntioptio korkeampaan toteutushintaan ja samanaikaisesti myydään toinen myyntioptio alhaisempaan toteutushintaan, molemmilla on sama erääntymispäivä. Tavoitteena on ansaita nettovoittoa, jos kohde-etuuden hinta laskee maltillisesti, mutta ei liikaa.

Karhu-put-spread rajoittaa sekä maksimitappiota että maksimivoittoa, mikä tekee strategiasta houkuttelevan riskitietoisille kauppiaille. Se alentaa pelkän myyntioption ostamisen kustannuksia, koska alemman toteutushinnan myyntioption myynnistä saatu preemio auttaa kompensoimaan korkeamman toteutushinnan myyntioption myynnistä maksettua preemiota.

Vaikka mahdollinen voitto on rajattu, tämä kauppa tarjoaa vipuvaikutteisen altistuksen ja kontrolloidun riskin laskusuuntaisissa markkinaolosuhteissa. Sitä käytetään usein kustannustehokkaampana vaihtoehtona osto-optiolle, kun ei odoteta äärimmäistä hinnan laskua.

Tätä monipuolista työkalua käyttävät pääasiassa yksityissijoittajat ja institutionaaliset sijoittajat lievän laskusuhdanteen aikana tai suojauksena olemassa olevia omistuksia vastaan, joiden arvon odotetaan laskevan vain hieman.

Kuinka karhu-osto-optiospreadi toimii

Tämän strategian rakentamiseksi sijoittaja avaa kaksi haaraa samanaikaisesti:

• Osta osto-optio korkeammalla toteutushinnalla (osto-optio)
• Myy osto-optio alhaisemmalla toteutushinnalla (shortti-optio)

Molemmilla optioilla on oltava sama erääntymispäivä. Osto-optio hyötyy laskevista markkinoista, kun taas osto-optio vähentää kokonaiskustannuksia. Kahden toteutushinnan välinen erotus vähennettynä maksetulla nettopreemiolla määrittää suurimman mahdollisen voittopotentiaalin.

Tämä strategia on ihanteellinen, kun kauppias uskoo kohde-etuuden laskevan, mutta ei putoa alemman toteutushinnan alapuolelle ennen erääntymistä. Jos omaisuuserän arvo laskee alemman toteutushinnan alapuolelle, tuon pisteen ylittävät voitot menetetään.

Esimerkki karhu-put-spreadista

Oletetaan, että sijoittaja uskoo, että osakkeen XYZ, jonka hinta on tällä hetkellä 100 puntaa, hinta laskee seuraavan kuukauden aikana. Tämän hyödyntämiseksi hän voisi:

• Ostaa yhden XYZ 100 -putin hintaan 5 puntaa
• Myydä yhden XYZ 90 -putin hintaan 2 puntaa

Karhu-put-spreadin kokonaiskustannukset eli nettoveloitus ovat 3 puntaa (5 puntaa - 2 puntaa).

Voimassaolopäivä:

• Osakehinta > 100 puntaa: Molemmat optiot vanhenevat arvottomina. Tappio on maksettu 3 punnan preemio.
• Osakehinta = 95 puntaa: 100 myyntioption arvo on 5 puntaa, 90 myyntioption arvo on 0 puntaa. Nettovoitto: 2 puntaa (5 puntaa - 3 punnan kustannukset).
• Osakehinta ≤ 90 puntaa: 100 myyntioption arvo on 10 puntaa, 90 myyntioption arvo on 0 puntaa. Maksimivoitto: 7 puntaa (10 punnan sisäinen arvo - 3 punnan kustannukset).

Strategia toimii parhaiten, kun kohde-etuuden arvo laskee aivan lyhyen toteutushinnan tasolle, maksimoiden spreadin menettämättä voittoja kyseisen tason alapuolella.

Laskumyyntioption tuottoprofiili määritellään rajoitetun nousun ja laskun perusteella. Toisin kuin alaston pitkä myyntioptio, joka tarjoaa rajoittamattoman teoreettisen voiton osakkeen laskiessa, tämä spreadi rajaa potentiaaliset voitot, jotka johtuvat vastakkaisesta lyhyestä myyntioptiosta.

Tarkastellaanpa keskeisiä ominaisuuksia:

Suurin tappio

Suurin tappio tapahtuu, kun kohde-etuuden hinta ylittää korkeamman toteutushinnan erääntyessä. Tässä tilanteessa molemmat myyntioptiot erääntyvät arvottomina ja kauppias kärsii tappion, joka on yhtä suuri kuin spreadiin siirtymisestä maksettu nettopreemio.

Suurin tappio = Maksettu nettopreemio

Käyttäen edellistä esimerkkiä:

• Maksettu preemio (pitkä myyntioptio): 5 £
• Saatu preemio (lyhyt myyntioptio): 2 £
• Nettokustannukset: 3 £ (suurin tappio)

Suurin voitto

Suurin voitto realisoituu, kun osakekurssi sulkeutuu erääntymispäivänä alemman toteutushinnan alapuolelle. Tässä tapauksessa pitkä myyntioptio on vahvassa tilanteessa ja lyhyt myyntioptio erääntyy arvottomana, mikä tuottaa spreadin maksimiarvon.

