OTC-MARKKINAT SELITETTYNÄ JA MIKSI VALUUTTAKAUPPA EROAA PÖRSSEISTÄ

Mitä ovat OTC-markkinat (over-the-counter)?

OTC-markkinat (over-the-counter) viittaavat hajautettuun järjestelmään, jossa rahoitusarvopapereilla käydään kauppaa suoraan kahden osapuolen välillä. Toisin kuin perinteiset pörssit, kuten Lontoon pörssi tai New Yorkin pörssi, OTC-markkinat eivät toimi keskitetyllä fyysisellä pörssialustalla. Sen sijaan ne perustuvat välittäjien ja välittäjien verkostoon, joka helpottaa kauppoja sähköisten järjestelmien, puhelinten tai vaihtoehtoisten viestintävälineiden kautta.

OTC-markkinat ovat ratkaisevan tärkeitä useille rahoitusvälineille, mukaan lukien johdannaiset, joukkovelkakirjat, strukturoidut tuotteet ja valuutat (valuuttamarkkinat). Nämä tuotteet vaativat usein räätälöintiä ja joustavuutta sopimuskoon, hinnoittelun ja selvityksen suhteen, mitä ei yleensä ole saatavilla standardoiduissa pörsseissä.

OTC-markkinoiden ominaisuudet

• Hajauttaminen: Ei ole keskitettyä pörssiä tai fyysistä sijaintia, jossa kaupankäynti tapahtuisi. Kaupankäynti tapahtuu välittäjäverkoston kautta.
• Räätälöinti: Osapuolet voivat räätälöidä sopimuksia erityistarpeisiinsa volyymin, ehtojen, voimassaoloajan ja vastapuoliriskin suhteen.
• Tietosuoja: Transaktiot ovat yksityisiä eikä niitä näytetä julkisessa toimeksiantokirjassa, mikä tarjoaa osallistujille tietynasteisen luottamuksellisuuden.
• Joustavuus: OTC-sopimukset mahdollistavat räätälöityjä järjestelyjä, joita ei ole saatavilla tavallisissa pörsseissä.

OTC-markkinoiden osallistujat

OTC-markkinat ovat yleensä vähemmän saavutettavissa piensijoittajille, vaikka tämä onkin vähitellen muuttumassa digitaalisten välitysalustojen myötä. Osallistujia ovat pääasiassa:

• Investointipankit ja liikepankit
• Institutionaaliset sijoittajat ja hedge-rahastot
• Suojausinstrumentteja etsivät yritykset
• Valtionhallinnon yksiköt ja keskuspankit

OTC-markkinoiden edut ja haitat

Edut:

• Räätälöidyt ratkaisut ainutlaatuisiin taloudellisiin tarpeisiin
• Suorat neuvottelut osapuolten välillä
• Mahdollisesti alhaisemmat transaktiokustannukset ilman vaihtomaksuja

Haitat:

• Korkeampi vastapuoliriski keskuspankin puuttumisen vuoksi
• Hinnoittelun ja volyymin läpinäkyvyyden väheneminen
• Tietyjen instrumenttien rajallinen likviditeetti

Sääntely Valvonta

Vuoden 2008 jälkeen maailmanlaajuiset sääntelyviranomaiset ovat ryhtyneet toimiin OTC-markkinoiden läpinäkyvyyden lisäämiseksi. Vaihtosopimusten kaltaiset instrumentit ilmoitetaan nyt yleisesti kauppatietorekistereihin, ja selvitystä keskusvastapuolten (CCP) kautta usein kannustetaan tai se on pakollista. Isossa-Britanniassa ja EU:ssa tämä kuuluu Euroopan markkinainfrastruktuuriasetuksen (EMIR) piiriin, kun taas Yhdysvalloissa käytetään Dodd-Frank-lakia.

Miksi valuuttamarkkinat ovat pääasiassa OTC-kaupankäyntiä?

Valuuttamarkkinat ovat maailman suurimmat ja likvidein rahoitusmarkkina, jonka päivittäinen kaupankäyntivolyymi ylitti 7,5 biljoonaa Yhdysvaltain dollaria vuonna 2022 Kansainvälisen järjestelypankin (BIS) mukaan. Toisin kuin osakkeilla tai futuurisopimuksilla, joilla käydään kauppaa keskitetyissä pörsseissä, valuuttakauppaa tapahtuu pääasiassa OTC-markkinoilla. Tämä markkinarakenne on suunniteltu ottamaan huomioon valuuttakaupan ainutlaatuiset ominaisuudet.

Keskeiset syyt siihen, miksi valuuttamarkkinat ovat OTC-kaupankäyntiä

• Maailmanlaajuinen jakelu: Valuuttakaupankäyntiin osallistuu osallistujia eri aikavyöhykkeiltä ja lainkäyttöalueilta. OTC-rakenne mahdollistaa 24 tunnin kaupankäynnin globaaleissa finanssikeskuksissa, kuten Lontoossa, New Yorkissa, Tokiossa ja Sydneyssä.
• Kauppojen räätälöinti: Valuuttakauppoihin liittyy usein tiettyjä kauppakokoja, selvityspäiviä ja sopimusehtoja, joita standardoidut pörssit eivät voi helposti tarjota.
• Institutionaalinen mieltymys: Monet valuuttakaupat tehdään suurten rahoituslaitosten välillä suojaus-, spekulatiivisissa tai arbitraasitarkoituksissa. Nämä toimijat suosivat usein OTC-markkinoiden joustavuutta ja likviditeettiä.
• Teknologiavetoiset alustat: Pankkien välisiä ja institutionaalisia valuuttakauppoja helpotetaan kehittyneiden sähköisten alustojen, kuten EBS:n ja Reuters Dealingin, kautta, mikä poistaa perinteisen pörssin tarpeen.

