SISÄINEN VS. ULKOINEN ARVO OPTIOISSA SELITETTYNÄ

Luontaisen ja ulkoisen arvon määrittely

Optiokaupankäyntiin sisältyy useita muuttujia, jotka määrittävät johdannaisen arvon. Tärkeimpiä ovat **luontainen arvo** ja **ulkoinen arvo**. Näiden komponenttien välisen eron ymmärtäminen on ratkaisevan tärkeää optioiden tehokkaan arvioinnin ja kaupankäynnin kannalta.

Mikä on luontainen arvo?

Luontainen arvo viittaa option **todelliseen, välittömään arvoon**, jos se toteutettaisiin nykyhetkellä. Se edustaa kohde-etuuden markkinahinnan ja option luottohinnan välistä erotusta.

• Osto-optio: Perusarvo = Kohde-etuuden hinta – Lunastushinta
• Myyntioptio: Perusarvo = Lunastushinta – Kohde-etuuden hinta

Jos tulos on negatiivinen, perusarvo on nolla, koska optioilla ei voi olla negatiivista perusarvoa.

Esimerkiksi jos osakkeen hinta on 60 puntaa ja omistat osto-option, jonka lunastushinta on 50 puntaa, perusarvo on 10 puntaa (60 puntaa − 50 puntaa). Kääntäen, jos omistat myyntioption samaan osakkeeseen, jonka toteutushinta on 70 puntaa, sisäinen arvo on myös 10 puntaa (70 puntaa − 60 puntaa).

Mikä on ulkoinen arvo?

Ulkoinen arvo, jota usein kutsutaan aika-arvoksi, on option hinnan osa, joka ylittää sen sisäisen arvon. Se heijastaa preemiota, jonka ostajat ovat valmiita maksamaan kohde-etuuden mahdollisten tulevien liikkeiden, volatiliteetin, jäljellä olevan erääntymisajan, korkojen ja osinkojen vuoksi.

Ulkoisen arvon laskentakaava on:

Ulkoinen arvo = Optiopreemio – Perusarvo

Esimerkiksi, jos optiopreemio (tai markkinahinta) on 15 puntaa ja sisäinen arvo on 10 puntaa, ulkoinen arvo on 5 puntaa.

Money-, At-the-Money- ja Out-of-The-Money-optiot

Option rahallisuus vaikuttaa suuresti sen sisäiseen ja ulkoiseen arvoon:

• In-the-Money (ITM): Sillä on positiivinen sisäinen arvo.
• At-the-Money (ATM): Toteutushinta on yhtä suuri kuin kohde-etuuden hinta; sillä on vain ulkoista arvoa.
• Out-of-the-Money (OTM): Ei sisäistä arvoa; vain ulkoista arvoa.

On tärkeää, että kauppiaat ja sijoittajat arvioivat molemmat arvon osatekijät osto- tai myyntipäätöksiä tehdessään, koska nämä tekijät vaikuttavat suoraan kannattavuuteen.

Mikä vaikuttaa option sisäiseen ja ulkoiseen arvoon?

Useat markkinamuuttujat ja matemaattiset mallit vaikuttavat option sisäiseen ja ulkoiseen arvoon. Kutakin komponenttia muokkaavat eri voimat, jotka vuorovaikuttavat keskenään määrittäen option kokonaispreemion.

Luontaisen arvon määräävät tekijät

Luontainen arvo on suoraviivainen ja perustuu yksinomaan kohde-etuuden spot-hintaan suhteessa toteutushintaan. Kun markkinahinta muuttuu, myös sisäinen arvo muuttuu.

Keskeisiä vaikuttavia tekijöitä ovat:

• Kohde-etuuden hinta: Vaikuttaa suoraan osto- tai myyntioption sisäiseen arvoon. Nouseva osakkeen hinta nostaa osto-option sisäistä arvoa samalla kun se laskee myyntioption arvoa, ja päinvastoin.

Ulkoiset arvon määräävät tekijät

Ulkoinen komponentti on vivahteikkaampi ja voi vaihdella useiden ulkoisten muuttujien vuoksi, mukaan lukien:

• Voimassaoloaika: Mitä enemmän aikaa optiolla on ennen sen vanhenemista, sitä suurempi on mahdollisuus, että kohde-etuus liikkuu suotuisasti, mikä nostaa ulkoista arvoa.
• Volatiliteetti: Implisiittinen volatiliteetti vaikuttaa merkittävästi ulkoiseen arvoon. Korkeampi volatiliteetti viittaa laajempaan mahdolliseen liikkeeseen, mikä nostaa option hintaa.
• Korot: Nämä vaikuttavat toteutushinnan nykyarvoon. Korkeammat korot voivat nostaa ostopreemioita ja hieman vähentää myyntioptioita.
• Osingot: Osinkoa maksavien osakkeiden osalta osingon irtoamispäivä ja tuotto voivat vaikuttaa optioiden hinnoitteluodotuksiin ja siten ulkoiseen arvoon.