Maksimivoitto = Toteutushintojen erotus – Nettopreemio

Esimerkistämme:

• Toteutushintojen erotus: 100 £ - 90 £ = 10 £
• Nettopreemio: 3 £
• Maksimivoitto: 7 £

Kannatusraja

Kannatusraja saavutetaan, kun pitkän myyntioption käyttämisestä saatu nettovoitto on yhtä suuri kuin alkuperäinen maksettu preemio. Tämä lasketaan seuraavasti:

Nostokyky = Korkeampi toteutushinta – Nettopreemio

Meidän tapauksessamme:

• 100 - 3 = 97 £

Jos osakkeen hinta on erääntyessä 97 £, osto-option sisäinen arvo on 3 £, mikä kompensoi täsmälleen kaupan kustannukset.

Graafinen tuottoyhteenveto

Lasku-osto-option tuottoprofiililla on selkeä ulkoasu:

• Tasainen viiva suurimmalla tappiolla korkeimman toteutushinnan yläpuolella olevilla hinnoilla
• Nouseva korkeimman ja matalimman toteutushinnan välillä, nousten hinnan laskiessa
• Tasainen viiva uudelleen, kun hinta on alimman toteutushinnan alapuolella, mikä kuvaa maksimaalista voittoa

Visuaalisesti tämä luo mäkeä muistuttavan muodon, voittojen kasvaessa kohde-etuuden laskiessa toteutushintojen välillä, mutta lisävoittoja ei tule alemman toteutushinnan alapuolella.

Tämä ennustettava riski-hyötyrakenne tekee karhuput-spreads-optioista suosittuja sekä spekulatiivisissa että suojausstrategioissa.

Sijoittajat voivat valita **karhu-put-spreadin**, kun he ennakoivat arvopaperin tai indeksin rajoitettua laskua. Tämä strategia sopii parhaiten, kun:

• Sijoittaja odottaa kohtuullista hinnanlaskua
• Laskuliike on todennäköinen, mutta ei dramaattinen
• Kustannusten hallinta ja määritelty riski ovat etusijalla
• Optioiden hinnoittelun implisiittinen volatiliteetti on suotuisa

Syvennytään tarkemmin ihanteellisiin skenaarioihin ja tekijöihin, jotka vaikuttavat tämän strategian käyttöpäätökseen.

Markkinanäkymät

Karhu-put-spread sopii parhaiten, kun kauppiaalla on laskusuuntainen näkemys, mutta hän ei odota voimakasta laskua. Se hyödyntää kohtuullisia laskuliikkeitä – jotka ovat riittävän merkittäviä oikeuttamaan lyhyen position, mutta eivät riitä riskialttiimpiin strategioihin, kuten suoraan lyhyeksimyyntiin tai pitkiin myyntioptioihin.

Esimerkiksi taloustiedote, tulosjulkistus tai makrotaloudellinen tilanne voi johtaa ennustettuun hinnan laskuun tietyllä aikavälillä, mikä tekee tästä strategiasta sopivan.

Volatiliteettinäkökohdat

Implisiittinen volatiliteetti vaikuttaa merkittävästi optiopreemioihin. Kun implisiittinen volatiliteetti on koholla, optiot ovat suhteellisen kalliita. Koska myyntioptioiden hintaero sisältää optioiden ostamisen ja myymisen, sen kustannuksia osittain kompensoivat korkeat volatiliteettiympäristöt, mikä tekee siitä kannattavamman verrattuna yhden myyntioption ostamiseen.

Jos volatiliteetti kuitenkin laskee oston jälkeen, se voi painaa sekä pitkien että lyhyiden myyntioptioiden hinnoittelua alas, mikä mahdollisesti kumoaa voitot.

Riskienhallinta

Tämän strategian houkuttelevuus piilee myös sen tarkassa riski-hyötysuhteessa. Sijoittajat tietävät etukäteen suurimman mahdollisen tappion ja potentiaalisen voiton. Tämä on korvaamatonta salkuille, jotka priorisoivat laskusuojausta ja rajoittavat preemioiden käyttöä.

Lisäksi säännellyillä markkinoilla tai marginaalirajoitetuilla tileillä karhun put-spreadit tarjoavat laskusuuntaisen altistuksen pienemmillä pääomavaatimuksilla kuin lyhyen osakeposition pitäminen.

Salkun suojaus

Spekuloinnin lisäksi karhun put-spreadeja käytetään usein pitkien osakepositioiden tai laajemman osakealtistuksen suojaamiseen. Esimerkiksi salkku, joka on vahvasti painotettu sektorilla, jonka odotetaan laskevan, voi hyötyä tilapäisestä karhun put-spreadista sektorin ETF:ssä.

Voimassaoloaika

Lyhyemmän aikavälin spreadit reagoivat paremmin suuntaaviin liikkeisiin, kun taas pidemmän aikavälin spreadit voivat tarjota paremman joustavuuden ja aikaa toteutua. Voimassaoloajan valinta riippuu katalyytin aikajanasta ja kauppiaan näkemysten duraatiosta.

Lyhyen aikavälin tapahtumat, kuten tulosraportit tai keskuspankin kokoukset, voivat oikeuttaa spreadien erääntymisen viikkojen sisällä. Laajemmat makrotrendit voivat sitä vastoin johtaa useiden kuukausien pitenemiseen kalenterivuokraeroissa.

Johtopäätös

Bear-put-spread on tehokas ja strateginen tapa kohdistaa tunnettujen omaisuuserien hintojen laskuun. Käytettiinpä sitä sitten spekulaatioon, tulojen tasaamiseen tai suojauskomponenttina, tämä hallittu riskitavoite on edelleen keskeinen tekijä sen houkuttelevuudessa. Sijoittajien on silti arvioitava markkinoiden mielialaa, volatiliteettia ja ajoitusta voidakseen käyttää tätä menetelmää tehokkaasti.