FAKTORI-INDEKSIEN SELITYS: ARVO, MOMENTTI, LAATU JA ALHAINEN VOLATILITEETTI

Faktori-indeksit ovat sijoitusvertailuarvojen alaluokka, jonka tarkoituksena on tallentaa tiettyjä tuottotekijöitä, joita kutsutaan sijoitustekijöiksi. Toisin kuin laajat markkinaindeksit, kuten S&P 500 tai MSCI World, jotka heijastavat osakemarkkinoiden laajojen osien yleistä kehitystä, faktori-indeksit eristävät ja seuraavat arvopapereita, joilla on selkeät ominaisuudet, joiden uskotaan parantavan suorituskykyään ajan myötä.

Nämä indeksit edustavat systemaattisia strategioita satunnaisten osakeryhmien sijaan. Sijoittajat käyttävät niitä laajasti älykkäissä beta-ETF-rahastoissa ja systemaattisissa salkuissa hajauttamisen parantamiseksi, riskipainotettujen tuottojen parantamiseksi tai volatiliteetin minimoimiseksi. Neljä yleisimmin käytettyä tekijäindeksiä ovat:

• Arvo – keskittyy aliarvostettuihin osakkeisiin, joilla on alhainen P/E- tai P/B-suhde.
• Momentum – sisältää osakkeet, jotka ovat osoittaneet vahvaa viimeaikaista hintakehitystä.
• Laatu – sisältää yrityksiä, joilla on vahva tase, vakaa tulos ja korkea kannattavuus.
• Matala volatiliteetti – valitsee osakkeita, joilla on pienempi historiallinen hintavaihtelu.

Historiallisesti akateeminen ja alan tutkimus on osoittanut, että nämä tekijät voivat vaikuttaa pysyvästi omaisuuserien hintoihin ja tuottaa riskipreemioita eli markkinaa korkeampia tuottoja. Tekijäsijoittamisen käsite juontaa juurensa akateemisesta työstä, erityisesti Fama-French Three-Factor Modelista, joka laajensi pääomavarojen hinnoittelumallia (CAPM) kattamaan koon ja arvon. Ajan myötä muita tekijöitä, kuten momentumia ja laatua, lisättiin empiiristen havaintojen perusteella.

Ymmärtämällä ja omaksumalla tekijäpohjaisia ​​lähestymistapoja sijoittajat voivat rakentaa salkkuja, jotka eivät ainoastaan ​​jäljittele markkinoita, vaan myös kallistuvat kohti ominaisuuksia, jotka ovat linjassa tiettyjen sijoitustavoitteiden kanssa, olipa kyseessä sitten pitkän aikavälin kasvu, pienemmät nostoprosentit tai erinomainen riskipainotettu tuotto.

Jokainen päätekijä – arvo, momentum, laatu ja alhainen volatiliteetti – kuvaa osakkeen käyttäytymisen ainutlaatuista elementtiä. Alla perehdymme tarkemmin kunkin tekijän merkitykseen ja siihen, miten ne eroavat toisistaan.

Arvotekijä

Arvotekijä tunnistaa osakkeet, jotka vaikuttavat aliarvostetuilta suhteessa perustekijöihin. Arvo-osakkeilla on tyypillisesti alhainen hinta-tulos-suhde (P/E), hinta-kirjanpitoarvo-suhde (P/B) tai hinta-myynti-suhde (P/S). Perusteluna on, että näiden osakkeiden hinta on markkinoiden ylireaktioiden vuoksi alle niiden todellisen arvon, ja ne saattavat lopulta palata käypään arvoonsa, mikä tuottaa parempaa pitkän aikavälin tuottoa.

Yleisiä arvoindeksejä ovat:

• Russell 1000 Value Index
• MSCI USA Value Index
• S&P 500 Enhanced Value Index

Nämä indeksit ylipainottavat usein sektoreita, kuten rahoitus-, yleishyödyllisyys- ja teollisuussektoria, joilla perinteisesti on ollut arvo-ominaisuuksia.

Momentum-tekijä

Momentum-indeksit sijoittavat arvopapereihin, joilla on ollut vahva viimeaikainen tuotto, olettaen, että trendit yleensä jatkuvat lähitulevaisuudessa. Momenttia mitataan yleensä 6–12 kuukauden jaksoilla, joista viimeisin kuukausi jätetään pois keskimääräisen palautumisen vaikutusten välttämiseksi.

Tunnettuja momentum-vertailuarvoja ovat:

• MSCI USA Momentum Index
• S&P 500 Momentum Index

Momentum-strategiat voivat olla volatiileja ja herkkiä äkillisille markkinoiden käänteille, mutta ne ovat osoittaneet vahvaa tuottoa koko markkinasyklin ajan.

