STRANGLES VS. STRADDLES: OPTIOSTRATEGIAOPAS

Mitä ovat straddle- ja strangle-strategiat optiokaupassa?

Straddle- ja strangle-strategiat ovat tehokkaita optiostrategioita, joita käyttävät kauppiaat, jotka ennakoivat suuria hintamuutoksia arvopaperissa, mutta ovat epävarmoja muutoksen suunnasta. Molemmat strategiat sisältävät sekä osto- että myyntioption ostamisen tai myymisen samalle kohde-etuudelle, ja niitä käytetään usein volatiliteetin hyödyntämiseen. Keskeiset rakenteelliset erot kuitenkin määrittelevät, miten nämä strategiat toimivat, niiden kustannukset ja mahdolliset riski-/hyötyprofiilit.

Straddlen määrittely

Straddle on markkinaneutraali strategia, johon liittyy osto- ja myyntioption ostaminen tai myyminen samalla luottohinnalla ja erääntymispäivällä. Yleisin muunnelma on **long straddle**, jossa kohde-etuuden hinnassa tapahtuu merkittävää joko ylös- tai alaspäin suuntautuvaa liikettä, edellyttäen, että liike ylittää molempien optioiden yhteenlasketut kustannukset.

**p>Esimerkki: Jos Yhtiö A:n osakkeiden hinta on 100 puntaa, kauppias voi ostaa 100 punnan osto-option ja 100 punnan myyntioption, jotka erääntyvät kuukauden kuluttua. Jos osake liikkuu jyrkästi jompaankumpaan suuntaan, voitot voivat mahdollisesti ylittää alkuperäiset preemiokustannukset.

**Stranglen** määrittely**p>**Strangle** on samanlainen kuin straddle, mutta siinä käytetään **eri toteutushintoja** osto- ja myyntioptioille.** Long strangle** tarkoittaa osto-option ostamista korkeammalla toteutushinnalla ja myyntioption ostamista alhaisemmalla toteutushinnalla – molemmilla on sama erääntymispäivä. Tämä strategia on suosittu, koska se maksaa yleensä vähemmän aluksi kuin straddle-strategia, vaikkakin se vaatii suurempia hinnanmuutoksia ollakseen kannattava.

Esimerkki: Samasta yrityksestä A kauppias voi ostaa 105 punnan osto-option ja 95 punnan myyntioption. Positio maksaa vähemmän, mutta vaatii osakkeen hinnan nousevan näiden toteutushintojen ja kannattavuuden aiheuttamien kustannusten yläpuolelle.

Pääasiallinen käyttötapaus

Molempia strategioita käytetään korkean volatiliteetin ympäristöissä, kuten ennen tulosjulkistuksia, merkittäviä talousraportteja tai geopoliittisia tapahtumia. Kauppiaat pyrkivät hyötymään volatiliteetin noususta tai voimakkaasta suuntaavasta liikkeestä samalla suojautuen suuntaavan vinouman riskiltä.

Straddle- ja strangle-positioiden yhtäläisyydet

• Molemmat sisältävät osto- ja myyntioption käytön.
• Molemmat ovat strategioita, jotka tähtäävät merkittävään hintaliikkeeseen, eivät hintasuuntaan.
• Molemmilla on rajallinen alaspäin suuntautuvan position riski, kun niitä käytetään pitkinä strategioina (suurin tappio on maksettu preemio).
• Molemmat voidaan strukturoida pitkiksi (osto-optiot) tai lyhyiksi (myyntioptiot) positioiksi.

Miksi nämä strategiat ovat tärkeitä?

Straddle- ja strangle-positiot ovat olennaisia ​​työkaluja kauppiaan arsenaalissa volatiliteettiin perustuvassa spekulaatiossa. Ne tarjoavat suuntaamattoman altistumisen markkinaliikkeille, mikä tekee niistä erityisen houkuttelevia epävarmoissa markkinaolosuhteissa. Niiden mekanismien ymmärtäminen auttaa parantamaan salkun ketteryyttä, riskinsietokykyä ja tuottopotentiaalia.

Rakenteen ja kustannusten vertailu

Suurin ero straddle- ja strangle-optioiden välillä on toteutushintojen sijoittelussa ja siitä johtuvissa kustannuksissa ja kannattavuusrajassa. Nämä erot vaikuttavat suoraan kannattavuuden todennäköisyyteen ja voittojen edellyttämään markkinaliikkeeseen.

Kustannusanalyysi

Straddle-optiot ovat yleensä kalliimpia kuin strangle-optiot, koska molemmat vaihtoehdot ovat at-the-money (ATM), mikä tarkoittaa korkeampia preemioita. Sitä vastoin strangle-optiot käyttävät out-of-the-money (OTM) -optioita, mikä johtaa alhaisempiin alkukustannuksiin.