Valuuttamarkkinoiden osapuolten tyypit

Markkinaosapuolet vaihtelevat suuresti ja niihin kuuluvat:

• Keskuspankit: Tavoitteena on hallita valuuttavarantoja ja toteuttaa rahapolitiikkaa.
• Liikepankit: Helpottavat asiakkaiden kauppoja ja harjoittavat omaan lukuunsa tapahtuvaa kaupankäyntiä.
• Yritykset: Suorittavat valuuttakauppoja suojatakseen tuonti-/vientiriskiä.
• Vähittäiskauppiaat: Osallistuvat verkkovälittäjien kautta käyttämällä johdannaistuotteita, kuten hinnanerosopimuksia (CFD).

Suuret valuuttamarkkinat Segmentit

• Spot-markkinat: Valuuttakauppa välitöntä toimitusta varten (yleensä kahden arkipäivän kuluessa).
• Termiinimarkkinat: Sopimukset valuutan ostosta/myynnistä tulevaisuudessa ennalta sovitulla kurssilla.
• Swap-markkinat: Valuttojen samanaikainen osto ja myynti eri aikahorisonteilla.

Läpinäkyvyys ja sääntely

Vaikka valuuttamarkkinat ovat OTC-kaupankäyntiä, niitä on säännelty tiukemmin vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. Sääntelyelimet, kuten Ison-Britannian Financial Conduct Authority (FCA) ja Yhdysvaltojen Commodity Futures Trading Commission (CFTC), ovat edellyttäneet valuuttavälittäjiltä ja -kauppiailta tiukempaa raportointia, oikeudenmukaisuutta ja valvontaa. Aloitteet, kuten FX Global Code, edistävät markkinaosapuolten rehellisyyttä ja läpinäkyvyyttä.

OTC:n edut valuuttakaupalle

• Korkea likviditeetti ja kilpailukykyinen hinnoittelu
• Laaja-alainen globaali markkinaosallistuminen
• Räätälöinti institutionaalisille sopimusrakenteille
• Jatkuva toiminta eri aikavyöhykkeillä

Riskit

Eduistaan ​​huolimatta OTC:hen liittyy tiettyjä riskejä:

• Rajoitettu hintaläpinäkyvyys vähemmän likvideille valuuttapareille
• Vastapuoliluottoriski, erityisesti pidempien termiinisopimusten osalta
• Markkinoiden volatiliteetin vaikuttavat vaihtelevat spreadit

OTC-valuutanvaihtotuotteiden ja pörssinoteerattujen valuuttatuotteiden vertailu

Vaikka suurin osa valuuttakaupasta tapahtuu OTC-markkinoilla, on olemassa pörssinoteerattuja vaihtoehtoja, kuten valuuttafutuurit ja -optiot. Näiden tuotteiden tavoitteena on tarjota läpinäkyvyyttä, standardointia ja vähentää vastapuoliriskiä keskusselvityskeskusten, kuten Chicagon hyödykepörssin (CME) ja Intercontinental Exchangen (ICE), kautta.

OTC- ja pörssivaluuttojen keskeiset erot

Pörssinoteerattujen valuuttojen edut

• Läpinäkyvyys: Julkisesti noteeratut hinnat ja osto- ja myyntitarjousten erot tarjoavat näkyvyyttä ja oikeudenmukaisuutta.
• Riskien vähentäminen: Selvityskeskukset toimivat välittäjinä, mikä alentaa merkittävästi vastapuoliriskiä.
• Saavutettavuus: Takaa pääsyn sekä yksityis- että institutionaalisille sijoittajille kauppiaat.

Valuuttakaupan rajoitukset

• Sopimusten joustavuuden puute räätälöityihin tarpeisiin
• Vähemmän likviditeettiä verrattuna OTC-spot- ja termiinimarkkinoihin
• Kaupankäynti rajoitettu pörssin aukioloaikoihin ja pyhäpäiviin

Johtopäätös: Rinnakkaiselo ja tulevaisuuden trendit

Vaikka OTC-markkinat hallitsevat valuuttamarkkinaa, pörssinoteeratut valuuttatuotteet tarjoavat käyttökelpoisen vaihtoehdon osallistujille, jotka etsivät suurempaa läpinäkyvyyttä ja pienempää riskiä. Nämä kaksi markkinarakennetta eivät ole toisensa poissulkevia, vaan ne palvelevat erilaisia ​​käyttäjäprofiileja ja tavoitteita. Uudet teknologiat, kuten lohkoketju ja hajautettu rahoitus (DeFi), voivat kehittää edelleen valuuttakaupankäyntiä, mahdollisesti yhdistäen OTC-joustavuuden parhaat puolet pörssin läpinäkyvyyteen.

Valuuttamarkkinoiden sopeutuessa edelleen sääntelymuutoksiin ja teknologisiin innovaatioihin sekä OTC- että pörssipohjaisten valuuttakauppojen vivahteiden ymmärtäminen on edelleen ratkaisevan tärkeää sijoittajille, rahoituslaitoksille ja päättäjille.