Laatutekijä

Laatutekijä seuloo osakkeita sellaisten mittareiden perusteella kuin oman pääoman tuotto (ROE), alhainen velkaantumisaste ja vakaa vuosittainen tuloskasvu. Näiden yritysten uskotaan olevan kestävämpiä talouden laskusuhdanteissa ja niillä uskotaan olevan taipumus kohdentaa pääomaa tehokkaammin.

Suosittuja laatuindeksejä ovat:

• MSCI World Quality Index
• S&P 500 Quality Index

Tämä tekijä kallistuu usein kohti sektoreita, kuten terveydenhuolto ja teknologia, koska niiden tulosten ja pääomakurin johdonmukaisuus on johdonmukaista.

Matalan volatiliteetin tekijä

Tämä tekijä etsii osakkeita, joilla on minimaalinen historiallinen volatiliteetti, mitattuna beeta- tai keskihajontamenetelmällä. Se perustuu **matalan volatiliteetin anomaliaan**, jossa matalamman riskin omaisuuserät tuottavat vertailukelpoista tai jopa korkeampaa tuottoa kuin riskialttiimmat omaisuuserät, mikä on ristiriidassa perinteisen rahoitusteorian kanssa.

Esimerkkejä matalan volatiliteetin indekseistä ovat:

• S&P 500 Low Volatility Index
• MSCI USA Minimum Volatility Index

Nämä indeksit suosivat yleensä sektoreita, kuten päivittäistavaroita ja yleishyödykkeitä, joilla on usein tasainen tuotto ja vähemmän suhdanneherkkyyttä.

Laajat markkinaindeksit, kuten S&P 500, FTSE 100 tai MSCI World, ovat pääomapainotettuja portfolioita, joiden tarkoituksena on edustaa koko markkinoita tai sen merkittävää segmenttiä. Nämä indeksit on suunniteltu heijastamaan markkinoiden kehitystä välittämättä tietyistä osakkeen ominaisuuksista koon ja likviditeetin lisäksi.

Sitä vastoin tekijäindeksit seuraavat osakkeita sääntöpohjaisten seulontamenetelmien avulla, jotka eristävät riskipreemioihin liittyvät tietyt ominaisuudet. Tässä on joitakin tärkeimpiä tapoja, joilla tekijäindeksit eroavat laajoista vertailuarvoista:

1. Valintakriteerit

Markkinaindeksit sisältävät yleensä alueen tai sektorin suurimmat yritykset vapaasti vaihdettavien osakkeiden markkina-arvon perusteella, kun taas tekijäindeksit valitsevat osakkeita taloudellisten mittareiden tai aiemman hintakäyttäytymisen, kuten matalien P/E-lukujen tai vahvojen momentum-pisteiden, perusteella.

2. Painotusmenetelmä

Vaikka perinteiset indeksit ovat pääoma-arvopainotettuja, monet faktori-indeksit käyttävät tasapainotusta, faktoripistepainotusta tai yhdistelmäpainotusta halutun faktorialtistuksen korostamiseksi.

3. Suorituskykyajurit

Markkinaindeksien tuotot tulevat pääasiassa makrotaloudellisista trendeistä, sektorikohtaisista liikkeistä ja sijoittajien mielipiteistä. Faktoripohjaisissa indekseissä tuotot määräytyvät tiettyjen käyttäytymiseen tai rakenteellisiin tehottomuuksiin kohdistuvan altistuksen perusteella, joita faktori pyrkii kaappaamaan.

4. Riskialtistus

Laajat indeksit sisältävät luonnostaan ​​hajautettuja altistuksia. Faktori-indeksit ovat luonteeltaan keskittyneitä kallistuksia tiettyihin sektoreihin tai tyyleihin, mikä johtaa mahdolliseen seurantavirheeseen suhteessa markkinoihin. Esimerkiksi arvoindeksi voi alisuoriutua vuosia kasvun aikana.

5. Käytä salkkujen sisällä

Faktori-indeksejä käytetään usein salkun rakentamisen rakennuspalikoina tuottotekijöiden korostamiseksi tai riskin vähentämiseksi. Sijoittajat voivat yhdistää useita faktori-ETF-rahastoja hajauttaakseen sijoitustyylejä. Tätä lähestymistapaa kutsutaan monifaktorisijoittamiseksi.

6. Syklinen käyttäytyminen

Jokainen faktori tuottaa yleensä paremmin markkinasyklin eri vaiheissa. Esimerkiksi:

• Arvo tuottaa tyypillisesti hyvin elpymisen ja talouskasvun aikana.
• Momentti tuottaa paremmin nousumarkkinoilla.
• Laatu on erinomaista myöhäissyklin ja laskusuhdanteen aikana.
• Alhainen volatiliteetti on parasta laskumarkkinoilla tai epävarmuuden aikoina.

Vaikka faktori-indeksit voivat parantaa tuottoja ja hajauttaa riskiä, ​​ne toimivat eri tavalla kuin kapitalisaatiopainotetut indeksit, ja niitä on hallittava ottaen huomioon ajoitus, sijoitusten yhdistäminen ja uudelleentasapainottaminen.