Esimerkki: Osakkeelle, jonka kauppahinta on 100 puntaa, 100 punnan osto-optio voi maksaa 3,50 puntaa, kun taas 100 punnan myyntioptio voi maksaa 4,00 puntaa, jolloin straddle-option kokonaiskustannukset ovat 7,50 puntaa. Vastaavasti 105 punnan osto-optio voi maksaa 2,00 puntaa ja 95 punnan myyntioptio 2,50 puntaa, jolloin strangle-optionin kokonaishinta on 4,50 puntaa.

Riski-tuottoprofiili

long straddle-optiossa kannattavuusraja saavutetaan, kun kohde-etuuden hinta nousee osto-option ja maksetun preemion yläpuolelle tai myyntioption ja maksetun preemion välisen hinnan alapuolelle. Korkeampien kustannustensa vuoksi straddle-optio vaatii merkittävämmän liikkeen kuin strangle-optio tullakseen kannattavaksi, vaikka voitot voivat olla välittömämpiä, jos liike on merkittävää.

long strangle-optiossa pidemmät toteutusmatkat tarkoittavat, että osakkeen on kuljettava pidempään tullakseen kannattavaksi. Kokonaisriski on kuitenkin pienempi, mikä tekee siitä houkuttelevamman kauppiaille, joilla on lievä nousu- tai laskusuuntaus tai rajoitettu riskinottohalukkuus.

Voiton todennäköisyys

Vaikka straddle-positioilla on tiukemmat kannattavuusrajat korkeampien kustannusten vuoksi, niillä on yleensä suurempi todennäköisyys ainakin osittaiseen voittoon, koska toteutushinta on jo markkinahintainen. Strangle-positioilla, joilla on laajempi toteutusalue, on pienempi voiton todennäköisyys, mutta parempi tuotto-riski-suhde, kun tapahtuu suuria liikkeitä.

Aikahajoaminen ja volatiliteetti

Molemmat strategiat kärsivät thetahajoamisesta eli aikaan liittyvästä preemioarvon eroosiosta. Vaikutus on kuitenkin yleensä merkittävämpi straddle-positioissa korkeampien alkuperäisten preemiokustannusten vuoksi. Vastaavasti molemmat korreloivat positiivisesti implisiittisen volatiliteetin kanssa. Kun volatiliteetti kasvaa, sekä osto- että myyntioptioiden arvo yleensä nousee, mikä hyödyttää näitä pitkiä positioita. Käänteisesti volatiliteetin lasku voi syödä voittoja tai syventää tappioita.

Milloin valita kutakin

• Straddle-vaihtoehto: Kun odotetaan suurta hintakehitystä ilman suuntaavaa vinoumaa ja suurempaa volatiliteettia; parempi, kun hinnan ennustetaan muuttuvan pian ja merkittävästi.
• Strangle-vaihtoehto: Kun etsitään edullisempaa vaihtoehtoa ja ollaan valmiita hyväksymään äärimmäisempien hintakehitysten tarve; sopii pidemmän aikavälin peleihin tai maltillisiin suuntaodotuksiin.

Joustavuus ja mukautuvuus

Strangle-vaihtoehdot tarjoavat enemmän joustavuutta riski-hyötyprofiilin räätälöinnissä, koska toteutushintojen välinen etäisyys on säädettävä. Kauppiaat voivat leventää tai kaventaa spreadia vaikuttaakseen preemiokustannusten ja potentiaalisten voittoalueiden väliseen tasapainoon. Straddles-instrumentit ovat yksinkertaisia, mutta tarjoavat vähemmän joustavuutta, mutta ne antavat välittömän altistuksen suurille muutoksille nykyisen hinnan ympärillä.

Yhteenveto rakenteellisista eroista

Ominaisuus	Straddle	Strangle
Toteutushinnat	Sama	Erilainen
Premium-kustannus	Korkeampi	Alempi
Voittoalue	Kapeampi	Leveämpi
Todennäköisyys Voitto	Korkeampi	Pienempi
Vaadittu hinnanmuutos	Pienempi	Suurempi
Riskialtistus	Suurempi	Pienempi

Strategiset näkökohdat ja käyttötapaukset

Päätöksen siitä, valitaanko straddle- vai strangle-sijoitus, tulisi perustua markkinanäkymien, riskinsietokyvyn, pääoman allokoinnin ja aikajänteiden arviointiin. Jokainen strategia tuo mukanaan selkeitä etuja ja kompromisseja, joiden on oltava linjassa kauppiaan tavoitteiden ja markkinaolosuhteiden kanssa.