Black-Scholes-mallin rooli

Optioiden hinnoittelumallit, kuten Black-Scholes-malli, auttavat kauppiaita määrittämään optioiden käyvän arvon lisäämällä muuttujia, kuten osakekurssin, toteutushinnan, erääntymisajan, korot ja volatiliteetin. Vaikka malli itsessään ei anna erillistä sisäistä/ulkoista arvoa, se selventää, miten kukin muuttuja vaikuttaa kokonaispreemioon.

Hinnoitteluesimerkki

Oletetaan, että osakkeen hinta on 100 puntaa. Ostat osto-option, jonka toteutushinta on 90 puntaa, 15 punnalla. Se on 10 puntaa rahassa, joten:

• Luontainen arvo = 100 £ − 90 £ = 10 £
• Ulkoinen arvo = 15 £ − 10 £ = 5 £

Jos volatiliteetti kasvaa oston jälkeen, ulkoinen osa (ja siten kokonaispreemio) voi nousta, vaikka kohde-etuuden hinta pysyisi muuttumattomana.

Kauppiaiden, jotka tavoittelevat voittoa pelkkien omaisuuserän suuntaavien liikkeiden lisäksi, on ymmärrettävä nämä kohde-etuuden ajurit. Option preemion ymmärtäminen voi myös estää ylimaksamisen tai liian halvan myynnin.

Kuinka aika vaikuttaa option arvoon

Aikahajoaminen, joka tunnetaan myös kreikankielisellä termillään Theta, on ratkaiseva tekijä optioiden hinnoittelun yhteydessä. Se vaikuttaa suoraan option ulkoiseen arvoon sen lähestyessä erääntymispäivää. Aikahajoamisen toiminnan ymmärtäminen voi tarjota merkittävän edun, erityisesti optiostrategioissa, joissa pidetään aikaherkkiä sopimuksia.

Aika-arvo ja sen heikkeneminen

Ulkoinen arvo pienenee ajan myötä, koska option todennäköisyys päätyä rahaksi pienenee erääntymispäivän lähestyessä. Tätä eroosiovaikutusta kutsutaan aikahajoamiseksi. Aika-arvo ei laske lineaarisesti – sen vauhti kiihtyy option lähestyessä erääntymispäivää.

Keskeiset ominaisuudet:

• Aika-arvo laskee merkittävästi sekä ``out-of-the-money``- että ``at-the-money``-optioihin.
• ``In-the-money``-optiot säilyttävät osan arvostaan, koska niillä on edelleen sisäinen arvo erääntymispäivänä.
• Suurin osa aika-arvosta menetetään viimeisten 30 päivän aikana ennen erääntymispäivää.

Theta-arvon lasku toiminnassa

Theta mittaa, kuinka paljon option hinta laskee päivittäin olettaen, että kaikki muu pysyy samana. Jos esimerkiksi osto-option Theta on -0,05, sen hinnan odotetaan laskevan 0,05 puntaa päivässä.

Halkenemiskäyrän visualisointi

Monet kokeneet kauppiaat viittaavat "aikahajoamiskäyrään", joka on jyrkin option elinkaaren viimeisinä viikkoina. Pidempiaikainen optio saattaa säilyttää arvonsa pidemmän aikaa, mutta lopullinen lähestymistapa erääntymiseen pyyhkii pois suurimman osan ulkoisesta preemiosta nopeasti.

Strategiset vaikutukset

Aika-arvon toiminnan tunteminen mahdollistaa kehittyneet optiokaupankäyntistrategiat:

• Optioiden myyjät (myyjät) hyötyvät usein aikaeroosiosta ja pyrkivät hyötymään aika-arvon laskusta option erääntyessä arvottomana.
• Optioiden ostajien on voitettava tämä aikaeroosio riittävillä kohde-etuuden hinnanmuutoksilla.
• Kalendaarispreadit ja diagonaalispreadit pyrkivät hyödyntämään lyhyt- ja pitkäpäiväisten optioiden erilaisia ​​​​hintaeroamisnopeuksia.

Esimerkkiskenaario

Oletetaan, että ostat at-the-money-osto-option, jonka erääntymiseen on 60 päivää, hintaan 5 puntaa. 30 päivän kuluttua, vaikka osakekurssi pysyisi muuttumattomana, optio saattaa käydä kauppaa vain 2,50 punnalla, mikä osoittaa, että aika-arvo on laskenut 2,50 puntaa.

Aikavaihtelun tunnistaminen ja ennakointi antaa kauppiaille mahdollisuuden tehdä tietoisempia päätöksiä, erityisesti lyhytaikaisessa optiokaupassa tai suojauksia rakennettaessa, joissa ajoitus on ratkaisevan tärkeää.

Lopulta aikavaihtelun ymmärtäminen antaa sijoittajille mahdollisuuden asettaa odotuksensa asianmukaisesti sen suhteen, miten arvo muuttuu ajan kuluessa, ja se voi olla ratkaisevan tärkeää kannattavien kauppojen toteuttamisessa tai aikariskien laiminlyönnistä johtuvien tappioiden välttämisessä.