Straddlen edut

• Yksinkertainen rakenne, jossa on samat toteutushinnat, on helppo toteuttaa ja seurata.
• Maksimaalinen altistuminen hintamuutoksille nykyisen markkinahinnan ympärillä.
• Parempi kannattavuuden mahdollisuus jopa kohtuullisilla hintavaihteluilla.

Straddlen haitat

• Korkeammat kustannukset tarkoittavat suurempaa riskipääomaa.
• Vaatii suhteellisen suurta volatiliteettia preemiokustannusten kattamiseksi.
• Suurempi altistuminen ajalle ja volatiliteetin laskulle, jos hinta pysyy paikallaan.

Stranglen edut

• Pienemmät alkupääomakustannukset verrattuna straddleihin.
• Mukautettavissa Toteutusvaihtoehtojen valinta tiettyjen ennusteiden tai markkinapoikkeamien mukaan.
• Tarjoaa erinomaisen tuotto-riskisuhteen suurissa markkinaliikkeissä.

Kuristussodan haitat

• Leveämmät kannattavuusrajat vaativat suurempaa kohde-etuuden hintaliikettä.
• Pienempi kannattavuuden todennäköisyys ilman merkittävää katalysaattoria.
• Voi alisuoriutua, jos volatiliteettiodotukset eivät toteudu.

Ihanteelliset markkinaolosuhteet

straddle sopii paremmin lyhytaikaisiin strategioihin, jotka johtavat korkean volatiliteetin tapahtumiin, joissa ajan heikkenemistä voidaan suojata odotetun nopean liikkeen avulla. Sijoittajat, jotka odottavat välittömiä hintamuutoksia ilman vakaumusta tulevasta suunnasta, suosivat tätä lähestymistapaa.

Strangle sopii paremmin keskipitkän aikavälin skenaarioihin, joissa volatiliteetin odotetaan kasvavan tai joissa on olemassa jonkinlainen suuntaa osoittava taipumus (esim. heikko tulosennuste) ja sijoittaja haluaa minimoida alkupääomakustannukset.

Lyhytpositiot ja marginaalivaikutukset

Vaikka pitkät ja strangle-positiot rajoittavat riskiä preemioiden kustannuksiin, lyhyet ja strangle-positiot ja lyhyet strangle-positiot aiheuttavat rajattoman riskipotentiaalin, kun markkinat liikkuvat merkittävästi toteutushinnan/-hintojen yli. Vaikka preemiotulot ovat korkeammat, lyhyet positiot vaativat huomattavaa marginaalipääomaa ja tiukkaa riskienhallintaa. Niitä suosivat tyypillisesti kokeneet kauppiaat tai instituutiot, jotka hallinnoivat suuria salkkuja ja joilla on vahva riskienhallinta.

Yhdistäminen muiden strategioiden kanssa

Kauppiaat voivat yhdistää straddles- ja strangles-positioita muihin positioihin, kuten katettuihin osto-optioihin, rautakondoreihin tai debit-spreadeihin, suojautuakseen riskeiltä tai parantaakseen tuottoprofiileja. Erityisesti strategioissa, kuten iron butterflies ja iron condors, strangle-tyyppiset rakenteet muodostavat pohjan kerrostetuille riskienhallintakaupoille.

Vero- ja sääntelynäkökohdat

On tärkeää olla tietoinen siitä, miten optiostrategioita käsitellään sääntelykehyksissä ja verokoodeissa, jotka voivat vaihdella lainkäyttöalueen mukaan. Realisoituneet voitot ja tappiot, erääntymiskäsittely ja mahdollinen siirto on otettava huomioon sekä riski- että verosuunnittelussa. Esimerkiksi Isossa-Britanniassa optioita voidaan verottaa eri tavoin sen mukaan, pidetäänkö kaupankäyntiä harrastuksena vai liiketoimintana, ja voitot ovat pääomatuloveron alaisia.

Loppupäätelmät

Straddle- ja strangle-strategioiden valinta riippuu viime kädessä kauppiaan markkinanäkymistä, kustannusrajoituksista ja volatiliteettiodotuksista. Näiden strategioiden hallinta antaa sijoittajille mahdollisuuden hyötyä silloin, kun ajoitus tai suunta on epäselvä, mutta liikettä odotetaan. Harkitusti käytettyinä straddle- ja strangle-strategiat tarjoavat vankat mekanismit volatiliteettikaupankäyntiin sekä yksityissijoittajien että institutionaalisten sijoittajien salkuissa.